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綠竹生物融資后狂買理財(cái)：無商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，虧損超7億盈利無底洞？

(資料圖)

《港灣商業(yè)觀察》陸永俊

一般來說，拿別人的錢讀書的人往往會(huì)非常努力。但奇怪的是，拿別人的錢投資的人就不太一樣了。前者是因?yàn)樽x書的光陰一去不復(fù)返，而后者則是因?yàn)橥顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，且錢還會(huì)不斷涌入。

其實(shí)，說到底，一家企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)中如何融資終究屬于私事，但是，當(dāng)這家企業(yè)來到二級(jí)市場(chǎng)大門前時(shí)，過往的總總難免會(huì)在聚光燈下被放大。

綠竹生物就是這樣一家企業(yè)。B輪融資的部分資金用于購買了理財(cái)產(chǎn)品，緊接著在B＋輪中依舊購買理財(cái)。

雖說愛拼才會(huì)贏，只是不知道這份“拼”中是不是含有賭的成分。

01

累虧超7億，無商業(yè)化團(tuán)隊(duì)

近日，北京綠竹生物技術(shù)股份有限公司（下稱“綠竹生物”）向港交所公開遞交招股書，準(zhǔn)備主板上市，中金公司為獨(dú)家保薦人。

成立于2001年的綠竹生物以人用疫苗、治療性雙功能抗體藥物為主要研發(fā)方向。其產(chǎn)品管線包括3款臨床階段的在研產(chǎn)品，以及4款臨床前階段的在研產(chǎn)品。

其實(shí)，綠竹生物的研發(fā)能力很強(qiáng)。據(jù)悉，自成立以來，綠竹生物成功研究出了3種多糖蛋白結(jié)合疫苗、2種多糖疫苗和1種病毒滅活疫苗，此6種疫苗產(chǎn)品均轉(zhuǎn)讓給了北京智飛綠竹生物制藥有限公司。智飛綠竹為千億市值疫苗龍頭智飛生物的全資子公司。

截至最后實(shí)際可行日期，綠竹生物擁有包括重組水痘疫苗、重組狂犬疫苗、K333抗體注射液和K1932抗體注射液4款臨床前階段的在研產(chǎn)品，以及包括LZ901重組帶狀皰疹疫苗、K193雙抗注射液和K3*單抗注射液3款臨床階段的在研產(chǎn)品。

其中，LZ901重組帶狀皰疹疫苗是該公司的核心產(chǎn)品，屬于自主研發(fā)，用于預(yù)防50歲及以上成人水痘－帶狀皰疹病毒引起的帶狀皰疹。目前，該疫苗處于二期臨床研究階段，預(yù)計(jì)2022年第四季度完成二期臨床研究。

不過，綠竹生物在業(yè)績(jī)層面的表現(xiàn)就并不理想了。招股書顯示，目前綠竹生物尚無實(shí)質(zhì)推進(jìn)商業(yè)銷售的產(chǎn)品，亦無從產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生任何收益。

2020年至2021年全年及2022年第一季度，綠竹生物其他收入分別錄得497.8萬元、689.6萬元及357.5萬元；年內(nèi)虧損及全面開支總額分別為1.74億元、5.39億元及4429.7萬元，累積虧損7.57億元。

“截至最后實(shí)際可行日期，我們并無商業(yè)化團(tuán)隊(duì)?！本G竹生物在招股書中表示，“公司正在執(zhí)行上市準(zhǔn)備計(jì)劃、制定按銷售和行銷計(jì)劃及建立商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)將有多個(gè)潛在的產(chǎn)品上市。”

就公司預(yù)計(jì)首款產(chǎn)品何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化及何時(shí)能夠扭虧為盈等問題《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系綠竹生物，未獲回復(fù)。

“謀求上市的醫(yī)藥類企業(yè)中不盈利的情況比較普遍?！庇袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，“醫(yī)藥企業(yè)的投資有時(shí)與賭博非常相似，前期非常燒錢，后期一但成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化就有很大概率在短時(shí)間內(nèi)扭虧為盈。”

02

數(shù)億狂買理財(cái)，現(xiàn)金流承壓

此次遞表，綠竹生物擬將募得資金的52.7%用于核心產(chǎn)品的臨床研發(fā)、制造及商業(yè)化；8.3%的資金用于K193的臨床開發(fā)及制造；7.8%的資金用于管線中其他在研產(chǎn)品的IND（臨床研究申請(qǐng)）前研發(fā)及制造；20.8%的資金用于珠海二期生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)及進(jìn)一步擴(kuò)展研發(fā)能力，原因?yàn)楣菊谖锷诒本┙ㄔO(shè)另一個(gè)研發(fā)設(shè)施的機(jī)會(huì)；10.4%的資金用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般用途。

招股書顯示，綠竹生物成立以來獲得四輪融資，分別是2019年完成2.5億元A輪融資，2021年第三季度完成3.5億元B輪融資，2022年第一季度完成1.2億元B+輪融資、第二季度完成2.18億元C輪融資，累計(jì)融資9.38億元人民幣。C輪融資后，綠竹生物估值44.2億元。

值得注意的是，綠竹生物卻將B輪、B+輪部分金額用于購買理財(cái)產(chǎn)品。綠竹生物在招股書中稱，作為資金管理的一部分，當(dāng)現(xiàn)金足以涵蓋日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)時(shí)，該公司會(huì)投資若干理財(cái)產(chǎn)品，以更好地利用剩余現(xiàn)金。

招股書顯示，按公平值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)由2020年年底的1.78億元增至2021年年底5.32億元及2022年前三個(gè)月的6.38億元，主要分別系用B輪融資及B+輪融資款購買理財(cái)產(chǎn)品所致。

不過，從投資活動(dòng)產(chǎn)生的收益看，綠竹生物似乎并不善于投資。招股書顯示，2020年及2021年全年及2022年前三個(gè)月，投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別錄得1017.1萬元、-4.04億元和-1.14億元。

另一個(gè)值得注意的是公司的現(xiàn)金流。期內(nèi)，公司研發(fā)開支分別為1566.5萬元、4298.3萬元及2174.8萬元。但是，招股書顯示，截至2022年3月31日，公司擁有現(xiàn)金等價(jià)物1741.5萬元。顯然，賬面上的現(xiàn)金并不充裕。

《港灣商業(yè)觀察》就公司是否有足夠的資金維持研發(fā)開支花費(fèi)和正常運(yùn)轉(zhuǎn)及公司是否打算繼續(xù)用融得的資金購買理財(cái)產(chǎn)品等問題聯(lián)系綠竹生物，未獲回復(fù)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）