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蘇州固锝：太陽能銀漿盈利凸顯，傳感器蓄勢待發(fā)

一季度業(yè)績大幅增長，中期持續(xù)提升：蘇州固锝一季度業(yè)績報告顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2.28億元，同比增長30.61%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為1317.72萬元，同比增長333.48%;基本每股收益為0.018元。公司業(yè)績增長的主要原因是募投項目的持續(xù)增長以及多家子公司扭虧為盈。公司預計2016年上半年實現(xiàn)凈利潤3,770.58-4,126.29萬元，預計同比增長430%-480%。

太陽能銀漿盈利凸顯，阿特斯合作長期利好：子公司蘇州晶銀的太陽能銀漿業(yè)務盈利能力開始凸顯，第一季度月銷售2噸以上，且保持快速增長的勢頭，實現(xiàn)了每月盈利的目標。公司計劃今年在太陽能領(lǐng)域?qū)ｉT針對新型PERC電池開發(fā)正面銀漿，還計劃投入在HIT電池用低溫固化漿料的開發(fā)。

過去太陽能電池正面銀漿被外國企業(yè)所壟斷，而蘇州晶銀新一代無鉛環(huán)保、高效、高拉力正面銀漿打破了這種壟斷。15年8月阿特斯對蘇州晶銀進行增資合作，阿特斯是全球第三大光伏組件供應商，蘇州晶銀與阿特斯合作利好公司長進發(fā)展。阿特斯的注資入股一方面可以解決公司該產(chǎn)品未來發(fā)展對應的資金需求，另一方面也利好公司銀漿技術(shù)實力的提升。

MEMS傳感器逐漸崛起，汽車電子持續(xù)提升：MEMS傳感器因微型化、高集成化等優(yōu)點，成為傳感器領(lǐng)域的新秀，廣泛應用于消費電子、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域。蘇州固锝在MEMS傳感器設計、封裝一體化的布局行業(yè)領(lǐng)先，形成了集設計與封裝一體化的產(chǎn)業(yè)布局。公司2015年加速度計營收增長36.61%，相關(guān)子公司的盈利也逐漸改善。公司布局的汽車電子業(yè)務營收持續(xù)增長，2015年實現(xiàn)約億元營收，預計今年將增長30%。

投資策略：我們預計2016-2018年營業(yè)收入分別為10.86/13.74/15.92億元，歸屬母公司凈利潤分別為0.80/1.12/1.54億元，對應的EPS分別為0.11/0.15/0.21元，對應PE為75/54/39倍。公司傳統(tǒng)業(yè)務結(jié)構(gòu)改變，毛利率提升;太陽能銀漿業(yè)務逐步走向成熟，盈利能力開始凸顯;同時傳感器的布局使公司未來充滿想象空間;維持公司“推薦”評級。

風險提示：需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、價格下跌風險等。

東軟載波：載波技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，子公司MCU空間巨大

載波技術(shù)龍頭企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的多種通信芯片制造商和通信解決方案提供商，是全球唯一一家同時擁有窄帶載波、寬帶載波和無線芯片技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)。公司打造“芯片、軟件、終端、系統(tǒng)、信息服務”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在集成電路設計、智能電網(wǎng)、能源管理、智能家居、信息安全等領(lǐng)域已形成完整的產(chǎn)品線。

子公司上海東軟載波微電子MCU產(chǎn)品業(yè)界領(lǐng)先。公司旗下上海東軟微電子是電子產(chǎn)品芯片供應商，是目前國內(nèi)唯一一家具有完整工業(yè)級芯片設計/測試和系統(tǒng)開發(fā)工具鏈的IC芯片廠商，擁有包括安全芯片、通用32位MCU、專用芯片、射頻無線芯片及觸控芯片等多條產(chǎn)品線，同時還布局藍牙芯片和WIFI芯片，全面覆蓋智能家居通訊芯片。公司可為客戶提供質(zhì)優(yōu)價廉的整體解決方案，廣泛應用于智能家居、智能電網(wǎng)、汽車電子、信息安全、消費電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域。國內(nèi)每年MCU消耗量在20億美元以上，隨著智能家居、汽車電子等行業(yè)的高速發(fā)展，MCU芯片需求市場空間巨大。

公司載波技術(shù)領(lǐng)先，在能源互聯(lián)網(wǎng)將收獲頗豐。隨著國網(wǎng)“智能電網(wǎng)”和“四表合一”項目的推進，新電表對載波技術(shù)和模組功能要求將大幅上升，電表技術(shù)壁壘顯著提高，公司作為載波行業(yè)龍頭，融合無線通信技術(shù)已經(jīng)成為國網(wǎng)的主力供應商，市占率有望得到進一步提升。載波通信網(wǎng)關(guān)將隨著四表合一的推廣走進千家萬戶，不僅為公司載波通信產(chǎn)品帶來新的市場空間，還為公司搭建基于多種通信技術(shù)為一體的融合通信平臺提供了便利條件。

載波通信技術(shù)，智能家居的受益者和推動者。由于無線信號穿透性較差，而且會產(chǎn)生信號盲區(qū)，不利于對廚房、浴室等地方的智能家電進行控制。公司電力載波通信技術(shù)，通過電力線傳播信號控制家電，不僅有效解決該問題，還省去通信布線費用。載波智能產(chǎn)品的銷售間接促進了子公司MCU在家電市場的需求，產(chǎn)生良好的協(xié)同效應。

盈利預測與投資建議。預計2016-2018年凈利潤復合增速25.9%。公司MCU業(yè)務未來成長性強，載波通信業(yè)務在智能家居和電網(wǎng)等市場發(fā)展前景廣闊，行業(yè)優(yōu)勢明顯。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：芯片市場推廣或不及預期的風險;智能家居發(fā)展或不及預期的風險;能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務或不及預期的風險。

高新興：預中標寧鄉(xiāng)縣項目，形成智慧城市綜合解決方案

類別：公司 研究機構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：程成，李亞軍 日期：2016-05-27

事項：

2016年5月25日，寧鄉(xiāng)縣經(jīng)濟和信息化局委托采購代理機構(gòu)湖南華冠工程項目管理有限公司在長沙市政府采購網(wǎng)(http://changs.ccgp-hunan.gov.cn:8717)發(fā)布了“寧鄉(xiāng)縣智慧城市PPP項目采購評審結(jié)果公告”，高新興科技集團股份有限公司為寧鄉(xiāng)縣智慧城市PPP項目采購的中標候選人，根據(jù)招標文件該項目建設期投資約為4.61億元。

評論：

預中標金額較大，業(yè)務涵蓋范圍較廣

根據(jù)公司預中標的情況，該訂單僅建設期金額就4.61億元，建設期3-5年，預計在2020年前完成，而后續(xù)運營期達到10年，相關(guān)費用將另行計算，從以往中標金額情況來看，本次中標金額較大，占去年營業(yè)收入的42.66%，將會對2016-2020年的業(yè)績具有相當大的貢獻。而近年一季度新簽合同及新中標項目金額累計超過4.5億元(含已中標未簽合同的訂單)，加上本次預中標金額在手訂單超過10億元。

而從公司建設的15個子項目情況來看，分別為：城市運營中心、智慧城市云平臺、智慧政務(該子項目建設另行單獨招標，建設完成后有償移交給項目公司)、平安城市、智慧交通、智慧城管、智慧旅游、智慧教育、市民一卡通、智慧社區(qū)、協(xié)同制造、智慧安監(jiān)、電子商務及產(chǎn)業(yè)孵化、智慧醫(yī)療、無線城市，業(yè)務覆蓋范圍非常廣泛，已經(jīng)形成智慧城市綜合解決方案，有利于提升公司品牌效應，增加產(chǎn)品附加值。

吻合最新大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)運營商

公司在其發(fā)布的2016-2018年發(fā)展戰(zhàn)略中明確表示，公司的長期愿景是成為聚焦公共安全的大數(shù)據(jù)技術(shù)領(lǐng)導者，并向跨系統(tǒng)的大數(shù)據(jù)運營商邁進。智慧城市、互聯(lián)網(wǎng)+是夯實大數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。公司前期在智慧城市的各個環(huán)節(jié)中積累了近3000PB的數(shù)據(jù)量，并涵蓋了政府治理、民生服務等各個環(huán)節(jié)，為公司后續(xù)的大數(shù)據(jù)發(fā)展奠定了重要的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。云計算平臺、信息安全技術(shù)、視頻大數(shù)據(jù)技術(shù)三項核心技術(shù)夯實公司發(fā)展大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)。

大安全布局逐步形成，看好公司發(fā)展前景，維持“買入”投資評級

公司在廣東省內(nèi)外的訂單陸續(xù)釋放，目前在手訂單飽滿，平安城市仍將貢獻更大的業(yè)績空間，高增長態(tài)勢有望繼續(xù)保持。收購創(chuàng)聯(lián)電子和國邁科技，實現(xiàn)“大安全”重要布局，向平臺化“智慧城市建設運營商”再邁進一步。隨著我國安防行業(yè)市場規(guī)模的進一步擴大，未來民用視頻監(jiān)控產(chǎn)品的市場規(guī)模也將逐步打開。二期員工持股計劃推出，彰顯公司未來發(fā)展信心。我們預計未來三年公司EPS分別為0.29/0.40/0.51元，當前公司業(yè)績優(yōu)良，成長空間大，未來或繼續(xù)做大做強，在虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域取得新的突破?？紤]到公司未來3年的快速增長預期，以及質(zhì)地優(yōu)良公司的產(chǎn)業(yè)鏈外延，維持“買入”評級。