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我們認為抑制資產(chǎn)泡沫可能重點指的是局部樓市價格的明顯上漲，預計下半年不排除出臺地方針對性的抑制局部泡沫的措施。增加勞動力市場的靈活性可能是針對勞動力成本上漲過快的現(xiàn)狀，而降低宏觀稅負可能是要降低企業(yè)和居民稅收負擔，重點可能是進一步降低社保等方面的負擔。

政治局會議如何抑制資產(chǎn)泡沫?

中共中央政治局7月26日召開會議，決定10月在北京召開中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第六次全體會議，主要議程是，中共中央政治局向中央委員會報告工作，研究全面從嚴治黨重大問題，制定新形勢下黨內(nèi)政治生活若干準則，修訂《中國共產(chǎn)黨黨內(nèi)監(jiān)督條例(試行)》。會議分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。

對此，我們簡單評論如下：

（1）“穩(wěn)需求”擺在優(yōu)先的位置。

對當前經(jīng)濟形勢的判斷是“經(jīng)濟下行壓力依然較大，存在一些必須高度重視的風險隱患”。對應地，措施方面，優(yōu)先強調(diào)“要堅持適度擴大總需求，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，注重相機、靈活調(diào)控，把握好重點、節(jié)奏、力度，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造良好宏觀環(huán)境”。我們可以理解，政府對經(jīng)濟增長下行壓力還是比較擔心，因此穩(wěn)需求擺在較為優(yōu)先的位置，下半年財政政策有望繼續(xù)保持積極、貨幣政策維持寬松的態(tài)勢。

（2）“促改革”以實現(xiàn)“三去一降一補”。

政治局強調(diào)要持續(xù)深化“放、管、服”和財稅、金融、創(chuàng)新、國企等重點領域改革，全面落實“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務。預計金融領域重在防范和排查風險，近期一行三會在各自領域加強監(jiān)管、促進降杠桿、清查違法等類似行動可能會繼續(xù)，同時，供給側(cè)改革與國企改革將并行推進以協(xié)助去產(chǎn)能、提高過剩產(chǎn)能的行業(yè)集中度，幫助提升國有企業(yè)效率。財稅體制改革一方面要幫助實現(xiàn)稅負降低，另一方面也有優(yōu)化結(jié)構(gòu)、支持農(nóng)民工市民化和補短板、去產(chǎn)能的進程。

（3） 在“防風險”的背景下，抑制資產(chǎn)泡沫的說法引關注。

在新聞稿原文中提到“降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫和降低宏觀稅負。”，其中抑制資產(chǎn)泡沫的說法引起廣泛關注。綜合來看，增加勞動力市場的靈活性可能是，而降低宏觀稅負可能是要降低企業(yè)和居民稅收負擔，。

（4）市場中期前景不樂觀，但當前仍在階段性機遇期。

我們在下半年策略中認為盡管市場還未見到大底，但市場在三季度可能存在階段性的機會。前期市場已經(jīng)有一定的上漲，近期走勢比較糾結(jié)。但整體上看，資金寬松的格局仍在，政治局對下半年經(jīng)濟政策定調(diào)整體偏溫和，市場可能仍處在階段性機遇期。

在低利率、弱需求的環(huán)境中，重點守好有一定增長、估值不高的大消費類板塊和個股（食品飲料、龍頭醫(yī)藥、家電、汽車、輕工等），參與政策穩(wěn)增長、促改革帶來的階段性機遇，包括基礎設施建設相關、供給側(cè)與國企改革重合的領域、深港通、新能源與環(huán)保等。

港股市場近期有資金流入，可能支持市場有進一步的空間(恒生國企指數(shù)年底目標9900)。相比外圍市場，中國無論是貨幣政策還是財政政策的空間都比較明顯，而預期已經(jīng)較低，繼續(xù)看好港股市場相對A股的表現(xiàn)。