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每日經(jīng)濟(jì)新聞3月3日?qǐng)?bào)道特斯拉（TSLA，NASDAQ）帶領(lǐng)全球掀起電動(dòng)汽車風(fēng)潮，資本市場(chǎng)對(duì)其的追捧也表現(xiàn)在股價(jià)上。2010年6月，以17美元發(fā)行價(jià)登陸納斯達(dá)克的特斯拉一路飆升，至2014年9月，股價(jià)達(dá)到了291.42美元的歷史峰值。雖然此后有所下跌，特斯拉的股價(jià)至今也維持在186.35美元的高位，總市值達(dá)246億美元。

不過，美國(guó)著名做空機(jī)構(gòu)香櫞的創(chuàng)始人安德魯·勒福特（Andrew Left）3月1日公開聲明不滿意特斯拉的交貨和產(chǎn)能，并打賭特斯拉股價(jià)會(huì)在年底時(shí)跌至100美元。受此言論刺激，美東時(shí)間1日盤中，特斯拉股價(jià)應(yīng)聲“跳水”，跌幅一度超過4%，收盤下跌2.91%，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)當(dāng)天上漲2.89%。

股價(jià)當(dāng)日應(yīng)聲下跌

作為與渾水研究公司（Muddy Water Research）齊名的美國(guó)兩大做空機(jī)構(gòu)，資本市場(chǎng)的寵兒向來是香櫞的獵物。

3月1日，香櫞創(chuàng)始人安德魯·勒福特在Twitter上稱，“香櫞看空特斯拉。供貨和需求問題將會(huì)讓這家公司的股價(jià)在年底時(shí)降至100美元。圍繞這家公司的所有新聞看上去都不利于該公司股價(jià)。”

勒福特看空言論發(fā)布當(dāng)天，特斯拉的股價(jià)便逆勢(shì)下跌。美東時(shí)間3月1日盤中，特斯拉股價(jià)應(yīng)聲“跳水”，跌幅一度超過4%。至收盤時(shí)，特斯拉股價(jià)下跌2.91%，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)當(dāng)天上漲2.89%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，特斯拉的股價(jià)從去年7月下旬開始下滑，至今已從270美元左右下跌至3月1日收盤的186.35美元，7個(gè)月時(shí)間跌超31%。年內(nèi)，特斯拉不斷遭受打擊，股價(jià)重挫22.36%。

那么，特斯拉是否真如安德魯·勒福特所說，供貨和訂單均存在問題呢？

2月10日，特斯拉向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了2015年財(cái)報(bào)文件。文件顯示，特斯拉公司Model S和Model X兩款車型，2015年全年交貨50580輛，完成了8月份修改后的預(yù)期目標(biāo)。

完成年度汽車交貨量目標(biāo)對(duì)特斯拉來說相當(dāng)重要。特斯拉一直在嘗試大幅提高M(jìn)odel S的產(chǎn)量，并首次生產(chǎn)Model X。對(duì)特斯拉來說，這是一個(gè)不容易完成的任務(wù)。特斯拉最初計(jì)劃2015年銷售55000輛電動(dòng)汽車。由于同時(shí)生產(chǎn)兩款車型存在不少困難，特斯拉去年8月把銷售目標(biāo)下調(diào)至50000~55000輛，去年11月再次把銷售目標(biāo)下調(diào)至50000~52000輛。

不過，從特斯拉近期的新聞看，交貨延遲問題較為嚴(yán)重。例如新款Model X。該款車早在2014年就已發(fā)布，第一批訂單卻等到去年9、10月才交付；今年1月，特斯拉才向2012年預(yù)定的用戶交付高端版Signature系列Model X。

對(duì)于不能準(zhǔn)時(shí)交付，特斯拉創(chuàng)始人兼CEO伊隆·馬斯克表示，“之所以會(huì)產(chǎn)生這樣的問題，是Model X的確是一款特斯拉傾盡全力打造的優(yōu)秀產(chǎn)品，因此在Model X當(dāng)中加入了很多的新特性和科技成分。”但伊隆·馬斯克也承認(rèn)，不該在Model X上做那么多的新特性和科技組件，特斯拉對(duì)Model X有點(diǎn)預(yù)估過高。

至于特斯拉的市場(chǎng)需求問題，包括公司首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官、首席技術(shù)官在內(nèi)的高管在2月11日的財(cái)報(bào)解讀會(huì)上宣布，2016年特斯拉全球電動(dòng)車交付量將增長(zhǎng)78%，表明為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)對(duì)特斯拉汽車的需求，公司還在加大交貨量，這一宣布也讓擔(dān)心特斯拉產(chǎn)能無法跟上市場(chǎng)需求的公司股東感到振奮，2月11日當(dāng)天，特斯拉股價(jià)上漲4.73%。

評(píng)級(jí)被機(jī)構(gòu)下調(diào)

實(shí)際上，今年以來，特斯拉股價(jià)之所以跌超20%，與其不斷惡化的輿論和評(píng)級(jí)環(huán)境有莫大聯(lián)系。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美股投資者相當(dāng)重視上市公司的財(cái)報(bào)盈虧與評(píng)級(jí)，往往單個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的負(fù)面評(píng)論就會(huì)讓公司股價(jià)大跌。

2月1日，特斯拉收到了今年的第一個(gè)負(fù)面評(píng)級(jí)。

摩根士丹利分析師亞當(dāng)·瓊斯（Adam Jonas）將特斯拉股票的目標(biāo)價(jià)從450美元降至333美元，瓊斯在報(bào)告中表示，“我們將目標(biāo)價(jià)下調(diào)26%是基于Model X和Model 3型汽車成交量下降，特斯拉能源計(jì)劃價(jià)值下降，以及移動(dòng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加速的預(yù)測(cè)。”報(bào)告發(fā)布后，特斯拉股價(jià)在五天內(nèi)下跌24.86%。

就在前不久，美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)The Street Ratings也給予特斯拉股票“賣出”評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)分僅為“D+”。該機(jī)構(gòu)指出，特斯拉的問題主要在于不斷惡化的凈利潤(rùn)，高債務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，令人失望的資本回報(bào)率，糟糕的利潤(rùn)率，以及長(zhǎng)期以來一直存在的庫(kù)存問題等。

從特斯拉近期發(fā)布的2015年財(cái)報(bào)來看，特斯拉仍處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉2015財(cái)年凈虧損8.89億美元，高于2014財(cái)年的2.94億美元。截至2015年12月31日的財(cái)年，特斯拉整體毛利率為22.8%，較2014年的27.6%下滑4.8個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，特斯拉在財(cái)報(bào)中解釋稱，毛利率的下降是由于產(chǎn)品和地區(qū)混級(jí)銷售。本年度增加的銷售量來自于更低的平均銷售價(jià)格，由此導(dǎo)致毛利率下降。