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本土啤酒業(yè)再生變數(shù)：華潤(rùn)啤酒124.4億港元回購(gòu)華潤(rùn)雪花49%股份

導(dǎo)讀

如今百威英博與華潤(rùn)雪花盟友關(guān)系結(jié)束，未來(lái)或?qū)?huì)在市場(chǎng)上變成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2015年華潤(rùn)雪花啤酒銷(xiāo)售量1168.3萬(wàn)千升，市場(chǎng)份額約25%左右，而百威英博銷(xiāo)售為745.62萬(wàn)千升，市場(chǎng)占比18.6%。

本報(bào)記者 張旭 北京報(bào)道

3月2日早晨，華潤(rùn)啤酒（00291.HK）宣布，華潤(rùn)啤酒與百威英博啤酒集團(tuán)（Anheuser-BuSCh InBev NV， BUD）達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，以16億美元（約合124.4億港元）收購(gòu)SABMiller Asia持有的華潤(rùn)雪花啤酒有限公司（下稱(chēng)：“華潤(rùn)雪花”）49%的股份。

在百威英博宣布以約1080億美元收購(gòu)SABMiller后，SABMiller 持有的華潤(rùn)雪花49%股權(quán)何去何從一直備受關(guān)注。華潤(rùn)雪花面方告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，此次收購(gòu)由華潤(rùn)啤酒負(fù)責(zé)，信息發(fā)布主要以華潤(rùn)啤酒官方公告為主。

啤酒行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家方剛告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，在這次出售前，百威英博曾釋放消息要托管華潤(rùn)雪花，但雙方?jīng)]達(dá)成協(xié)議。“此番華潤(rùn)雪花這部分股權(quán)的收購(gòu)價(jià)很劃算，遠(yuǎn)比當(dāng)初百威英博收購(gòu)哈爾濱啤酒、雪津等便宜，這對(duì)雪花很有積極意義。”而華潤(rùn)雪花一區(qū)域公司管理層人士告訴記者，這部分股權(quán)收購(gòu)過(guò)來(lái)后，利好是華潤(rùn)雪花主動(dòng)權(quán)會(huì)變得更大，從而決策會(huì)更快。

如今百威英博與華潤(rùn)雪花盟友關(guān)系結(jié)束，未來(lái)或?qū)?huì)在市場(chǎng)上變成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2015年華潤(rùn)雪花啤酒銷(xiāo)售量1168.3萬(wàn)千升，市場(chǎng)份額約25%左右，而百威英博銷(xiāo)售為745.62萬(wàn)千升，市場(chǎng)占比18.6%。

低價(jià)回購(gòu)股份

在股權(quán)更迭之前，華潤(rùn)雪花一直是華潤(rùn)啤酒與SABMiller共同合資成立的公司，華潤(rùn)方面持股51%，SABMiller方面則持股49%。

對(duì)于低價(jià)回購(gòu)一事，業(yè)界似乎均無(wú)異議。華潤(rùn)啤酒聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)之一野村證券在一份分析師報(bào)告中，曾將SABMiller所持49%的華潤(rùn)雪花啤酒股份價(jià)值估為36億美元。

而華潤(rùn)啤酒方面表示：“當(dāng)初華潤(rùn)雪花49%股份出售給SABMiller Asia的總代價(jià)為60億港元。”如今經(jīng)過(guò)22年后，此部分股權(quán)回購(gòu)價(jià)在124.4億港元，這也意味著SABMiller獲得了一倍多的投資回報(bào)。

前述華潤(rùn)雪花管理層人士表示，華潤(rùn)雪花這么大的股權(quán)估計(jì)沒(méi)人敢接，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)要是想購(gòu)買(mǎi)會(huì)面臨股權(quán)轉(zhuǎn)換問(wèn)題，剩下只有華潤(rùn)這邊來(lái)接手。

不過(guò)，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、啤酒分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)何勇接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，對(duì)于這個(gè)收購(gòu)價(jià)是見(jiàn)仁見(jiàn)智的問(wèn)題，需要看不同的評(píng)價(jià)依據(jù)。

華潤(rùn)雪花是目前國(guó)內(nèi)第一大啤酒公司，1994年華潤(rùn)集團(tuán)與SAB米勒合資組建了華潤(rùn)雪花啤酒有限公司。按照合資時(shí)的安排，SABMiller一旦出售股權(quán)，華潤(rùn)方面有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

2015年11月11日，百威英博與SABMiller達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，以1080億美元代價(jià)收購(gòu)SABMiller，作為全球啤酒第一企業(yè)與第二大企業(yè)SABMiller合并，這也意味著百威英博面臨各國(guó)的反壟斷審查。

事實(shí)上，百威英博似乎很不愿意放棄華潤(rùn)雪花這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的，而迫于中國(guó)的反壟斷審查以及華潤(rùn)雪花與SABMiller的合資協(xié)議，最終百威英博選擇了放棄。

就在1月28日，有外媒援引知情人士透露，百威英博將努力保留SABMiller 旗下中國(guó)啤酒業(yè)務(wù)華潤(rùn)雪花啤酒。

對(duì)此，方剛表示，百威英博釋放消息希望托管華潤(rùn)雪花，此后雙方一直在談判，現(xiàn)在百威英博選擇出售這49%股權(quán)，說(shuō)明雙方?jīng)]有達(dá)成協(xié)議。

作為國(guó)內(nèi)最大的一起啤酒行業(yè)股權(quán)交易，此次交易將接受商務(wù)部審查，待批準(zhǔn)后才能完成交易。根據(jù)交易協(xié)議，此項(xiàng)股權(quán)交易的最后截止日期為2017年5月1日。華潤(rùn)啤酒稱(chēng)，如果在規(guī)定的日期內(nèi)沒(méi)有獲得中國(guó)商務(wù)部的批準(zhǔn)或者股權(quán)出售沒(méi)有完成，百威英博需要向華潤(rùn)啤酒支付2000萬(wàn)美元的費(fèi)用補(bǔ)償。

單飛前景被指樂(lè)觀

根據(jù)華潤(rùn)啤酒公布的數(shù)據(jù)顯示，作為國(guó)內(nèi)第一大啤酒生產(chǎn)商，截至2014年12月底，華潤(rùn)雪花的資產(chǎn)凈值為275.22億港元。公司在 2013年的凈利潤(rùn)為19.12億港元，而2014年的凈利潤(rùn)則為15.13億港元。

前述華潤(rùn)雪花人士表示，SABMiller與華潤(rùn)合資后，對(duì)華潤(rùn)雪花在技術(shù)上的支持更大一些，管理上幾乎不參與。如今股權(quán)更迭審批在即，方剛認(rèn)為，華潤(rùn)啤酒100%持有華潤(rùn)雪花后，其一切都由華潤(rùn)雪花來(lái)運(yùn)作，盈利能力等方面都會(huì)提升。

作為國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的老大，華潤(rùn)啤酒公布的2015年下半年業(yè)績(jī)顯示，報(bào)告期內(nèi)華潤(rùn)雪花營(yíng)業(yè)額為152.11億港元，啤酒銷(xiāo)量為543.4萬(wàn)千升。若合并來(lái)看，2015年年華潤(rùn)雪花營(yíng)業(yè)額為348.2億港元，啤酒總銷(xiāo)量為1168.3萬(wàn)千升。對(duì)比2014年，華潤(rùn)雪花營(yíng)業(yè)額為344.82億港元，啤酒銷(xiāo)量為1184.2萬(wàn)千升。2015年?duì)I業(yè)同比增長(zhǎng)約1%，啤酒銷(xiāo)量則出現(xiàn)微降。

無(wú)獨(dú)有偶，近期百威英博也公布其2015年業(yè)績(jī)，百威英博在華營(yíng)業(yè)額為42.08億美元，啤酒銷(xiāo)量為745.62萬(wàn)千升，市場(chǎng)份額為18.6%。以行業(yè)容量來(lái)看， 2015年國(guó)內(nèi)啤酒銷(xiāo)量在4700多萬(wàn)千升，華潤(rùn)雪花2015年市場(chǎng)份額約為25%。

方剛告訴記者，華潤(rùn)雪花市場(chǎng)第一的位置比較牢固，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還在保持，百威英博要想成為第一還需要尋找其他途徑。

（編輯：陳時(shí)俊）