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2016年即將來臨，人民幣匯率今后的走向受到市場各方密切關(guān)注。目前看來，金融市場對(duì)人民幣匯率走勢的預(yù)期趨于一致——人民幣可能會(huì)大幅貶值。在市場人士（尤其是國際市場）看來，明年全球匯市的最大風(fēng)險(xiǎn)就是人民幣貶值幅度超過預(yù)期，這也讓全球金融市場對(duì)人民幣的動(dòng)態(tài)更加謹(jǐn)慎。近一個(gè)月來，各家機(jī)構(gòu)展望未來人民幣走勢，預(yù)測明年將貶值5%至7%。匯豐將明年底人民幣匯率的看法調(diào)低至6.7，瑞銀認(rèn)為最糟糕的情況下人民幣將貶至7的水平。投行高盛日前在報(bào)告中預(yù)計(jì)，到2016年底人民幣兌美元將貶值至6.6。英國《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，2016年中國將再次成為決定世界經(jīng)濟(jì)走勢和資本流動(dòng)方向的重要因素，而人民幣匯率問題將成為關(guān)系到“匯率戰(zhàn)爭”的大問題。市場擔(dān)心，如果2016年人民幣劇貶，將使世界陷入新風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于今后人民幣匯率走勢，安邦咨詢（ANBOUND）研究團(tuán)隊(duì)此前也已做過分析，人民幣階段性貶值的趨勢確定無疑，當(dāng)前市場對(duì)人民幣的貶值預(yù)期已經(jīng)形成，明年人民幣對(duì)美元貶值將是很大概率的事件。如果出現(xiàn)意外事件，人民幣對(duì)一攬子貨幣貶值也不是沒有可能。但現(xiàn)在值得注意的是，國際市場對(duì)人民幣大幅貶值的預(yù)期十分強(qiáng)烈，這將會(huì)給人民幣匯率帶來基本趨勢之外的額外壓力，很可能導(dǎo)致人民幣貶值進(jìn)入超出預(yù)期的負(fù)面螺旋，在貶值速度和幅度上給中國市場造成過大的打擊。

因此，雖然人民幣貶值的趨勢不可改變，但在政策上，中國的決策層和有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)提前估計(jì)到可能出現(xiàn)的市場情景，制定出應(yīng)對(duì)人民幣貶值，尤其是過快貶值時(shí)的對(duì)策。這樣的政策安排仍然是有意義的。

首先，也是最重要的一點(diǎn)，中國應(yīng)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的系統(tǒng)平穩(wěn)，在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的同時(shí)，加快推進(jìn)各項(xiàng)改革，營造出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的環(huán)境。一國貨幣最終要反應(yīng)該國的經(jīng)濟(jì)狀況，尤其是對(duì)于中國這樣大的經(jīng)濟(jì)體，只要帶給市場經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的信心，就能比較明顯地消除市場的恐慌心態(tài)，從而有效緩解市場對(duì)人民幣貶值的預(yù)期。因此，保持財(cái)政政策的積極進(jìn)取、貨幣政策的適度寬松以及相應(yīng)的宏觀政策組合，就得十分重要。這也是中央強(qiáng)調(diào)的“宏觀要穩(wěn)”的真實(shí)含義。

其次，要向市場傳達(dá)中國央行在人民幣匯率貶值超過一定幅度時(shí)進(jìn)行適度干預(yù)的明確信息。在人民幣確定納入SDR后，中國人民銀行副行長易綱曾公開表示，如果人民幣匯率波動(dòng)超過一定幅度，央行會(huì)果斷進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)。這樣的表態(tài)應(yīng)該多次強(qiáng)調(diào)，向市場清楚展示中國央行的政策意圖。對(duì)金融市場的影響，很多時(shí)候是對(duì)市場心態(tài)的提前干預(yù)。美聯(lián)儲(chǔ)是調(diào)節(jié)市場心態(tài)的高手，經(jīng)常用出口術(shù)和市場的預(yù)測去引導(dǎo)市場提前消化某些預(yù)期。當(dāng)然，美元的超然地位是美聯(lián)儲(chǔ)這樣做的基礎(chǔ)，中國經(jīng)濟(jì)和人民幣雖然還難與美國經(jīng)濟(jì)和美元相比，但也是國際市場不能忽略的重要因素，這意味著中國央行完全有可能來引導(dǎo)市場心態(tài)。

第三，在整體開放資本賬的同時(shí)，加大力度打擊跨境套利以及地下錢莊。有媒體報(bào)道，中國政府從8月起已經(jīng)破獲90宗地下錢莊大案，涉及金額約8000億元人民幣，顯示中國在打擊地下錢莊導(dǎo)致的資本流出方面還有很大空間。這些打擊措施是在規(guī)范金融市場，在任何金融市場都是師出有名，在政策執(zhí)行中不用擔(dān)心引發(fā)其他市場的指責(zé)。

第四，緩解人民幣貶值對(duì)中國企業(yè)債務(wù)的沖擊。目前中國企業(yè)債務(wù)是國民生產(chǎn)總值的160%，其中約25%的債務(wù)與美元掛鉤，但美元收入只占中國企業(yè)收入的不到10%。這種收入和債務(wù)的差異，就是企業(yè)在匯率波動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)敞口——如果人民幣繼續(xù)貶值，25%的企業(yè)美元債務(wù)將隨之?dāng)U大。雖然短期內(nèi)中國企業(yè)債務(wù)出現(xiàn)危機(jī)的概率比較小，但長遠(yuǎn)來看高杠桿的企業(yè)債務(wù)問題不容忽視。因此推行企業(yè)去杠桿政策，減少企業(yè)負(fù)債率，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，是企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行的調(diào)整。

第五，進(jìn)一步發(fā)展外匯市場，放寬外匯市場準(zhǔn)入。應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)雙向的、風(fēng)險(xiǎn)可控的資本項(xiàng)目開放通道。如加快推進(jìn)“深港通”和“滬倫通”，這一類資本項(xiàng)目開放是定向的雙向流動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)可控，進(jìn)出資金一目了然。還可以擴(kuò)大境外人民幣的回流機(jī)制，可考慮在自貿(mào)區(qū)搭建一些開放型交易和投資平臺(tái)，允許和吸引包括境外人民幣在內(nèi)的國際資本金在區(qū)內(nèi)投資。此外，還可以開放中國的國債市場，讓國際資本能逐步進(jìn)入這一市場。政策部門應(yīng)該意識(shí)到，真正帶給市場信心的方式是建立在開放基礎(chǔ)上的市場。

此外，還應(yīng)該提高人民幣資產(chǎn)價(jià)格的吸引力。刺激股票市場信心、營造市場吸引力非常重要。如果中國股市顯示出更高的投資價(jià)值，相信會(huì)吸引一些追求“避風(fēng)港”的境外資金，這無疑會(huì)改變流動(dòng)性不足的局面。

當(dāng)前市場對(duì)人民幣的貶值預(yù)期已經(jīng)形成，值得警惕的是大幅貶值預(yù)期會(huì)放大人民幣貶值的幅度，加重市場恐慌心態(tài)。中國相關(guān)部門應(yīng)該提前做好相應(yīng)的政策準(zhǔn)備，來緩解市場的負(fù)面預(yù)期。

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