野馬財經創始人李曉曄撰文指出，中國市場如果要誕生巴菲特、索羅斯這樣的真正投資大師，而不是徐翔這樣靠內幕交易、操縱股價成功的投資明星，或許僅靠抓人這樣的威懾不足以警示，需要從監管手段、懲罰機制、司法建設上構建一整套監督體系才能宣告一個游資時代的終結。這篇文章具有一定參考意義。
上周日晚上，以低調著稱的陽光私募基金大佬——“寧波漲停板敢死隊總舵主”徐翔被警方帶走的消息在金融圈中刷屏。很多人都是第一次見到“最牛私募”澤熙法人代表徐翔的照片，但是不曾想到是以這樣的方式。
• 徐翔被封神的江湖地位是依靠多年的業績打拼出來的，其1993年開始炒股，在2015年8月福布斯中文版發布《2015中國最佳私募基金經理》榜單上排名第二，是今年成功躲過股災的基金經理之一，旗下的澤熙一期基金近三年相對收益率687.2%。
徐翔是江浙游資中的佼佼者，成名于銀河證券寧波解放南路營業部，以“穩準快狠”炒作題材股著稱，市場中很多擁躉。澤熙的每一次調倉，甚至每一天的操作，每一個御用營業部的席位都有粉絲跟蹤、研究、分析，很多“漲停板隊友”見面即是交流研習心得。
在近五年中間，關于澤熙模式究竟是手法高操還是內幕交易的質疑一直不斷。在2014年5月，因市場傳言澤熙因東方鋯業(002167,股吧)重組交易而遭到監管部門調查，一貫低調的徐翔接受了媒體采訪。
• 據《東方早報(博客,微博)》報道，當話題轉向公募大佬王亞偉的投資邏輯時，徐翔笑著對媒體表達了自己對內幕交易的看法：“如果王亞偉是靠內幕信息成名，市場每天各種傳聞，其他人為什么沒有用這個方法出名？”這也可以被視作是他對于內幕交易說的一種公開辯駁。
不可否認，成名于營業部的徐翔操盤能力和市場嗅覺無疑是尤為突出的，在早期可以被視為純技術派的代表。但是，在最近幾年，澤熙的操作方式出現了很大的變化，自2013年澤熙認購鑫科材料(600255,股吧)4980萬股參與定向增發開始，頻頻參與上市公司定增以及控股上市公司。據wind數據，自2014年以來，澤熙參與定增的上市公司有鑫科材料、華東重機(002685,股吧)、赤天化(600227,股吧)、大恒科技(600288,股吧)、華麗家族(600503,股吧)、南洋科技(002389,股吧)、龍宇燃油(603003,股吧)等。同時還因為上市公司不愿意分紅，先后逼宮黔源電力(002039,股吧)和寧波聯合(600051,股吧)，高調造勢，吸引資金關注。
• 徐翔5年間曾7次傳出被查7次辟謠，并非傳言空穴來風，而是澤熙可以動用的能量巨大，所以各類調查不了了之，消弭于無形。
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關于徐翔背景何來？有多種說法，但有一點可以肯定，那就是與徐翔的投資有關。一個值得注意的細節是——徐翔的產品在市場上買不到，澤熙的產品在發行5期之后便停止發行新產品，市場上也很難找到徐翔的客戶。徐翔究竟是在為誰操盤，顯得頗為神秘。陽光私募行業里將徐翔的背景與其服務的對象掛上了鉤，認為關鍵時刻即是這些有權勢的金主為徐翔擺平。
陽光私募行業人士推測，徐翔與這些有能量的人建立聯系之后，并不止于為其操盤。而昨天新華社消息亦證實，澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經理徐翔等人通過非法手段獲取股市內幕信息，從事內幕交易、操縱股票交易價格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機關依法采取刑事強制措施。
• 而對照大洋彼岸的股神巴菲特，同樣是以市場操盤能力和嗅覺敏銳著稱，他與徐翔最大的共同點就是：善于把握題材股。
巴菲特一個著名的早期投資案例是，美國傳播業低潮期，許多報刊與廣播公司虧損，股價不斷創下新低。而巴菲特卻認為，傳媒業是是成長性行業，長期看好，逆勢吃進包括《華盛頓郵報》、美國廣播公司等在內的傳媒公司的股票。后來這些企業止跌上漲，巴菲特賺到上百萬美金。
巴菲特一生戰績無數，其投資之道之所以受追捧，都是基于他對于宏觀大勢及產業前景、公司發展的準確預判。我們從未聽說有任何新聞將巴菲特這樣的投資大師與內幕交易或者操縱股價相關聯起來。
• 但國內二級市場的情況，卻誠如8月9日，中歐基金董事長竇玉明所說，目前大部分私募基金的交易策略仍是依靠“內幕消息”。
當然，一方面這與投資大師個人職業素養相關；另外一方面，恐怕亦與市場環境有極大的關系。難道說，以巴菲特的知名度，其還沒有幾個有權有勢有能量的金主朋友嗎？顯然不是，那是因為如果在美國進行內幕交易或者操縱股價，等待你的一定是非常嚴厲的處罰。
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在美國，任何內幕知情人均可以向SEC舉報，可以獲得10%至30%罰金作為獎金。而且，SEC有完善的舉報人保護機制，不會發生國內實名舉報上市公司卻被以損害商譽等刑事罪名送進監獄的情形。2014年9月，一位匿名舉報者因為舉報有關內幕交易成功獲得超過3000萬美元的豐厚獎金，創下了SEC此項獎勵紀錄。
此外，SEC會通過美國金融業監管局(FINRA)的大數據對市場交易進行監控，通過數據分析和挖掘鎖定內幕交易，據數據統計，美國80%以上內幕交易案件均是通過這一數據庫發現線索。
• 而且，美國司法會對進行內幕交易的罪犯處于數倍于收益的罰金和承擔刑期非常高的監禁。原高通執行副總裁汪靜因為在高通收購交易中涉嫌內幕交易被美國司法部起訴，面臨刑期高達67年監禁的刑事處罰。
如果是上市公司高管，可能還會遭到投資者的集體訴訟。2012年8月，Zynga公司因高管涉嫌股票內幕交易遭到起訴。美國一家律師事務所向舊金山法院提交了集體訴訟訴狀。
嚴重的后果讓內幕交易和操縱股價在美國幾乎絕跡，尤其是那些被視為理性投資者的各類投資機構，幾乎都將不進行違法交易作為進行市場交易的第一準則。
反觀國內，對于內幕交易和操縱股價的懲罰則輕微的多。據《南方周末》報道，2013年，寶利瀝青（300135.SZ）董秘陳永勤在電話中向江陰市新理念投資有限公司實際經營者李宏生透露內幕信息，后者在兩日之內耗資2587余萬元買入寶利瀝青股票非法獲利。2013年10月12日，無錫市中級人民法院一審判處李宏生有期徒刑一年六個月，緩刑一年六個月，罰金120萬元。司法機關未追究董秘陳永勤的責任。而這并非個例，兄弟科技(002562,股吧)第四大股東、原副總金建平及其同鄉呂悅明內幕交易案，二審均獲緩刑。
• 巨額的利益，輕微的懲戒，并不足以震懾市場上貪婪的人群。
中國市場如果要誕生巴菲特、索羅斯這樣的真正投資大師，而不是徐翔這樣靠內幕交易、操縱股價成功的投資明星，或許僅靠抓人這樣的威懾不足以警示，需要從監管手段、懲罰機制、司法建設上構建一整套監督體系才能宣告一個游資時代的終結。
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