風險提示.

　　互聯網產品對綜合毛利有一定影響;香港浪潮下半年業績仍有可能低于同期

　　太極股份:計算機調研紀要

　　類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：沈海兵,吳硯靖 日期：2014-07-21

　　【總體判斷】

　　1、股權激勵推出彰顯公司發展信心,未來內生性業務復合增長率20%,公司步入穩步發展階段;

　　2、外部公司收購以及資產注入目前均未進入實質性進展階段,一直存在預期,但時點不好掌握;

　　3、上半年訂單增長35%,我們預計中報符合或略超預期;

　　4、特一級資質對公司投標影響顯著,自主可控背景下,公司眾多業務面臨發展良機。智慧城市熱度不減,公司長于頂層設計,后續空間巨大。

　　我們預計2014年歸屬母公司凈利潤2.39億元,同比增長35%,對應EPS 為0.87元,對應PE為44倍。維持推薦評級。

　　紫光股份:凈利潤快速增長,云服務戰略穩步推進

　　類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司 研究員：符健 日期：2014-07-25

　　投資要點

　　事項:公司發布2014年半年度報告:上半年公司實現營業收入44.50億元,同比增長28.68%,實現歸屬于上市公司股東凈利潤4004萬元,同比增長54.77%。公司凈利增速略超過我們預期。

　　平安觀點:

　　業績保持快速增長,盈利能力不斷提升。

　　公司營收同比增長28.68%,收入增速和去年同期大致持平,主要由于公司大力拓展面向行業應用為主的IT基礎設施建設及運維服務,各項業務取得快速發展所致。分產品來看,信息電子類產品仍為公司收入主要來源,占營業收入的比例超過95%。

　　公司銷售費用率為1.37%,與去年同期相比下降0.6個百分點;管理費用率為1.06%,與去年同期相比下降0.17個百分點。公司營收增速接近30%,而費用率卻不斷下行,體現良好的成本控制能力。公司凈利潤率為1.22%,與去年同期相比上升0.41個百分點,盈利能力不斷提升。值得注意的是,公司收益質量也不斷改善,經營活動凈收益/利潤總額為84.37%,不僅遠高于去年同期的77.7%,也高于14年1季度的80.69%。

　　“云服務”戰略穩步推進,“云—網—端”產業鏈雛形初現。

　　2013年,全球云計算在企業應用軟件市場的滲透率達到17%,市場規模超過226億美元,但我國的云計算市場剛剛起步,遠遠落后于歐美,根據Garter預測,從2012年至2017年,我國云計算市場復合增長率將會達到28.2%,相關市場也將會保持快速增長。

　　公司積極順應云計算發展趨勢,穩步推進“云服務”戰略,產業鏈布局日趨完善。公司積極推廣紫光云計算機“紫光1000”系統,采用分布式計算、虛擬化技術,在性能上已達到國際先進水平,公司在云計算體系下開發面向多個行業的多種云應用軟件,包括智慧城市、廣電、教育等。此外,公司推出紫光“Mywifi”云智能路由器,依托云計算、云存儲平臺,不僅可兼顧家庭應用需求,而且針對企業級用戶可具有VPN服務器、Wifi存儲等企業級功能。公司“云—網—端”產業鏈布局逐漸成型,未來不排除通過外延并購的方式加速布局。

　　首次覆蓋給予“推薦”評級,目標價27元:暫不考慮公司外延式擴張影響,我們預計公司14-16年EPS分別為0.74、1.05和1.50元。我們認為市場對于公司股價存在低估,給予“推薦”評級,目標價27元,對應15年約26倍PE。

　　風險提示:市場競爭風險、重大技術變革風險、市場開拓風險

　　華力創通:股權激勵合理,業績迎來拐點

　　類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：呂江峰 日期：2014-06-27

　　事件

　　公司公告股權激勵計劃

　　6月23號晚,公司公布限制性股票激勵計劃,激勵計劃涉及股票數量為600萬股,占到公司股本總額26800萬股的2.239%,授予的限制性股票價格為10.05元。有效期為四年,考核條件為1)鎖定期2014年凈利潤不低于最近三個會計年度的平均水平且不為負;2)2014年-2016年公司凈利潤不低于2100萬、2415萬、2777萬。

　　簡評

　　解鎖條件合理

　　我們認為公司股票激勵計劃對于凈利潤的考核目標較容易實現,能夠有效激發管理團隊的積極性,提高公司經營效率,降低代理人成本。本次股權激勵總的攤銷費用為1587萬元,其中2014、2015、2016、2017年的攤銷額分別為427、763、296、92萬元,限制性股票費用的攤銷對有效期內各年的凈利潤有所影響,但是程度較小。

　　轉型北斗,布局完整

　　從業務占比來看,最近三年來公司北斗相關業務占比不斷提高,2010、2011、2012、2013年的公司北斗業務收入分別為1772、2526、4248、7228萬元,一年一個新臺階,北斗占總體業務的比例已經超過20%,預計未來占比會進一步提升。從業務布局來看,公司加大北斗領域研發投入,提高相關研發人員數量,完成了北斗領域較為全面的布局,包括北斗導航模擬器、北斗/GPS兼容芯片、北斗導航終端、導航天線,硅微陀螺儀等。公司在北斗領域辛勤耕耘,預計未來公司將成為北斗領域的領軍企業之一。

　　民用大斬獲,軍用大潛力

　　去年11月,公司公布了與廣東好幫手簽訂的關于北斗導航芯片訂購的1.82億元合同訂單,這是上市公司在北斗民用領域獲得的最大單體項目,說明公司在北斗導航民用領域已經走在了市場的前列,同時也說明公司的北斗芯片和相關技術已經獲得了市場的認可,未來公司不排除和更多民用企業進行合作。軍用領域,公司在2005年已擁有軍工生產資質,是國內少數幾家武器裝備承制單位,公司在軍用北斗芯片領域已有技術儲備和相關研發進展。考慮到IT國產化,未來軍用領域將是北斗芯片的剛需采用方。今年軍方訂單將迎來釋放節點,公司憑借多年在軍方領域的耕耘,相信會用相應斬獲。

　　盈利預測與投資建議

　　公司今年北斗業績將進一步明顯提升,將對整體業績起到明顯提升作用,管理費用預計不會出現去年大幅增長情況,預計14、15年EPS分別為0.17元、0.45元,維持“增持”評級。