據(jù)了解，基金借助滬港通主題近期紛紛調倉白酒、中藥，而銀行、汽車等行業(yè)也將借此紅利迎來一波行情，A股中易受境外機構青睞的低估值、高股息率的藍籌股將受益于滬港通機。
基金二季報的披露完畢，令基金經(jīng)理的三季度投資策略曝光。目前，基金的市場操作偏好是否已經(jīng)發(fā)生轉向？
三季度尚不支持系統(tǒng)性行情
對于宏觀經(jīng)濟，華夏回報判斷，整體經(jīng)濟格局不會發(fā)生太大變化，未來利率水平是否上升可能不再是主要關注點，市場將重點觀察房地產(chǎn)市場能否實現(xiàn)“軟著陸”。中郵核心競爭基金經(jīng)理也認為，下半年經(jīng)濟的主要變數(shù)仍然是投資，其中房地產(chǎn)投資構成最大的下行風險。
對于今年余下的時間內，中郵中小盤靈活配置認為，股市的流動性在三季度會有所好轉。一方面，IPO年內100家公司的節(jié)奏已經(jīng)確定，對于資金渴求比較有限；另一方面，滬港通預計在2014年四季度有開通的可能，會帶來大量的增量資金。
展望三季度，匯添富逆向投資維持市場仍將延續(xù)結構性分化格局的判斷，這是因為一方面，經(jīng)濟轉型的大趨勢未發(fā)生變化(增長放緩、盈利分化)，另一方面，市場的投資環(huán)境(IPO、投資者結構等)尚不支持系統(tǒng)性行情。
基金從創(chuàng)業(yè)板向藍籌股轉移
面對近期創(chuàng)業(yè)板的大跌，基金經(jīng)理持悲觀態(tài)度的比例明顯上升。近段時間，創(chuàng)業(yè)板的一些權重股已經(jīng)開始暴露風險，基金等機構正在加速撤離。已經(jīng)開始從創(chuàng)業(yè)板向藍籌股轉移。
富國基金明確表示短期對創(chuàng)業(yè)板相對悲觀。其分析從半年報來看，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績明顯不及預期，這算是個證偽的過程，此前熱炒的概念股會有進一步回調的需求。而滬港通推進帶來兩市之間的套利空間，對內地高估值的成長股形成一定的利空。“下半年的市場，除少數(shù)的新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之外，科技熱點或暫時暗淡。但是政策或改革主題將集中登場，比如即將破題的電力改革等。”博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認為。
就在以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股調整之時，以地產(chǎn)、銀行、券商為代表的藍籌板塊迎來了一波上漲行情。南方基金首席策略分析師楊德龍認為，藍籌股表現(xiàn)優(yōu)異主要是由于滬港通即將啟動，大盤突破年線是利好信號，至少說明是階段性市場風格轉換，藍籌股的行情會延續(xù)，中報結束之前還將持續(xù)。
大市值股票有望估值修復
據(jù)了解，基金借助滬港通主題近期紛紛調倉白酒、中藥，而銀行、汽車等行業(yè)也將借此紅利迎來一波行情。
對于基金而言，滬港通帶來的投資機會有三點：首先同時在滬港兩地上市且A/H股價差較大的相關個股，由此帶來A/H股的套利機會；其次，對于兩市間的稀缺互補板塊均有帶動作用，比如A股中的白酒、醫(yī)藥、電力設備、軍工等；第三，A股中易受境外機構青睞的低估值、高股息率的藍籌股將受益于滬港通機制，迎來估值修復良機。
績優(yōu)基金長期看重主題成長
記者梳理了今年上半年收益率排名靠前的偏股基金發(fā)現(xiàn)，部分基金經(jīng)理頗為謹慎，但多數(shù)基金經(jīng)理后市的投資重點依舊在主題成長股上，受益于經(jīng)濟結構轉型的新興行業(yè)如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、信息安全、環(huán)保等仍是關注重點。
中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)今年以來收益率遙遙領先，其基金經(jīng)理任澤松對于下半年的市場走勢并不悲觀，認為在震蕩過程中會呈現(xiàn)出結構性行情。行業(yè)配置方面，依然看好代表未來中國經(jīng)濟發(fā)展方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、信息安全、生物醫(yī)藥及環(huán)保等行業(yè)。寶盈資源優(yōu)選指出，三季度成長股分化會延續(xù)，偽成長股或者已過高成長期的股票會大幅回落。而市場會逐步顯露出新的投資機會，看好能源科技行業(yè)(包括新能源、新能源汽車、油服)、移動互聯(lián)網(wǎng)相關行業(yè)(如信息安全、互聯(lián)網(wǎng)教育和醫(yī)療、電子商務和移動支付)。(證券市場紅周刊)
基金回補金融股減倉地產(chǎn)和制造業(yè)
權益類基金倉位小幅變動
2014年二季度主動管理的股、混基金(剔除建倉期未滿6個月基金)分別上漲3.11%和2.81%，表現(xiàn)略好于被動管理的指數(shù)基金2.04%。二季度股票型基金份額共計6805.72億份，凈贖回269.33億份；混合型基金5670.77億份，凈贖回207.26億份；指數(shù)型基金3470.08億份，凈申購36.96億份。整體來看，基金市場資金呈現(xiàn)凈流出的態(tài)勢。
截至二季度末，主動股票型基金平均倉位為79.29%，相比一季度末上升1.27%。從過去幾個季度股、混基金與滬深300指數(shù)的擬合度來看，混合型基金倉位水平大致與指數(shù)走勢相吻合，而普通股票型基金倉位的彈性則相對較小，季度間波動不是很大，因此也可以看到在季度業(yè)績表現(xiàn)不好的時候，股基的倉位依然在90%以上。股票型基金中，大部分的基金股票倉位變動在10%以內，增倉和減倉的基金占比分別為46%和36%，另有12%的基金增倉幅度在10%以上，僅6%基金減倉幅度在10%以上。總體來看，股基倉位變動還是較為穩(wěn)定的，除個別基金倉位大幅上下外，其他基金基本以微調的方式應對。
在納入統(tǒng)計的365只普通股票型基金中(剔除建倉期不足6個月的新基金，下同)，有2成左右的基金維持90%以上的高倉位運作，有4成基金倉位在80%~90%的范圍內。從近一兩年情況來看，基金目前的股票倉位并不高。
重倉行業(yè)：三個季度以來首次回補金融股
從數(shù)據(jù)統(tǒng)計的二季報行業(yè)配置情況來看，權益類基金(只包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型和靈活配置型)前五大重倉行業(yè)為制造業(yè)、軟件信息技術、金融、批發(fā)零售和房地產(chǎn)業(yè)。
從基金主要增倉行業(yè)來看，大幅加倉了水利環(huán)境和公共設施、信息技術、文化傳媒和農(nóng)林牧漁行業(yè)，增倉幅度均在0.20%~0.40%之間；基金三個季度以來首次回補了金融股，金融業(yè)配置比例較上季度增長0.91%，新增82.17億元的資金流入。一方面金融業(yè)仍是基金前三大低配行業(yè)之一(前三大低配行業(yè)分別為金融業(yè)、采礦業(yè)和交運倉儲，低配比率分別為18.35%、10.88%和2.92%)。另外，這與定向調控政策初見成效，市場預期經(jīng)濟有所企穩(wěn)有關，再有，這可能與第二波IPO開閘，市場部分資金看好券商股以及自貿(mào)區(qū)帶動的銀行股有關。
相比之下，房地產(chǎn)行業(yè)和制造業(yè)是二季度基金不太看好的兩個行業(yè)，累計資金流出分別為35.45億和88.21億元。地產(chǎn)股被減持的主要原因是，房地產(chǎn)政策調整對三四線城市的房地產(chǎn)銷售形成很大的負面影響；同樣受到牽連的還包括建筑行業(yè)，因此也能看到重倉房地產(chǎn)的基金在4、5月份損失慘重。不過，隨著近階段近30個城市的限購政策逐漸放開，相信在三季度這一緊張情緒會得到緩解。萬科A等地產(chǎn)龍頭股自7月初開始持續(xù)走高，不排除基金等機構已經(jīng)補倉。
制造業(yè)的減倉也可以從下面的重倉股變動數(shù)據(jù)中看出一些端倪，基金退出原材料加工和設備制造個股的意念比較強烈，也形成了本季制造業(yè)整體“失寵”的態(tài)勢。不過，對于這類范圍廣、周期性比的行業(yè)，季度間的波動一直比較大。
重倉股：減持大消費和醫(yī)藥，青睞TMT
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，二季度權益類基金重倉股數(shù)量949只，較上季度增加45只，從持有市值來看，排名前三的重倉股分別是伊利股份、格力電器和中國平安，其中持伊利股份總市值147.5億元，是排名次席的格力電器的一倍有余，共有129只基金持有。但權益類基金在二季度對消費類行業(yè)的個股減持相當明顯，伊利股份雖然排在第一，但本季減持幅度在權益類基金中最大。基金持有伊利股份總市值共計流失50.81億元，63只基金不再持有該股票。不過，這可能與伊利股份6月3日遭遇利空報告有關，近期伊利股份已經(jīng)隨藍籌股回暖表現(xiàn)而呈現(xiàn)探底回升的態(tài)勢。
相同板塊的雙匯發(fā)展雖然本季度依然還在前十大重倉股中，但市值流失超過10億元，16只基金對其失去了興趣。受此影響的大消費概念個股還有貴州茅臺和醫(yī)藥板塊的云南白藥，本季均已從前十大重倉股中消失，其中后者基金持有市值蒸發(fā)余26億元，持有基金數(shù)量縮減了19只，目前僅35只基金持有。此外，本季被調整出前十大重倉股的還有青島和海康威視。另一方面，本季共有四只個股新晉前十大重倉股，分別是三安光電、上海家化、恒瑞醫(yī)藥和長安汽車，其中長安汽車基金持有市值增加18.64億元，新增42只基金持有，也是二季度基金主要增持的個股之一。
從二季度基金主要增持個股的情況來看，基金還是對各種符合經(jīng)濟結構轉型趨勢以及迎合政策扶持的板塊或者概念更為青睞，這種配置模式已經(jīng)持續(xù)了一段時間，相信在以后還會得以延續(xù)。具體來看，基金最為看重的是新能源汽車概念，日前發(fā)布的《新能源汽車推廣應用的指導意見》帶動了一批新能源汽車概念股和鋰電池、充電樁概念股。受益于新能源汽車的政策支持，長安汽車二季度累計漲幅接近30%，因此也看到了該股得以進入本季的前十大重倉股。此外，同屬該概念的個股還包括威孚高科、均勝電子，市值分別上漲了近10億元，而后者今年以來累計漲幅高達63%，對重倉基金貢獻度較高。
除了新能源汽車外，二季度基金比較青睞的板塊當屬于以高科技為主線的TMT個股，包括4G網(wǎng)絡概念、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈概念等。信息技術也一直是基金超配行業(yè)之一(基金三大超配行業(yè)分別為制造業(yè)、信息技術以及租賃和商務服務業(yè)，超配比率分別為25.01%、7.76%、1.35%)。以蘋果產(chǎn)業(yè)鏈概念為例，二季度增持較多的大族激光、環(huán)旭電子、長盈精密等均是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈主要的設備和零部件制造商，其中環(huán)旭電子一季度還沒有基金持有，本季新增20只基金持有，持有市值累計接近10億元。
金融股也是二季度基金增持的方向之一，中國平安、興業(yè)銀行、平安銀行、中國太保等個股都有多只基金新增介入，基金經(jīng)理對這類個股的看好，可能也預示著他們對三季度市場偏價值型風格的看法。此外，文化教育板塊的新世紀、全通教育二季度漲幅均在136%左右，分別有3只和8只基金持有這兩只股票。
從基金減持情況來看，伊利股份、云南白藥、康美藥業(yè)、雙匯發(fā)展這些往年的前十大重倉股，本季卻成為各基金減持幅度最大的個股，前兩者的市值流失分別達到50億元和26億元，凸顯了基金對食品飲料和酒類個股的減持趨勢。此外，醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)兩頭分化的局面，在減持端可以看到云南白藥、康美藥業(yè)、復興醫(yī)藥、新華醫(yī)療等醫(yī)藥股二季度出現(xiàn)大幅的資金流出，但從增持端也能發(fā)現(xiàn)紅日藥業(yè)、華東醫(yī)藥、爾康制藥等醫(yī)藥股的身影。這種現(xiàn)象可以被理解為，基金對醫(yī)藥股的把握更偏向具體的細化分類，譬如受到增持的華東醫(yī)藥主要面對處方藥市場和醫(yī)藥創(chuàng)新，爾康制藥也主打醫(yī)藥創(chuàng)新概念，可以說基金對創(chuàng)新類概念還是相對看好的。而新華醫(yī)療屬于醫(yī)療器械概念，復興醫(yī)藥在于公立醫(yī)院改制，基金對這種類型的醫(yī)藥股態(tài)度偏向于謹慎。
(證券市場紅周刊)
三季度尚不支持系統(tǒng)性行情
對于宏觀經(jīng)濟，華夏回報判斷，整體經(jīng)濟格局不會發(fā)生太大變化，未來利率水平是否上升可能不再是主要關注點，市場將重點觀察房地產(chǎn)市場能否實現(xiàn)“軟著陸”。中郵核心競爭基金經(jīng)理也認為，下半年經(jīng)濟的主要變數(shù)仍然是投資，其中房地產(chǎn)投資構成最大的下行風險。
對于今年余下的時間內，中郵中小盤靈活配置認為，股市的流動性在三季度會有所好轉。一方面，IPO年內100家公司的節(jié)奏已經(jīng)確定，對于資金渴求比較有限；另一方面，滬港通預計在2014年四季度有開通的可能，會帶來大量的增量資金。
展望三季度，匯添富逆向投資維持市場仍將延續(xù)結構性分化格局的判斷，這是因為一方面，經(jīng)濟轉型的大趨勢未發(fā)生變化(增長放緩、盈利分化)，另一方面，市場的投資環(huán)境(IPO、投資者結構等)尚不支持系統(tǒng)性行情。
基金從創(chuàng)業(yè)板向藍籌股轉移
面對近期創(chuàng)業(yè)板的大跌，基金經(jīng)理持悲觀態(tài)度的比例明顯上升。近段時間，創(chuàng)業(yè)板的一些權重股已經(jīng)開始暴露風險，基金等機構正在加速撤離。已經(jīng)開始從創(chuàng)業(yè)板向藍籌股轉移。
富國基金明確表示短期對創(chuàng)業(yè)板相對悲觀。其分析從半年報來看，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績明顯不及預期，這算是個證偽的過程，此前熱炒的概念股會有進一步回調的需求。而滬港通推進帶來兩市之間的套利空間，對內地高估值的成長股形成一定的利空。“下半年的市場，除少數(shù)的新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之外，科技熱點或暫時暗淡。但是政策或改革主題將集中登場，比如即將破題的電力改革等。”博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認為。
就在以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股調整之時，以地產(chǎn)、銀行、券商為代表的藍籌板塊迎來了一波上漲行情。南方基金首席策略分析師楊德龍認為，藍籌股表現(xiàn)優(yōu)異主要是由于滬港通即將啟動，大盤突破年線是利好信號，至少說明是階段性市場風格轉換，藍籌股的行情會延續(xù)，中報結束之前還將持續(xù)。
大市值股票有望估值修復
據(jù)了解，基金借助滬港通主題近期紛紛調倉白酒、中藥，而銀行、汽車等行業(yè)也將借此紅利迎來一波行情。
對于基金而言，滬港通帶來的投資機會有三點：首先同時在滬港兩地上市且A/H股價差較大的相關個股，由此帶來A/H股的套利機會；其次，對于兩市間的稀缺互補板塊均有帶動作用，比如A股中的白酒、醫(yī)藥、電力設備、軍工等；第三，A股中易受境外機構青睞的低估值、高股息率的藍籌股將受益于滬港通機制，迎來估值修復良機。
績優(yōu)基金長期看重主題成長
記者梳理了今年上半年收益率排名靠前的偏股基金發(fā)現(xiàn)，部分基金經(jīng)理頗為謹慎，但多數(shù)基金經(jīng)理后市的投資重點依舊在主題成長股上，受益于經(jīng)濟結構轉型的新興行業(yè)如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、信息安全、環(huán)保等仍是關注重點。
中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)今年以來收益率遙遙領先，其基金經(jīng)理任澤松對于下半年的市場走勢并不悲觀，認為在震蕩過程中會呈現(xiàn)出結構性行情。行業(yè)配置方面，依然看好代表未來中國經(jīng)濟發(fā)展方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、信息安全、生物醫(yī)藥及環(huán)保等行業(yè)。寶盈資源優(yōu)選指出，三季度成長股分化會延續(xù)，偽成長股或者已過高成長期的股票會大幅回落。而市場會逐步顯露出新的投資機會，看好能源科技行業(yè)(包括新能源、新能源汽車、油服)、移動互聯(lián)網(wǎng)相關行業(yè)(如信息安全、互聯(lián)網(wǎng)教育和醫(yī)療、電子商務和移動支付)。
權益類基金倉位小幅變動
2014年二季度主動管理的股、混基金(剔除建倉期未滿6個月基金)分別上漲3.11%和2.81%，表現(xiàn)略好于被動管理的指數(shù)基金2.04%。二季度股票型基金份額共計6805.72億份，凈贖回269.33億份；混合型基金5670.77億份，凈贖回207.26億份；指數(shù)型基金3470.08億份，凈申購36.96億份。整體來看，基金市場資金呈現(xiàn)凈流出的態(tài)勢。
截至二季度末，主動股票型基金平均倉位為79.29%，相比一季度末上升1.27%。從過去幾個季度股、混基金與滬深300指數(shù)的擬合度來看，混合型基金倉位水平大致與指數(shù)走勢相吻合，而普通股票型基金倉位的彈性則相對較小，季度間波動不是很大，因此也可以看到在季度業(yè)績表現(xiàn)不好的時候，股基的倉位依然在90%以上。股票型基金中，大部分的基金股票倉位變動在10%以內，增倉和減倉的基金占比分別為46%和36%，另有12%的基金增倉幅度在10%以上，僅6%基金減倉幅度在10%以上。總體來看，股基倉位變動還是較為穩(wěn)定的，除個別基金倉位大幅上下外，其他基金基本以微調的方式應對。
在納入統(tǒng)計的365只普通股票型基金中(剔除建倉期不足6個月的新基金，下同)，有2成左右的基金維持90%以上的高倉位運作，有4成基金倉位在80%~90%的范圍內。從近一兩年情況來看，基金目前的股票倉位并不高。
