久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

2015年下半年以來(lái)瘋狂的銀行委外，近期似乎有些冷卻下來(lái)，進(jìn)入一個(gè)相對(duì)膠著的階段：理財(cái)規(guī)模要擴(kuò)張，但無(wú)論是債市還是股市，投資風(fēng)險(xiǎn)居高，委外風(fēng)險(xiǎn)增大。

銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率下降，遠(yuǎn)沒(méi)有投資資產(chǎn)的收益下降得快，有的銀行不得不選擇加大通過(guò)權(quán)益類(lèi)投資，拉高純債委外的收益。

銀行理財(cái)資金流入股市，一般都是通過(guò)認(rèn)購(gòu)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)，來(lái)獲得一個(gè)類(lèi)固收。不過(guò)，不同市場(chǎng)機(jī)構(gòu)人士均向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，比起去年，私募機(jī)構(gòu)跟投，或者認(rèn)購(gòu)劣后級(jí)的能力，大大下降，這也就意味著對(duì)于銀行理財(cái)資金而言，安全墊不足。

另一方面，一些銀行和其他投顧機(jī)構(gòu)也開(kāi)始反思委外過(guò)于粗放的問(wèn)題。僅就投后管理的數(shù)據(jù)分析，目前市場(chǎng)普遍采用excel表格對(duì)底層數(shù)據(jù)進(jìn)行手工反饋，在數(shù)據(jù)加工方面所做的功課極少。

多策略選擇

銀行理財(cái)委外，從投向上來(lái)看，絕大部分是債券委外，股票二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)規(guī)模較小。

根據(jù)中債登2015年銀行理財(cái)年度報(bào)告，理財(cái)資金投向債券和貨幣市場(chǎng)工具總占比超過(guò)50%，而據(jù)多名銀行資管業(yè)內(nèi)資深人士的估算，單單直接投向債券市場(chǎng)的，占比約在三分之一。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，只有面向機(jī)構(gòu)和高凈值客戶的銀行理財(cái)可以直接投向股市，因此直投股市的規(guī)模占比很小。

不過(guò)，隨著2016年債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，債券收益走低，在銀行理財(cái)大類(lèi)資產(chǎn)配置大策略中，權(quán)益類(lèi)投資受到更大重視。

多名中小銀行資管人士及私募機(jī)構(gòu)人士亦向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，由于純債投資的收益無(wú)法覆蓋銀行理財(cái)資金的成本，目前不少機(jī)構(gòu)從純債轉(zhuǎn)向“債+股”的策略。“我們最近加大了股票質(zhì)押的規(guī)模。”有某華北地區(qū)城商行資管人士表示，不管是股票質(zhì)押、量化對(duì)沖還是定向增發(fā)，銀行理財(cái)資金還是作為優(yōu)先級(jí)資金進(jìn)入。“平層投股票風(fēng)險(xiǎn)太大了。哪怕不是結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品，也可能會(huì)要求投資機(jī)構(gòu)自己跟投一部分，相當(dāng)于劣后資金對(duì)理財(cái)優(yōu)先級(jí)資金起到安全墊作用。”

不過(guò)，該人士還表示，最近在談的幾家私募機(jī)構(gòu)，在銀行要求的跟投，類(lèi)似劣后資金的比例上，沒(méi)辦法達(dá)成共識(shí)。“他們出不了一定比例的劣后，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，安全墊厚度就不夠。”

另有華南地區(qū)基金子公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，明顯感到私募機(jī)構(gòu)出資能力弱化。“有私募機(jī)構(gòu)劣后的錢(qián)自己提供不出來(lái)，需要我們幫他們募集，或者再包裝讓銀行來(lái)推薦給私銀客戶。但我們覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)太大。”該基金子公司人士表示。

3月華夏銀行(600015,股吧)資產(chǎn)管理部李岷在接受對(duì)話資管30人專訪時(shí)就判斷稱，2016年，隨著高收益資產(chǎn)的匱乏，信用利差的進(jìn)一步降低以及信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露，加之股指期貨限制等因素，銀行委外需求中保本產(chǎn)品、多策略產(chǎn)品、FOF(基金的基金)和MOM(管理人的管理人)產(chǎn)品、投資海外和商品的產(chǎn)品將會(huì)成為主流，輔以對(duì)沖、CTA(商品交易顧問(wèn)，包括期貨)等策略組合。

“CTA策略之前主要是投資結(jié)構(gòu)化優(yōu)先級(jí)，目前也在考慮投資平層。不過(guò)整體規(guī)模較小。”李岷表示。

投后數(shù)據(jù)加工能力明顯不足

資本市場(chǎng)波動(dòng)，也進(jìn)一步讓銀行委外投資投后管理的問(wèn)題暴露出來(lái)。投資后，如何監(jiān)控投顧是不是根據(jù)其承諾的投資策略進(jìn)行投資，如何監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，如何根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行投資策略的調(diào)整，都需要數(shù)據(jù)來(lái)做基礎(chǔ)。

鉅陣資本高級(jí)合伙人龍舫向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從MOM的模式來(lái)看，最基礎(chǔ)的準(zhǔn)備就是數(shù)據(jù)庫(kù)。所謂底層數(shù)據(jù)庫(kù)，除了各類(lèi)子管理人的可追溯的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，還包括風(fēng)險(xiǎn)收益、持倉(cāng)記錄、投資行為等多項(xiàng)分析指標(biāo)。

“所有原始基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，也就是交易流水，實(shí)際上托管機(jī)構(gòu)都有，關(guān)鍵在于數(shù)據(jù)的加工。目前實(shí)際操作中，機(jī)構(gòu)普遍采用的是excel手工計(jì)算管理方式。”上海一家金融科技公司相關(guān)產(chǎn)品經(jīng)理表示。

僅就資產(chǎn)凈值這一項(xiàng)，手工計(jì)算凈值，如果每天算，相當(dāng)繁瑣;如果定期算，實(shí)際上也會(huì)產(chǎn)生小問(wèn)題，比如最大回撤可能不準(zhǔn)確。

所謂回撤率，即在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的差值。這個(gè)指標(biāo)可以用來(lái)描述買(mǎi)入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕情況，是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

目前，在投后日常管理中，銀行作為委托人，一般會(huì)要求委托的投顧機(jī)構(gòu)每周或每月提交報(bào)告說(shuō)明投資情況。在這過(guò)程中，其實(shí)投顧機(jī)構(gòu)對(duì)于反饋結(jié)果有一定彈性操作空間。比如，對(duì)凈值的反饋，可能會(huì)在一定期限范圍內(nèi)選擇最高值，而非報(bào)告截止時(shí)點(diǎn)的凈值;在計(jì)算回撤率時(shí)，通過(guò)調(diào)節(jié)時(shí)段減小回撤值。