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16家已公布2015年財(cái)報(bào)的上市銀行，其信貸類資產(chǎn)收益率較2014年幾乎全部下降，錦州銀行是唯一財(cái)報(bào)上顯示信貸類資產(chǎn)收益率、同業(yè)類資產(chǎn)收益率和綜合收益率較2014年均上升的上市銀行。

2015年下半年開始的“資產(chǎn)配置荒”，開始倒逼銀行改變資產(chǎn)配置策略。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理了16家A股和港股已披露的銀行財(cái)報(bào)，其中包括五大行、6家股份行、5家城商行。記者通過數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在生息資產(chǎn)收益率普降的情況下，中小銀行投資類資產(chǎn)規(guī)模、收益率卻逆勢(shì)而上，大幅上升。(本文后續(xù)所述觀點(diǎn)與數(shù)據(jù)皆在這16家銀行財(cái)報(bào)范圍以內(nèi)，詳情見圖表。)

比如，在統(tǒng)計(jì)范疇內(nèi)，5家城商行2015年投資類資產(chǎn)占生息資產(chǎn)平均比重比2014年已突破了10個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)10.69%。錦州銀行投資類資產(chǎn)規(guī)模占比已經(jīng)超過50%，盛京銀行、青島銀行等城商行投資類資產(chǎn)比重已經(jīng)超越信貸資產(chǎn)。

城商行生息資產(chǎn)收益率平均僅下跌了0.08個(gè)百分點(diǎn)。這使得部分城商行資產(chǎn)收益率“倒掛”——投資類資產(chǎn)收益率開始超過信貸資產(chǎn)收益率。

“支持銀行投資類資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ粋€(gè)是信貸資產(chǎn)出表，就是走資管產(chǎn)品-非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)-‘自營(yíng)拿優(yōu)先，理財(cái)拿劣后’。另一個(gè)是委外大發(fā)展，簡(jiǎn)單的就是債券市場(chǎng)加杠桿。”華東某銀行分析員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

中小銀行提高投資類資產(chǎn)比重

中小銀行從未像今天這般如此渴望投資類資產(chǎn)，以對(duì)沖信貸資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)收益率的下降。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5家城商行2015年投資類資產(chǎn)占生息資產(chǎn)平均比重比2014年已突破了10個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)10.69%。其中，截至2015年，錦州銀行“投資證券及其它金融資產(chǎn)”占生息資產(chǎn)比重更是一舉突破50%，達(dá)54.27%，比2014年猛增了15.60個(gè)百分點(diǎn)，顯示投資類資產(chǎn)已超越信貸資產(chǎn)，成為該行第一大生息資產(chǎn)。

而盛京銀行、青島銀行等城商行投資類資產(chǎn)比重也已經(jīng)超越信貸資產(chǎn)。截至2015年，盛京銀行、青島銀行投資類資產(chǎn)占生息資產(chǎn)比重分布為38.43%、42.41%，而其信貸類資產(chǎn)比重僅為32.85%、39.17%。此外，徽商銀行投資類資產(chǎn)比重也逼近信貸資產(chǎn)，其2015年投資類資產(chǎn)比重為28.94%，信貸資產(chǎn)比重為43.18%。

重慶銀行2015年投資類資產(chǎn)比重也接近30%，為29.91%，比2015年增加了5.95個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下，五大行2015年投資資產(chǎn)比重平均增加了1.26個(gè)百分點(diǎn)，可統(tǒng)計(jì)的五家股份制銀行投資類資產(chǎn)比重平均增加了4.6個(gè)百分點(diǎn)。其中截至2015年，招商銀行(600036,股吧)“投資”、光大銀行(601818,股吧)“投資”、民生銀行(600016,股吧)“交易和銀行賬戶投資”、中信銀行(601998,股吧)“債券投資、應(yīng)收款項(xiàng)類投資、其他”、光大銀行“投資”、平安銀行(000001,股吧)“債券投資”占生息資產(chǎn)比重分別為23.63%、17.59%、30.04%、26.22%、11.80%，分別比2014年增加了3.96、5.80、8.36、3.85、1.06個(gè)百分點(diǎn)。

而且，五大國(guó)有銀行2015年生息資產(chǎn)中投資類資產(chǎn)比重增減不一，但均在3個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)，相比較股份制商業(yè)銀行、城商行變化幅度較小。其中，工商銀行還是已公布2015年財(cái)報(bào)的上市銀行中投資類資產(chǎn)占比唯一減少的銀行。

由于各銀行生息資產(chǎn)對(duì)投資、貸款、存拆放同業(yè)等口徑不完全一致，如農(nóng)業(yè)銀行生息資產(chǎn)中“投資”會(huì)計(jì)科目包括以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的債券、可供出售債券、持有至到期投資以及應(yīng)收款項(xiàng)類、中國(guó)銀行生息資產(chǎn)中“投資”會(huì)計(jì)科目則還包括交易性債券、信托投資及資產(chǎn)管理計(jì)劃等，本文為行文方便，將該類投資統(tǒng)一稱為投資類資產(chǎn)。

截至2015年，工商銀行“投資”、農(nóng)業(yè)銀行“債券投資”、中國(guó)銀行“投資”、建設(shè)銀行“債券投資”、交通銀行“證券投資”占其銀行生息資產(chǎn)比重分別為21.09%、22.37%、20.26%、21.05%、20.99%，除工商銀行“投資”占生息資產(chǎn)比重比2014年減少0.72個(gè)百分點(diǎn)外，其他四家國(guó)有大行分別增加1.08、3.02、0.56、2.35個(gè)百分點(diǎn)。

“資管業(yè)務(wù)已替代傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)，成為銀行擴(kuò)大規(guī)模和提振盈利的主要方向。”國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛在其研報(bào)中如是表示。

對(duì)沖資產(chǎn)回報(bào)率下降是主因

生息資產(chǎn)中，截至2015年末，工農(nóng)中建交五大國(guó)有商業(yè)銀行“貸款和墊款”占生息資產(chǎn)比重分別為56.48%、51.70%、57.43%、57.94%、57.11%，大行信貸資產(chǎn)配置從2013年至2015年在51%-59%之間徘徊，變化不大。

16家已公布2015年財(cái)報(bào)的上市銀行，其信貸類資產(chǎn)收益率較2014年幾乎全部下降，錦州銀行是唯一財(cái)報(bào)上顯示信貸類資產(chǎn)收益率、同業(yè)類資產(chǎn)收益率和綜合收益率較2014年均上升的上市銀行。

不僅如此，2015年城商行生息資產(chǎn)收益率平均下跌至5.71%，比2014年僅下跌了0.08個(gè)百分點(diǎn)。不計(jì)算錦州銀行，城商行資產(chǎn)收益率也只下跌了0.29個(gè)百分點(diǎn);而五大國(guó)有銀行2015年生息資產(chǎn)收益率平均跌至4.43%，比2014年下跌了0.32個(gè)百分點(diǎn);股份行生息資產(chǎn)平均收益率下跌至4.94%，比2014年下跌了0.47個(gè)百分點(diǎn)。

這一切歸因于投資類資產(chǎn)規(guī)模的膨脹，以及收益率的提高——信貸類、同業(yè)類資產(chǎn)收益率下滑，投資類資產(chǎn)收益率整體上升。

除盛京銀行投資類資產(chǎn)收益率微幅下跌0.03個(gè)百分點(diǎn)，其余可統(tǒng)計(jì)的城商行投資類資產(chǎn)收益率均錄得正值。其中，截至2015年，錦州銀行、重慶銀行、盛京銀行、徽商銀行、青島銀行投資類資產(chǎn)收益率平均達(dá)6.16%，分別為8.12%、6.69%、5.51%、5.36%、5.12%，比2014年平均提高了0.36個(gè)百分點(diǎn)。

即使是資產(chǎn)規(guī)模龐大的五大國(guó)有銀行，其投資類資產(chǎn)收益率平均達(dá)3.98%，也僅下跌了0.04個(gè)百分點(diǎn)，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行甚至分別提高了0.01、0.03個(gè)百分點(diǎn)。

不過，股份行投資類資產(chǎn)收益率均下降，平均下跌0.52個(gè)百分點(diǎn)。中信銀行2015年投資類資產(chǎn)收益率下跌了1.37個(gè)百分點(diǎn)。

投資類資產(chǎn)收益率“逆勢(shì)”上漲的后果是：部分城商行資產(chǎn)收益率“倒掛”——投資類資產(chǎn)收益率開始超過信貸資產(chǎn)收益率。如重慶銀行、錦州銀行2015年投資類資產(chǎn)收益率比信貸資產(chǎn)收益率多0.17、0.70個(gè)百分點(diǎn)，青島銀行此項(xiàng)比較為負(fù)值，但差值在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。而目前唯一上市農(nóng)商行——重慶農(nóng)商行則投資類資產(chǎn)比信貸資產(chǎn)收益率只差0.84個(gè)百分點(diǎn)。但國(guó)有大行、股份行的差值仍在1個(gè)百分點(diǎn)以上。