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近日，招商證券(600999)及國泰君安的分析均認(rèn)為，海外直接投資及并購、收購規(guī)模快速提升，可能在一定程度上分流了部分民間資金。

實(shí)際上，民間投資占全部投資比重超過60%，因此2016年以來民間投資增速快速下滑引起市場關(guān)注。

國家統(tǒng)計(jì)局最新公布數(shù)據(jù)顯示，上半年，民間投資同比名義增長2.8%，增速比1-5月份回落1.1個百分點(diǎn)。這是該數(shù)據(jù)連續(xù)6個月出現(xiàn)下滑，與去年全年10.1%的增速相比，目前的增速尚不及當(dāng)時的三分之一。這導(dǎo)致5、6兩月固定資產(chǎn)投資增速大幅低于市場預(yù)期，民間投資需求萎縮對整體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)。

對此，招商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，民間投資持續(xù)下滑由多方面因素造成，一是制造業(yè)利潤增速大幅下降，二是去產(chǎn)能政策限制，三是民間投資愿意投資的領(lǐng)域限制過多，想投而不能投，四是PPP項(xiàng)目簽約率明顯提升，但開工率偏低擴(kuò)大了民間投資增速的降幅。

而另外，近年來在走出去戰(zhàn)略的推動下，ODI和海外并購、收購規(guī)模快速提升，可能分流了部分民間資金。

國泰君安宏觀分析師熊義明認(rèn)同這種觀點(diǎn)，其認(rèn)為當(dāng)前民間投資負(fù)增長源于民資出海、擠出效應(yīng)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)問題與經(jīng)濟(jì)下行等，既有市場原因，也有政策扭曲。

值得注意的是，針對民間投資增速出現(xiàn)較快下滑的問題，國務(wù)院在5月下旬就派出9個專項(xiàng)督查組對18個省區(qū)市進(jìn)行為期10天的民間投資專項(xiàng)督查。6月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議聽取民間投資政策落實(shí)專項(xiàng)督查工作匯報，隨后國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好民間投資有關(guān)工作的通知》，明確將重點(diǎn)解決民間投資中政策措施不落地、政府職能轉(zhuǎn)變不到位、民營企業(yè)融資難融資貴等突出問題。

對于下半年民間投資困局如何解決的問題，招商證券表示，一方面去年4季度簽約提速的PPP項(xiàng)目將陸續(xù)進(jìn)入項(xiàng)目建設(shè)期，這有助于抑制上半年民間投資增速持續(xù)下滑趨勢;另一方面，隨著實(shí)際利率下降和企業(yè)盈利能力改善，在高貨幣存量下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對于缺乏有限投資渠道的民間資金吸引力正在提高。

上述機(jī)構(gòu)此前在北京調(diào)研了PPP項(xiàng)目進(jìn)展情況，發(fā)現(xiàn)在海綿城市、環(huán)境綜合治理等領(lǐng)域民間資本參與熱情較高。如果說2015年流動性泛濫推動了資金脫實(shí)向虛，那么今年由于供給側(cè)改革的開展和資本市場回報率下降，部分民間資金脫虛向?qū)嵤桥まD(zhuǎn)民間投資需求頹勢的核心力量。