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和訊網(wǎng)消息 7月18日公眾號(hào)“國(guó)是星期三”刊載夏賓的文章《警惕!錢多成“陷阱”?中國(guó)高層密切關(guān)注!》，文章指出，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成本周末在一場(chǎng)公開(kāi)論壇上直言：“現(xiàn)在貨幣政策有一點(diǎn)陷入流動(dòng)性陷阱的現(xiàn)象。”什么是這位中國(guó)金融高官口中的“流動(dòng)性陷阱”?什么給中國(guó)的貨幣政策“挖了坑”?未來(lái)該如何應(yīng)對(duì)?

“陷阱”成因：M1與M2的“剪刀差”

盛松成指出，從M1和M2的貨幣剪刀差趨勢(shì)看，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)‘流動(dòng)性陷阱’現(xiàn)象。

M1(狹義貨幣)=流通中的現(xiàn)金+企業(yè)活期存款;M2(廣義貨幣)=M1+準(zhǔn)貨幣(定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其他存款)。

“剪刀差”就是M1和M2的增速差距。6月末，中國(guó)M1余額同比增長(zhǎng)24.6%，再創(chuàng)歷史新高，而M2的增長(zhǎng)僅為11.8%。從去年10月開(kāi)始，M1與M2的增速便開(kāi)始不斷拉大。由官方數(shù)據(jù)可知，二者的差值已由去年10月的0.5個(gè)百分點(diǎn)，升至今年6月末的12.8個(gè)百分點(diǎn)。

昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍解釋，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，M1實(shí)際上就是代表手里的現(xiàn)金，而M2反映的就是拿到錢進(jìn)行投資。根據(jù)他的觀點(diǎn)，M1與M2的增速差距反映的是“手上拿著現(xiàn)金，但不愿意做投資，寧愿放在銀行當(dāng)活期存款。”

民企持幣觀望 投資疲軟

有媒體計(jì)算，用M1減去穩(wěn)定的流通現(xiàn)金約6萬(wàn)億人民幣，可知企業(yè)現(xiàn)在趴在銀行里的錢高達(dá)約38萬(wàn)億。

李建軍指出，央行通過(guò)貨幣工具，發(fā)出資金，引導(dǎo)貨幣增長(zhǎng)，然后傳導(dǎo)到投資，最終拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。但是現(xiàn)在這個(gè)鏈條中缺少了關(guān)鍵一環(huán)，就是貨幣增長(zhǎng)之后并沒(méi)有去投資，大家都持幣觀望。

民企不投資是中國(guó)的一大難題。據(jù)和訊網(wǎng)了解，上半年民間投資增速為2.8%，比1至5月份放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期放緩8.6個(gè)百分點(diǎn)，刷新了自2005年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)民間投資以來(lái)的最低紀(jì)錄。

多重原因造成了民企不投資。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率大不如前;另一方面，想投的行業(yè)受到限制，國(guó)家對(duì)于民間資本投資的限制還是很多;借貸成本提高也是民企不投資的一大因素;民間資本不進(jìn)行實(shí)體投資，資金流入理財(cái)產(chǎn)品、股票市場(chǎng)、債券、期貨市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)。

如何將“陷阱”消除?盛松成指出，貨幣政策有效而有限，需要積極的財(cái)政政策相配合。

和訊網(wǎng)認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該警惕陷入流動(dòng)性陷阱，重視民間投資增速大幅下滑的嚴(yán)重后果。單一的貨幣政策并不是萬(wàn)能的，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的過(guò)程中，應(yīng)該搭配相應(yīng)的財(cái)政政策和其他政策手段，形成“組合拳”，才能更好地解決流動(dòng)性問(wèn)題。