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編者注：2016年2月并不平靜，全球股市動蕩不安，所有投資者都在積極尋求最有效的投資方法管理財富的保值和增值，對于投資者而言，A股猴年行情復雜因素交織，春節后的行情究竟是短期反彈還是中級溫和上漲行情的開啟，2月16日的和訊座談會上，資深投資專家文國慶和銀河證券巡視員羅善強就此問題展開激辯。

和訊網：我剛才詢問兩位樓市的走勢，我擔心它的不光是對股市，我是擔心對經濟，因為樓市今年如果出現問題，對經濟一定會雪上加霜，我們的貨幣政策就一定會轉向。今天我們談的是很多投資者最關心的股市，股市的流動性效應極快，頭兩年，大家炒股預期很高，收益率預期也很高，但從去年連續6、7個月到現在的暴跌，大家的心氣已經淡漠了，春節后開局這兩天的走勢還算可以，至少低開沒有低走，反而有一點放量上行。2016年猴年股市會有哪些機會，這是很多投資者關心的重點問題，我想聽兩位老師談一下你們對開局的看法。

文國慶：總體上，猴年股市肯定體現出“猴市特征”，上下亂躥，上竄下跳，非常的不好把握，很不穩定。這里面有幾個因素。

第一，人民幣匯率，不要以為現在就真的跌到底了，我認為沒有。經過調整了以后，人民幣和美元的匯率可能還會到7，這一點大家不要看最近幾天人民幣回升了，就以為企穩了，這個事情非常復雜。我們很多的供給側結構性改革以及相關的政策措施實施的過程中，去產能過程中，最后還會導致銀行不良資產的大規模暴露。所以，這個事情還沒有開始，對這個問題時刻要懷著一種謹慎的心情，不要過度盲目樂觀，這一點是必須的。當然恐慌也沒有必要，還要實實在在認真地、仔細地、深刻地來分析這個問題。

第二，要看清楚，即使出現問題央行貨幣政策還是放松的，1月份貨幣數據出來了，M2增長14%點多，遠超出大家預期；M1增長18%，那是非常高的。這代表了央行，我們政府已經知道這個問題，要出臺相應的配套措施，盡量穩定這個局面。所以，這個時候不良資產會明顯的暴露，問題會顯得越來越尖銳，但同時政策方面的呵護和配合也會有步驟的實施。但是，大家對這樣的問題的認識經常會出現極端，再不是特別的樂觀，再不就是極端的悲觀，所以市場就會上竄下跳。境外市場也不樂觀，春節期間境外股市連續出現暴跌，當時我就說了，今年一個最大的問題，美聯儲美元匯率不好說，3月份估計它是不會加息了，但是6月份它加息不加息啊，你并不清楚。美聯儲的政策，其實它和中國央行也有博弈，既有合作也有博弈，它怎么做，其實是不好說的。至少耶倫現在并沒有松口，并沒有說一定就不加息，目前她的判斷還會延續過去的步驟，還會要加息。但是她也在美國國會作證的時候，耶倫也說不排除采取負利率的政策，但搞負利率和現有法律是否抵觸我還沒有研究，說明什么意思呢？她說我隨時可能采取各種政策，但我不告訴你，我也跟你博弈。中國央行要博弈，美聯儲也要博弈。所以，不確定性就很大。

國際這些投機勢力和各種金融勢力，對于匯率的投機、對于各種財富的組合形式的投資，會變動的非常劇烈，這種資產結構的調整也會使得我們的市場驚心動魄的。所以，1、2月份其實才開始，后面的事情多著呢。所以，我認為這個市場會有明顯的機會，但是也會隨時可能出現下跌，大概就是這么個局面。

羅善強：股市，我比文老師樂觀，在我腦子中，對股市走勢感覺到非常清晰。

第一個清晰，在2013年以后，包括這次上漲到5000多點，這次回調下跌到2000多點，總體上不改2013年開始到未來四到六年的中長期牛市格局，這個結論到現在在走勢的技術分析上是支持的。

第二，從去年6月份的下跌，這里面突發因素沒有預測到，這種下跌方式沒有預測到，但8月份之后對股市的走勢，一直到現在的走勢心中是非常明確的。明確在哪里？去年6月份到8月份下跌，然后11、12月份的反彈那是非常明確，這之后會有一個類似于7、8月份的急劇下跌，當時不敢說，后來證明了，今年開初證明了這個情況是出現了。這種下跌完成以后，實際上從去年6月15日5100多點一直到今年1月下旬2638點，這樣一個調整基本上探明了底部，我的感覺是探明了底部，但是現在底部還沒有完全構筑完成，這是很明確的，對這次6月份以來的調整基本結束，底部已探明，現在正在構筑底部，這樣一個走勢，腦子中是很清晰的。對這次底部構筑完成，可能二、三月份構筑完成以后，未來半年走一個溫和的結構性牛市。所以，2016年從現在開始，到未來半年股市二級市場是一個非常好的投資的地方，投資者會有很好的回報，如果說放在全年總體上來看，總體上獲得30%左右的收益的概率是很大的，獲得50%的收益是可能的，能找到上漲一倍的股票的只數相對比較多。

和訊網：我想問一下，您認為在這個地方做的是底部確認，您相信2638之后，市場不會再創新低了嗎？是這樣的意思嗎？

羅善強：一月下旬2638底部，那個低點到今天可以確認，2500到2800已經是一個底部區域。

和訊網：您說2500到2800是一個底部區域，這個是可以的。

羅善強：然后，從今天開始在未來一個月到一個半月的區間里面，構筑底部區域的概率很大，比較理想的走勢，應該是反彈到3000點上下，再往下。如果說再往下走的話，是一個良性的構筑底部的形態的話，之后會確認有一波中級牛市行情。中級牛市行情如果有效突破了3400點到3500點，不排除今年的后七、八個月，也許中間有回調以后，明年初一季度可能重回4500到5000點區間的概率很大。

和訊網：您認為2016年也有希望到4000點以上，是這樣嗎？

羅善強：我認為2016年到4000點以上的概率70-80%。

和訊網：我基本明白您的意思了，文老師好像對這個觀點不是很贊成，你們倆出現了相反的意見，我希望你們各抒己見。

文國慶：說這一輪反彈要到3000點左右，這一點我是認同的，但我不認為3000點是一個牛市的開始或者震蕩上行，恰恰我認為這一輪行情是一個技術性反彈，因為從歷史的角度說，從去年12月的高點到今年1月中旬這段時間，在不到一個月的時間里，上證指數下跌25%，歷史上從來沒有過一個月跌25%，不出現強勁反彈的，歷史上從有這個股市開始到現在，只要在一個月之內跌幅達到25%的一定會出現一輪強勁反彈，這個反彈的幅度一般是要10-15%的反彈，所以，就是這種狀況，這種博弈機制，我認為這是博弈機制導致的一個技術性反彈，我認為這個東西和基本面沒有太大的關系。

包括它的下跌，其實下跌的時候和基本面有一定的關系，但反彈不需要和這個有關系。所以，我認為它只是一個下跌的中繼形態。從這個角度說，我的判斷還是我在去年6月份的時候跟你說的，當5000點下跌的時候，我就說這次我看到2200點左右。

和訊網：您堅持這個觀點不變？

文國慶：我是不變的，七、八個月前我是這個觀點，現在依然沒有變，因為這是根據中國股市25年的規律，我不是說今天想起來才這么說，而是我這25年就一直從這個角度來觀察這個市場。這個市場和基本面有關系，不能說一點關系沒有。

和訊網：是不是和注冊制在今年會落地有一定的關聯？

文國慶：有一定的關聯。但更重要的在于我對保險股和銀行股非常不看好，在這一輪反彈中，你去看反彈幅度最小的肯定是銀行股和保險股，這兩個板塊根本沒有戲，所以，他們的反彈可以認為似有卻無，基本是這個感覺，反彈領頭的還是小盤股，你就知道反彈的性質是什么東西了。盡管大家認為小盤股也有高估，藍籌股如何有價值，但你會發現只要出現反彈的時候，一定藍籌股反彈幅度非常小。現在連續反彈兩天了，所謂藍籌股的反彈其實幅度非常小，下跌的時候什么時候止跌，你就看銀行股在10個交易日里能否持續上漲，不管漲幅多大，如果能夠持續上漲，哪怕每天上漲0.01%都可以。

和訊網：另外對這個市場指數影響比較大的就是房地產，房地產占的比重也很大，這也是我剛開始和你們探討樓市有沒有問題，會不會對經濟各方面有影響。

文國慶：小股票我不說了，大股票真正領導市場反彈的就是地產股，如果地產股不反彈，根本就沒有一點希望了，我覺得有一點希望，地產股也可以反彈，房地產目前的情況，在經濟實體表現不好的時候，它還算不錯的，還算是可以的，盡管它長期有這樣那樣的問題，但從短期來看，甚至三到四個季度的角度來說，房地產行業能和它媲美的只有電動車行業，其他行業都不行。

和訊網：但電動車行業對指數影響是有限的。

文國慶：對，太小。

和訊網：您的觀點基本還是堅持了過去的觀點，那么，羅老師，支持您對市場這么樂觀的后面的進一步的邏輯是什么？

羅善強：現在對股市的走勢大致持三種觀點：一種觀點是認為有3000點左右的反彈，然后會掉得更低，這是一種觀點。第二種觀點是說有一個2500到3500、4000點的比較溫和一點的上漲。我的觀點比這個更激進一些，如果是突破3500點以后，會有一個超過4000點的五到六個月的中級牛市，這樣三個觀點。

我恰恰認為第一個觀點，繼續再創新低的觀點的概率是最低的。

和訊網：為什么？

羅善強：我這個觀點可能現在大家認同的人少，但我認為是概率最高的，這是第一方面，當前大家對這個市場的看法。

第一方面，怎么來分析股市呢？分析股市，分析去年的行情和今年的行情走勢的重要因素，還是要分析什么呢？分析股市政策變化的因素。實際上去年的行情是一個股市管理政策的創新改革，釋放了各種投資的積極因素，同時又釋放了各種投機因素，造成的一種過度上漲。但同時釋放這些因素的這些改革，促進積極參與市場各種因素的改革措施出來以后，市場急劇上漲以后，暴露出來的問題很大，暴露出來中國股市的規范管理的基礎很薄弱。這里面肖鋼主席說的那幾個不成熟，可以代表反映出來問題的一些很多主要的方面。

從現在開始，我相信政府在這方面就有很大的改進，這種改進，第一，繼續堅持釋放市場投資的積極因素的同時，合理地規范各種投機因素或者破壞性因素，同時，在管理市場的水平上，更加審慎。所以，審慎，比如說我們在推注冊制的問題上，我們在推交易熔斷機制的問題上都很草率，未來這方面會很審慎。所以，在政府堅持推進股市管理制度的改革和釋放市場參與因素的這樣一個主導政策情況下，如果說把它調整到又能夠同時規范管理和防范各種不合理的投機因素，這兩大結合起來，股市會走一個溫和的結構性的牛市，是可以產生的。

第二方面，這要和文老師探討，現在文老師這種觀點，認為股市繼續反彈以后走更低觀點的人，大部分局限在談當前世界經濟的不利面和中國經濟的不利面，談這個東西談得很多。這方面談得很多，實際上就要辨別清楚兩個問題。

一是中國經濟到底好還是壞？2015年下半年以后，跟2014年比、2013年比是好還是壞了，實際上中國經濟繼續延著2013年以后的轉型、升級、調整、深化經濟體制改革的路線上繼續走，經濟并沒有走壞，中國的經濟放在世界經濟的總體角度上來看，中國經濟有非常多的可圈可點和積極成長的因素，所以，這是我不太贊成中國經濟夸大不利因素問題的角度。

二是看國際經濟，整個國際政治這幾年處于非常動蕩的時期，用中國政府的話講，就處于各種政治力量的再平衡的基本狀態中，在這個基本狀態中，就變成了有經濟上的博弈，比如說石油戰，貨幣方面的一些互相之間的博弈，資源方面的博弈，同時導致地區政治的不穩定和地區經濟的不穩定，我們把那些東西，再看今天中東這邊又不行了，那邊歐洲又不行了，股市又跌了，東南亞的股市又跌了，其他的股市又跌了?；剡^頭來用這些因素刺激我們繼續看空中國經濟的這樣一種思維觀點，我覺得是要調整的。

放眼世界經濟處于動蕩不安這樣一種狀態下，恰恰是中國政治地位的再平衡過程中的提升和中國經濟在世界經濟中所占的份額，以及對中國產業結構的調整的積極作用，正是有利的方面。那么從這個角度上來講，支持中長期牛市的觀點，這種基本面，同時也支持今年有一波30%以上的，我們講2600多點到4000多點，是30-50%的上漲的中級行情，我認為是成立的。

和訊網：也就是說你們短期觀點是相同的，都認為未來反彈到3000，但未來的觀點要需要時間來驗證。

羅善強：短期觀點，他認為是反彈以后再創新低，我認為是構筑底部。（本期和訊座談會嘉賓：資深投資專家文國慶、銀河證券巡視員羅善強；主持人馨月(博客,微博)系和訊網首席財經評論員，原創實錄轉載請注明來源）