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經(jīng)濟(jì)觀察人士如松在撰文中認(rèn)為，拉加德和日本央行行長一唱一和，就是聯(lián)手下套，而且這個(gè)套子很大，幾年內(nèi)逐漸顯示效果，希望管理者警惕。但現(xiàn)在電影還沒到正式開演的時(shí)候。這一觀點(diǎn)值得思考。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德近日表示，國際金融市場需要更明確清晰的 了解中國央行是如何管理他們的貨幣，尤其是處理人民幣與美元之間的關(guān)系。 當(dāng)被問到 是否愿意看到中國回到資本管制時(shí)期時(shí)，拉加德沒有直接回答，而是表示，“當(dāng)然，大規(guī) 模使用外匯儲備不是一個(gè)特別好的主意，而且實(shí)際上一些已經(jīng)使用了。”她還表示，市場 需要明確地的了解中國兌一攬子貨幣的匯率，特別是兌美元的匯率，這一直是其它貨幣匯率的參考。

同時(shí)日本央行行長表示，中國維持寬松貨幣政策是正確的，可以幫助中國從出口導(dǎo)向型 工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向需求驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)，并且避免人民幣過度貶值。“這是我個(gè)人的觀點(diǎn)，可能中國當(dāng)局并不認(rèn)同，但在這種矛盾的情況下，加強(qiáng)資本控制再輔以適當(dāng)?shù)膰鴥?nèi)貨幣政策可能對管理匯率非常有效”。

在這里包括資本管制明顯與IMF的一籃子貨幣相背離，到明年討論正式加入SDR的時(shí)候歐美日都有非常充分的理由來反對，等等。

經(jīng)濟(jì)觀察人士如松認(rèn)為,實(shí)際上，加入SDR與否沒有絲毫的意義，當(dāng)自己的貨幣可自由兌換而且價(jià)值穩(wěn)定的時(shí)候，IMF會(huì)上門請你加入，如果沒有這樣的硬功夫，加入進(jìn)入就是累贅。

當(dāng)時(shí)一些人認(rèn)為，加入以后世界各國會(huì)配置1萬億美元的人民幣作為儲備，當(dāng)時(shí)筆者認(rèn)為這就像講故事，到今天，還不如講故事，所以，這些虛的東西實(shí)在沒有討論的必要。這里有幾個(gè)陷阱，或者稱呼為套子：

第一，拉加德的意思是說，人民幣到底有幾個(gè)匯率？當(dāng)離岸和在岸差距過大的時(shí)候，讓各國央行和IMF認(rèn)可那個(gè)匯率？終歸離岸、在岸數(shù)百點(diǎn)甚至上前點(diǎn)的差距不能歸結(jié)為一個(gè)貨幣，也與IMF的籃子貨幣精神不相符。大家知道，在岸匯率有多種辦法可以調(diào)控，無非就是把墻砌的高一點(diǎn)矮一點(diǎn)的問題，所以，在此提醒大家的是，匯率即便是同一個(gè)數(shù)字，內(nèi)在的含義差別很大，因?yàn)閴Φ母叨炔煌５牵x岸匯率卻不是那么容易控制，只有兩個(gè)辦法，其一是收縮人民幣，這將導(dǎo)致國際化腳步放緩；其二是拋外匯，這實(shí)際不解決什么問題（打狼的麻桿）。所以，拉加德的講話實(shí)際上是在配合空頭，因?yàn)樵诎犊梢杂酶鞣N辦法控制在一個(gè)數(shù)值附近波動(dòng)，為了讓離岸的數(shù)值與在岸的數(shù)字相符，離岸市場就需要真刀真槍的去戰(zhàn)斗，這讓人民幣的主戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移到境外，空頭就有更多的主動(dòng)權(quán)。

第二，日本央行行長希望加強(qiáng)資本管制，會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)問題：

1，全球資本在流出新興國家，如果資本管制，國際資本就更不會(huì)流入中國，將加劇匯率的壓力；

2，資本管制（境內(nèi)采取寬松措施）下，境內(nèi)利率低，就為境外做空創(chuàng)造了條件（包括輿論條件），空頭壓力大以后，央行只能收縮境外的人民幣，國際化繼續(xù)減速，也將匯率戰(zhàn)的戰(zhàn)場繼續(xù)轉(zhuǎn)移到境外。總體的意思就是戰(zhàn)書，不要在家里逞能，咱到外面來打，所以，拉加德和日本人的目的很明確。

從長期來看，一個(gè)貨幣有兩個(gè)差距比較大的匯率，是不正常的，是國際上的笑話，就像有一個(gè)官方匯率一個(gè)黑市匯率一樣，也不符合IMF的精神，加強(qiáng)資本管制將加劇這種狀況，這不是什么好建議。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說，對國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)不利，資本管制就相當(dāng)于境內(nèi)企業(yè)繼續(xù)享受更大的保護(hù)力度，沒有充分的競爭就沒有成長，國際競爭力逐漸喪失，這樣的后果每個(gè)人都清楚，這是往改革開放以前“進(jìn)步”。

所以，拉加德和日本央行行長一唱一和，就是西洋鬼子和東洋鬼子聯(lián)手下套，而且這個(gè)套子很大，幾年內(nèi)逐漸顯示效果，希望管理者警惕。

另外根據(jù)美國物業(yè)顧問公司Demographia周一發(fā)布的最新《國際住房可負(fù)擔(dān)性調(diào)查》報(bào)告顯示，截至去年第三季度，香港房價(jià)中值是家庭平均稅前收入的19倍，創(chuàng)下自這一調(diào)查開始12年以來的新高，連續(xù)第六年蟬聯(lián)全球房價(jià)最難負(fù)擔(dān)城市。排名前十的依次為香港、悉尼、溫哥華、奧克蘭、墨爾本、圣何塞、舊金山、倫敦、圣迭戈與洛杉磯。該項(xiàng)調(diào)查不涉及中國大陸城市。”如果涉及到內(nèi)地，排名會(huì)不會(huì)出現(xiàn)變化？筆者和讀者也不知道。

由此可以看到香港的問題。最近，關(guān)于索羅斯做空亞洲貨幣的事情很熱鬧，說白了就是做空港幣（或離岸匯率），而且索羅斯是在達(dá)沃斯論壇上宣布的，不可謂不高調(diào)，而媒體更是高調(diào)反擊。

關(guān)于對這場戰(zhàn)爭的分析，就筆者個(gè)人的觀點(diǎn)看，現(xiàn)在肯定不是索羅斯大規(guī)模出擊的時(shí)候，充其量制造緊張局勢、試試盤而已，當(dāng)然這只是個(gè)人意見。

所以，現(xiàn)在的時(shí)候，雖然熱鬧，但沒有多少實(shí)質(zhì)內(nèi)容，也不會(huì)廝殺的驚天動(dòng)地，電影還沒到正式開演的時(shí)候。對于大多數(shù)人來說，應(yīng)該愿意分析一下未來的局勢是誰勝誰負(fù)，看電影也要跟上劇情的進(jìn)展才行，是吧。

從對仗的雙方來說，索羅斯是個(gè)人，背后當(dāng)然是對沖基金的力量，面對的是香港金管局和整個(gè)香港，當(dāng)然還包括背后的“保姆”，似乎力量是很不對等的，索羅斯處于弱勢的一方。

這有點(diǎn)像索羅斯當(dāng)初和大英帝國、泰國相對抗時(shí)的場景，但很不幸，英國和泰國都失敗了。但索羅斯也別得意，上次在香港就失敗了，也就是說過去的成功不代表永遠(yuǎn)可以成功。至少從表觀來看，香港是占有優(yōu)勢的，一方是政府，一方是個(gè)人，很多人很容易得到這個(gè)結(jié)論，此其一。

其二，香港還有很多重型武器，港幣是金管局發(fā)行的，香港外儲對港幣的覆蓋率超過110%，這是什么含義？意味著金管局即便用美元將流通的港幣全部收到口袋里，還有富裕，所以，金管局完全可以隨意控制流通的港幣數(shù)量，如果港幣流通量很低，索羅斯就沒有足夠的籌碼，看來索羅斯是無望取勝了。

索羅斯，回家吧，面對這種看起來是無法取勝的戰(zhàn)爭，還是回家喝酒吧。可是我們知道，索羅斯不會(huì)回家，如果就此回家，就不會(huì)有今天的索羅斯。關(guān)于勝負(fù)，還不能忙于下結(jié)論。

今天我們知道，做空港幣無非就是賣出港幣買進(jìn)美元，下空單，如果您還抱著這樣的思路，索羅斯那可慘了。所以，估計(jì)索羅斯絕不會(huì)只下港幣匯率的空單，一定是立體戰(zhàn)。

所謂立體戰(zhàn)，就是連環(huán)交易，在恒生指數(shù)下空單、在房地產(chǎn)藍(lán)籌股上也下空單，然后，港幣匯率上也下空單，這將形成什么樣的局勢？

第一，做空港幣的時(shí)候一定是非常吃力的，因?yàn)楦鄹莆罩罅康耐鈨Γ凶銐虻哪芰厥崭蹘疟R率。但是，隨著金管局回收港幣基礎(chǔ)貨幣，會(huì)發(fā)生什么樣的情形？市場利率暴漲，帶來的是股市暴跌，當(dāng)然也會(huì)刺穿房地產(chǎn)泡沫，或許索羅斯在匯率上無法得手，但是，在股市上一定是豐收，有點(diǎn)意思。從這點(diǎn)上來看，隨著恒生指數(shù)的下跌，現(xiàn)在索羅斯有了很多的浮盈。

其二，當(dāng)港股暴跌和房地產(chǎn)崩掉以后，會(huì)發(fā)生什么情形？首先，承擔(dān)房貸的中下層人士很難過，但愿他們不要去逛馬路，如果逛馬路，就會(huì)帶動(dòng)資本加速流出，港幣匯率的麻煩就不是索羅斯一個(gè)人帶來的，而是全市場的資本流出帶來的，這個(gè)很麻煩，估計(jì)金管局就很難處理，港幣的匯率威脅急劇放大。好吧，香港的同胞們都是好同志，大家都在家呆著，忍者，維持穩(wěn)定（需要多喝點(diǎn)小酒，忘掉房貸的事情，如果是失業(yè)的人士還要忘掉怎么找工作的煩惱），體現(xiàn)高尚的境界。但還是有問題，房地產(chǎn)和股市出問題，香港的財(cái)政會(huì)不會(huì)出問題？

第三，如果金管局不拋外儲保匯率，甚至繼續(xù)釋放港幣，保房價(jià)和股市。那樣麻煩可大了，市場的所有資本、基金都會(huì)瘋狂地做空港幣匯率。對沖基金雖然無法在股市得手，但匯率上一定獲得豐收。對沖基金，之所以取名對沖，就是這個(gè)含義，合理地利用所有的交易手段，實(shí)現(xiàn)盈利。

第四，修改交易規(guī)則，甚至規(guī)定不能同時(shí)在股市和匯市下空單。這下，索羅斯可害怕了。可是，索羅斯擔(dān)心的同時(shí)，香港也會(huì)擔(dān)憂了。香港之所以成為自由港、東方明珠(600637,股吧)，就基于成熟的金融衍生品市場。

我們知道，香港是除美國、英國之外的第三個(gè)國際清算中心（港幣是國際結(jié)算貨幣，甚至連日本瑞士德國都沒有這樣的國際清算機(jī)構(gòu)），而具有完善的貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制、股市風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制、投保理賠手段等，是成為國際清算中心的基礎(chǔ)性金融服務(wù)，如果限制對沖機(jī)制發(fā)揮作用，香港還是出海捕魚吧，所謂自由港、東方明珠這些高級的玩意，不玩了。所以，限制交易這招根本行不通！這是拿香港的前程開玩笑。

第五，金管局用美元回收港幣，然后將這些港幣互換給北邊的保姆，由保姆買入香港的藍(lán)籌股，這看起來是一招對付索羅斯的措施。可是，這樣的話，一樣讓香港的利率暴漲，樓市危險(xiǎn)，雖然可以買港股拖住股市，但可以買房子拖住樓市嗎？這事有點(diǎn)難，樓市不保，對香港財(cái)政和中下層人士的損害一樣存在。所以，單憑香港金管局，無論怎么做，都是顧頭顧不了腚，當(dāng)然這不代表聯(lián)系匯率馬上出問題，含義是索羅斯們很可能得手，實(shí)現(xiàn)自己的利益。

如果換個(gè)方式來思考，金管局雖然很被動(dòng)，但港府卻可以取勝，至于索羅斯是否獲利都是次要的，完全可以不考慮。那就是保匯率，加強(qiáng)對困難人群的補(bǔ)助保證社會(huì)穩(wěn)定，適度維護(hù)港股，港股的估值很低，這不難。房價(jià)高是港府的大患，形成貧富差距擴(kuò)大社會(huì)不穩(wěn)定的隱患，只要加強(qiáng)對困難人群的補(bǔ)

助（甚至可以適度補(bǔ)償房貸利息補(bǔ)助）、提高財(cái)政效率，保持社會(huì)穩(wěn)定，房價(jià)降下來有什么不好？至少可以奠定未來很多年穩(wěn)定發(fā)展的根基，香港還是一條漢子。至于那些炒房人遭到損失，港府完全可以不必搭理，這些人對香港的發(fā)展本來就沒有絲毫的益處。金管局沒辦法，不代表港府沒辦法成為贏家。

雖然索羅斯不是那么輕易打發(fā)的，他之所以敢于做空，就有他的邏輯基礎(chǔ)，需要香港的管理者謹(jǐn)慎對待。但港府一樣可以成為贏家，當(dāng)然這個(gè)贏家需要告別裙帶資本主義的思維，這就需要看看香港有沒有這樣的膽量，很多人會(huì)灰心，對這一點(diǎn)沒信心，但筆者認(rèn)為是有的，香港終歸是香港。（商業(yè)見地網(wǎng)）