隨著本周五上證指數(shù)下跌5.48%和接近300只股票觸及跌停板，這輪發(fā)動于9月16日，歷時兩個半月的反彈行情終于圓滿收官，指望靠一波吃飯行情發(fā)年終獎的機構(gòu)們可以心滿意足了。當然，斷錯了行情性質(zhì)且踏錯了市場節(jié)奏的朋友會感到很郁悶。沒有辦法，股票二級市場不創(chuàng)造價值，不過是投資者之間的相互博弈，如果造詣不深虧了錢，不要埋怨政策，拜師學習就是了。
反彈目標已經(jīng)圓滿實現(xiàn)
在9月份我們建議滿倉操作的時候就提示過，市場將發(fā)生今年股災后的最大一輪反彈，而當這輪反彈結(jié)束后，市場會真正進入持續(xù)周期。有人認為這輪反彈是股災結(jié)束，新牛市的開始，我認為十分可笑。由于分析問題的角度完全不同，思維模式差異太大，我也懶得長篇大論，具體逐一駁斥了。
從幅度看，上證指數(shù)從2850反彈到3678點，上漲828點，漲幅29%，已經(jīng)實現(xiàn)基礎(chǔ)目標。從中庸的角度看，中證流通指數(shù)漲幅達到36.5%，屬于超級反彈；從激進的觀點看，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)上漲67%，完成了一輪小牛市。從反彈的普遍性看，這一輪行情中，1400只股票漲幅超過60%，全部股票漲幅的中位數(shù)為65%。也就是說，如您不是大型投資機構(gòu)，作為一個普通的投資者，只要在9月份滿倉并且平均持股，您不需要任何投資技巧，在本輪行情中至少能使投資賬戶升值50%。行情達到如此程度，難道我們還不滿足嗎？
當然，有很多自以為聰明的投資者，在這一輪行情中追漲殺跌又不愿意止盈出局，最后滿倉跌停，其收益率遠遠低于50%，那只能說個人操作水平問題，不能責備行情不過癮。
反彈結(jié)束后市場會震蕩回落
反彈既然結(jié)束，市場自然會理性回歸，出現(xiàn)持續(xù)下跌屬于正常走勢，只是有人非要說牛市還在，會震蕩上漲到幾萬點，這我還真是沒看出來。某些分析師最近一直在說自己看對了這輪行情，認為股災已經(jīng)結(jié)束，牛市已經(jīng)重啟，下一輪市場將出現(xiàn)風格切換，被低估的大藍籌會引領(lǐng)市場航向，等等。在我看來，這些分析根本不清楚我國經(jīng)濟的基本面情況，對于改革和轉(zhuǎn)型中遇到的困難估計不足，過度樂觀，甚至把正在走向衰落的大型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股票當做藍籌和價值股來供奉，真有點指鹿為馬，顛倒黑白了。我之所以不看好所謂慢牛行情，是基于我國經(jīng)濟快速下行，銀行業(yè)不良資產(chǎn)迅速上升，和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大批企業(yè)倒閉的事實，看到了金融層面被掩蓋的問題正在迅速暴露，債務危機的風險正在加大，這種情況下別說牛市，就是平衡市也是不易做到的。
股票市場的本質(zhì)特征是財富博弈，漲不上去就會下跌，所謂長期橫盤震蕩是不可能的。下跌的目標在哪里，在博弈的世界里這個度很難把握，目前只能說3300點可能會出現(xiàn)短暫抵抗，再往下的支撐我就看不到了。
進入12月份，全球經(jīng)濟和金融系統(tǒng)都會進入嚴冬，匯率、就業(yè)、債務等各方面都會遇到嚴峻的考驗，而對于這些問題沒有一個確切的答案，不確定性陡然增加，股市投資者的心態(tài)也會隨著這些不確定性起伏不定，市場賣壓會越來越重。知道了這一點，就該管住自己的手。
陰跌是最可怕的
如果說今年前五個月的暴漲行情中只需要膽大就行，六月末只需要果斷清倉就行，9月份只要滿倉操作就行，11月份只需要一路賣出就可，那么進入12月以后將會極為痛苦。
12月以后的痛苦在于，市場可能進入一種慢慢陰跌，成交萎縮的假死狀態(tài)。7月份的股市暴跌您偶覺得恐慌，那說明您是股民，有經(jīng)驗的人都知道政府一定會救市。但是經(jīng)歷這輪反彈之后市場如果再次下跌，您就不要指望誰來救市了，因為這種下跌是做多能量充分宣泄以后的理性回歸。對于一個慢慢陰跌的市場，政府即使想救助，也無從下手了。
陰跌的市場，對于老股民來說是最可怕的。真正的博弈高手不怕暴漲，也不怕暴跌，就怕沒有成交量，因為在巨大成交量配合下，有漲就有跌，但是如果成交量持續(xù)萎縮，無論漲跌，大資金都無法實現(xiàn)利潤，這個時候融資盤也會迅速萎縮。
銀行股的下跌最可怕
看不清行情的人，主要是斷不清銀行股和大盤國企股的走向，很多人以為銀行股市盈率和市凈率都在歷史底部，沒有下跌空間，但在我看來正好相反。
今年10月份銀行業(yè)頭一次出現(xiàn)存款和貸款雙降的局面，這意味著一個時代的結(jié)束，他們的狀況和2000年的美國通信股一樣，歷史上最好的業(yè)績，5倍的市盈率。隨后呢，就是盈利一路下行，一直到出現(xiàn)全行業(yè)虧損。等著看吧，3年都翻不過身來，股票價格當然是一路下行。
12 月以后的市場會非常糾結(jié)，除非您有超級智慧，否則的話，還是看看再說吧。（本文作者文國慶系資深投資專家、和訊評論特約專訪專家）
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