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周三(3月2日)，出于對政府債務(wù)、外匯儲備下降和改革前景不確定的擔(dān)憂，國際評級機構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司(MoodysInvestors Service)將中國的信用評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負面。

穆迪發(fā)布聲明稱，中國政府的財政實力正在減弱，而且未來需要承擔(dān)一些地方政府、政策性銀行和國有企業(yè)債務(wù)的可能性越來越大。穆迪還稱，資本外流之際，中國外匯儲備下降，凸顯出政策、匯率和增長風(fēng)險，而如果未能實施改革，則可能削弱決策者的公信力。

不過，中國目前的AA3評級依然為穆迪評級體系中第四高主權(quán)評級,，高于垃圾級七個級距。

萬萬沒想到!此舉竟引來無數(shù)“罵聲”

對此，新華網(wǎng)隨即發(fā)文進行了強烈反駁，其稱此番穆迪下調(diào)中國評級展望的操作反映了一些海外機構(gòu)對中國經(jīng)濟的某種習(xí)慣性看空。這種誤讀在于缺乏用動態(tài)和發(fā)展的眼光看中國財政的穩(wěn)健度。西方評級機構(gòu)的信譽早已備受質(zhì)疑，其權(quán)威性和重要性均在下降。

文中稱，長期以來，西方評級機構(gòu)把持著信用咨詢市場的壟斷地位，利用信用評級對西方國家與新興經(jīng)濟體的一褒一貶，人為制造“融資剪刀差”。穆迪評級有失公允，存在嚴重的滯后性，并且缺乏前瞻性。

中國官方評級機構(gòu)大公國際也闡述了自己的觀點：大公維持對中國的本、外幣信用評級AA+和AAA， 展望為穩(wěn)定。中國政府穩(wěn)步推進結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟下行風(fēng)險可控，中央和各級政府債務(wù)負擔(dān)雖有上升，但處于合理區(qū)間，政府具有很強的本、外幣償債能力。

此外，對于穆迪調(diào)整的評級，Natixis SA駐香港大中華區(qū)高級經(jīng)濟學(xué)家Iris Pang表示，“不認同穆迪的這一行動，這太悲觀了。

Pang預(yù)計，中國經(jīng)濟增長前景是穩(wěn)定的，政府將繼續(xù)運用貨幣和財政刺激措施來支撐經(jīng)濟。穆迪下調(diào)評級展望不會對人民幣或股市產(chǎn)生“重大影響”。

彭博亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家歐樂鷹與彭博經(jīng)濟學(xué)家陳世淵撰文指出，穆迪把中國信用評級展望從穩(wěn)定降至負面的舉動是時局動向的一個信號，因為中國的債務(wù)越積越多、經(jīng)濟增長減速、外匯儲備下降，都讓市場神經(jīng)緊繃。

不過鑒于中國的海外舉債金額微不足道，國內(nèi)銀行不大可能被穆迪的決定所左右，此舉的象征意義大于實質(zhì)影響。

招銀國際證券駐香港的策略師Daniel So則稱，穆迪下調(diào)中國信用評級展望的決定不會產(chǎn)生重大的影響，因為市場大致料到了這一幕，大家都能看到中國的債務(wù)問題，存在很多的風(fēng)險;這個消息可能并不讓人意外;股市情緒近期一直在改善，因此應(yīng)該不會受到?jīng)_擊;政府債也不會受到很大影響。

渣打駐香港高級亞洲利率策略師劉潔稱，最近各個期限的離岸人民幣國債交易不活躍且缺乏流動性，因此對穆迪下調(diào)中國展望的反應(yīng)平淡。下調(diào)評級展望更多是影響市場情緒，在外匯市場更明顯反映出變化。

備受爭議的中國債務(wù)問題

穆迪預(yù)計中國政府債務(wù)2017年升至相當(dāng)于GDP 43%的水平，中國政府財政實力將進一步減弱，落實改革的能力存在不確定性，支持6.5%經(jīng)濟增長目標的政策可能放緩國企改革。

而新華社顯然并不贊同此種觀點，其引述國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，截至2015年底，中國外匯儲備佔GDP比重高達32%。根據(jù)政府工作報告，2015年財政赤字占GDP比重僅為2.3%。種種指標充分表明，中國政府的償債能力遠好於許多西方主要經(jīng)濟體。

大公則預(yù)計2016年中國各級政府財政赤字率將由2015年的2.0%擴大至3.4%，“十三五”期間各級政府的赤字率平均為3.3%。這次積極財政政策與2008年底以來的財政刺激政策顯著不同，它是以減稅和提高民生支出為主，增加基礎(chǔ)設(shè)施投入為輔，資金利用效率的提高將增強財政對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的引導(dǎo)作用，從而鞏固經(jīng)濟增長、穩(wěn)定政府償債來源。

不過，就像民間智庫安邦咨詢高級研究員賀軍表示的那般，雖然一個GDP總量超過10萬億美元、仍維持著近7%經(jīng)濟增速的國家，在想象中肯定不會是一個存在風(fēng)險、主權(quán)評級可能被下調(diào)的國家，但在國際評級機構(gòu)看來，中國就面臨著由于債務(wù)引發(fā)的潛在降級風(fēng)險。

那么，到底要不要為中國債務(wù)擔(dān)心?根據(jù)國際機構(gòu)的有關(guān)數(shù)據(jù)，中國的債務(wù)水平正在迅速升高。據(jù)麥肯錫公司研究報告，截至2015年第二季度，中國債務(wù)規(guī)模自2007年以來已經(jīng)增長4-5倍，目前債務(wù)占比重已經(jīng)達到290%，為2004年以來最高水平，而這其中更多是受到企業(yè)債務(wù)規(guī)模攀升所致。數(shù)據(jù)顯示，非金融企業(yè)債占GDP比重達到132%，而金融機構(gòu)債務(wù)量次之，為68%。

可見， 在中國的三類債務(wù)——政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)和私人債務(wù)中，中國的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險才是最大的，也是最該關(guān)注的。據(jù)華爾街日報，中國企業(yè)債占GDP比重已經(jīng)升至160%，僅低于新加坡，但顯著高于大部分國家的水平，而2008年時還只有98%;2009年以來企業(yè)債務(wù)急劇增長，年均復(fù)合增長率達20.5%。預(yù)計這些債務(wù)中的60%左右來自國有企業(yè)。因此，未來中國債務(wù)問題惡化，很可能首先從企業(yè)債務(wù)爆發(fā)。

穆迪下調(diào)中國評級的舉動或許真的太過悲觀，但無法否認的是，中國在維持龐大經(jīng)濟體以中高速增長的同時，中國的債務(wù)水平的確是在不斷上升的，尤其是隨著經(jīng)濟的不景氣，中國企業(yè)債務(wù)正不斷惡化，帶來銀行壞賬不斷增加，這正加大中國未來出現(xiàn)債務(wù)違約的可能性。

(本文整合自鳳凰國際iMarkets、FX168財經(jīng)網(wǎng)、新華網(wǎng)、金匯財經(jīng)等)

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