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轉瞬之間,滬港通已成功通車一周年;過去一年之中,滬港通讓內地投資者有比較便捷的方式投資境外,也讓境外投資者可以更好地投資A股,然而,過去的一年,這種跨境投資成交額并沒有想象中那么多。

另一個變化則是,交易成本相對較高的港股,相比日趨活躍的A股市場,成交逐步走向萎縮,甚至單日成交一度只有A股的5%,而兩地估值差異也并未收窄。

業內人士認為,滬港通開通一年,成交量并非關注重點,運營的平穩和安全才是更為關注的指標,滬港通更重要的意義在于拓寬離岸人民幣投資渠道,主要是為了促進離岸人民幣市場的壯大,推動人民幣國際化。

成交欠活躍

據港交所數據披露,滬股通的3000億元總額度至今用去1207.06億元額度,占比為40.24%。截至11月17日,滬股通總成交額15435.02億元,最高單日成交額為234億人民幣(今年7月6日)。

由此可見,近一年的成交額略多于1.5萬億元,也就是略多于現階段A股一天的成交額;對此,華南某知名券商高管對《第一財經日報》稱,A股開放剛剛啟動,境外投資者適應A股需要一個過程,尤其是過去幾個月的大幅波動,這和境外市場相對平穩很不一樣;滬股通更多意義在于讓離岸人民幣的投資渠道大大豐富。

港交所行政總裁李小加表示,滬港通是一座天天開放的大橋,而不是一場音樂會,無法用一周或者一個月的上座率來衡量它的成敗。相反,它的價值可能需要兩三年或者更長的時間才能得到驗證。滬港通成交量并非是關注重點,尤其是在開通初期,運營的平穩和安全才是更為關注的指標。

李小加亦稱,近期上海證券交易所、中國金融期貨交易所與德意志交易所集團共同成立了中歐國際交易所;連接上海和倫敦兩地市場的“滬倫通”也進入研究階段;這些舉措體現了中國推動資本市場雙向開放和人民幣國際化的強大決心和魄力,預示著一個全面互聯互通新時代的到來。

上海證券分析師胡月曉認為,滬港通是人民幣國際化的有效探索:滬港通并不是一個資本項目開放的選擇,而是一個在人民幣國際化大目標下,中國為實現這一國際化戰略目標的手段和安排,主要是為了促進離岸人民幣市場的發展,特別是離岸人民幣市場的壯大。

另一方面,恒生AH溢價指數在滬股通開通前期基本在95左右徘徊。但從滬港通開通后,恒生AH溢價指數便開始一路高歌,截至11月16日,恒生AH溢價指數收于141.74點,原本滬港通期望可以平衡兩地估值水平功能,但并未體現,而港股成交持續低迷流動性缺失,也使得兩地價差無法有效縮窄。

港股成交日漸低迷

港交所數據顯示,截至11月16日,港股通2500億元人民幣的總額度已用去918億人民幣,額度占比為36.72%;一年來,港股通總成交額5898.62億港元,最高單日成交額為261億港元(今年4月9日)。11月17日,港股通成交額不足20億港元。

而在滬港通開通后,香港市場的成交并未像A股那樣比以往顯著增加;11月5日,A股成交逼近1.38萬億元,而當天港股成交只有842.63億港元,也就是只有略多于693億元人民幣,僅僅略多于當天A股成交的5%。

胡月曉稱,滬港通開通后,兩地市場游戲規則未變:政策施行并未改變兩地運行格局;內地居民投資港股早已現實存在;“滬港通”也并未帶來投資渠道置換。

有不少內地投資者稱,因為貨幣匯率轉換,港股雙邊征收印花稅等原因,滬港通交易沖擊成本幾倍于A股,其實如果對港股感興趣,投資金額又不算特別大,不如直接到香港券商開戶。

資深投資人士溫天納認為,香港的成交額主要是外資帶動,主要以藍籌股為主,中小盤股份成交不活躍,這和A股市況很不一樣;A股交易成本遠低于港股,港股通的交易成本也較高,雖然這跟成交金額有一定關系,但這未必是港股成交遠遠不如A股活躍的主要原因。

香港知名股評人曾淵滄則稱,投資主要看順勢而不是便宜。H股比A股便宜,但不代表便宜股價就會升,因為內地股民仍然不為H股的便宜所動,他們多數都沒有透過滬港通涌入香港股市買便宜的H股,依然認為A股比較適合參與,從炒作的角度來看,高處不算高。在香港的國際基金經理是不會出高價追購H股的,而A股估值高完全是內地股民認為值得,愿意以高估值追捧。

深圳一位港股私募人士則對本報記者稱,從港股市場來看,目前藍籌股主要由外資高度控盤,這些主要都是中長期投資者,每天波動很有限,沒有什么炒作空間,成交自然上不去;以中小盤股而言,漢能薄膜發電(00566.HK)、四環醫藥(00460.HK)、博士蛙國際(01698.HK)等股份因為財務等各種原因長期停牌,尤其是漢能套住的上十億的港股通資金,讓內地投資者也有越來越多戒心;然而這種黑天鵝事件在A股相對罕見,即使是當年的重慶啤酒(600132.SH)事件盡管造成多個跌停,但也并未像港股那樣長期停牌而無法脫身。