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在資金面持續(xù)寬裕的背景下，央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)保持地量操作。周二（11月17日）央行7天期逆回購交易量價(jià)持穩(wěn)，繼續(xù)精確對(duì)沖了當(dāng)日到期資金。市場(chǎng)人士指出，雖然首批新股申購在即，但短期流動(dòng)性格局整體仍較平穩(wěn)，央行繼續(xù)在公開市場(chǎng)上保持“原地踏步”的中性操作策略符合各方預(yù)期。未來幾個(gè)交易日，市場(chǎng)雖然可能仍會(huì)受新股發(fā)行申購擾動(dòng)，但資金利率波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)仍相對(duì)有限。

逆回購操作繼續(xù)持穩(wěn)

央行17日上午開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率持平在2.25%。這也是10月央行降準(zhǔn)降息之后，逆回購交易量連續(xù)第7次持穩(wěn)在100億元規(guī)模。來自WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)共計(jì)有200億元逆回購到期，其中周二到期量為100億元。

結(jié)合近期資金面整體形勢(shì)，以及10月下旬央行“雙降”、MLF等操作投放了較多中長期限流動(dòng)性，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，現(xiàn)階段公開市場(chǎng)操作繼續(xù)“無為而治”符合各方預(yù)期。近期以及未來較長一段時(shí)間，公開市場(chǎng)到期資金有限，央行常規(guī)對(duì)沖壓力較小，且資金面持續(xù)平穩(wěn)偏松，也為央行采取中性的操作策略提供了條件。如果后期新股申購對(duì)資金面整體擾動(dòng)有限，公開市場(chǎng)短期預(yù)計(jì)仍以滾動(dòng)到期資金為主。

周二銀行間貨幣市場(chǎng)總體穩(wěn)定。部分中長期限資金利率雖有所走高，但主流期限資金利率仍持穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，銀行間市場(chǎng)隔夜、7天、21天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率，分別為1.77%、2.31%、2.80%和2.66%。

流動(dòng)性調(diào)節(jié)仍將持續(xù)

對(duì)于年底前一段時(shí)間流動(dòng)性調(diào)控的整體走向，分析人士指出，從近期央行持續(xù)維持地量操作來看，現(xiàn)階段利率水平及資金寬裕程度已達(dá)政策目標(biāo)，年內(nèi)貨幣政策將以熨平資金面波動(dòng)為主要目標(biāo)，進(jìn)一步非常規(guī)寬松的概率相對(duì)不大。而考慮到年底前流動(dòng)性仍在新股申購、季節(jié)性因素等方面有波動(dòng)可能，預(yù)計(jì)公開市場(chǎng)仍會(huì)隨時(shí)肩負(fù)起適時(shí)平滑短期流動(dòng)性的任務(wù)。

對(duì)于年末之前市場(chǎng)資金面可能出現(xiàn)的擾動(dòng)，市場(chǎng)人士指出，一方面今年以來央行外匯占款持續(xù)下降，基礎(chǔ)貨幣供給嚴(yán)重依賴央行主動(dòng)投放，目前銀行體系超儲(chǔ)率不高，流動(dòng)性出現(xiàn)一定程度波動(dòng)的可能性仍然存在。尤其今年12月美聯(lián)儲(chǔ)可能升息，也帶來了更多的不確定性。此外，雖然新股發(fā)行新制度使IPO對(duì)短期流動(dòng)性的影響減弱，但未來兩周時(shí)間內(nèi)，28家企業(yè)仍會(huì)按舊規(guī)則進(jìn)行申購發(fā)行，對(duì)資金面的擾動(dòng)仍需保持一定關(guān)注。此外，年底一段時(shí)間內(nèi)財(cái)政支出加快，可能有利于金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率的提升，不過能否完全對(duì)沖年底考核因素的影響仍有待觀察。

綜合來看，由于年底前公開市場(chǎng)僅在下周有逆回購資金到期，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)通過包括公開市場(chǎng)操作、SLF、SLO等多種手段，保持流動(dòng)性合理充裕。