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11月16日訊

融資保證金比例提高至100%等利空消息，嚇壞了周一早盤的A股，好在最后是有驚無險：滬指低開1.63%，創業板指低開1.98%，券商股大跌。但10點之后，創業板率先翻紅，滬指在兩次跳水后也震蕩走穩。

14:00前后，前期漲幅滯后的機械、有色、建材、地產、化工等全線發力，創業板權重東方財富走強，上證和創業板指攜手走高，并以全日最高點位收盤。兩市漲停數量超過130只，成交量較上周五明顯進一步萎縮。

今天能走出日內反轉，實屬不易，至少從消息面和邏輯上面臨以下7大不利因素：

1.外部環境不太平

巴黎受到恐怖襲擊，市場預期對股票市場的影響堪比美國當年的"911"事件，全球避險情緒升溫。

2.美聯儲12月加息成定局

美聯儲12月加息幾成定局，歷史規律看，美聯儲首次加息之前一個月的全球股市特別是新興市場的表現低迷。

3.外資和證券保證金持續流出

外資加速離場，滬股通連續19個交易日凈流出。銀證轉賬連續兩周凈流出，11月2日-11月6日當周，銀證轉賬凈流出73億。

4.最近一周的新增投資者為33.0萬，環比下降11%。

5.下周IPO采用老辦法 預計抽血1萬億

下周IPO還是老辦法,國信證券認為，年內新股仍按老辦法，老辦法仍將造成短期資金面的緊張，所謂配市值的利好暫時無法跟進。民生證券預計，首批10家凍結資金近1萬億元，可能對市場資金面產生一定壓力。

6.3600點上主動控杠桿 新資金入市減速

管理層并不希望股市重蹈此前杠桿擴張上的短期繁榮，3600之上開始主動降溫。對新增融資業務的降杠桿規定，將影響后續資金的主動擴張。前期部分投資者預期增量資金將快速進場，細則的修改將降低新增資金入場的速度。

7.科創板和戰略新興板帶來的估值壓力

西南證券認為，科創板及未來戰略新興板的推出，將對市場特別是創業板的整體佑值構成較大壓力，將大幅度增加新興產業領域的投資標的供給；由于科創板的投資者準入標準要低于新三板，將對主板和創業板構成資金分流。

調整中資金布局方向

數據顯示，去年7月牛市啟動以來，上證指數單日低開幅度在1%以上的交易日一共出現38次，當日能收窄跌幅的共出現20次，占比約52%，但最終能反轉上漲的僅出現7次。其中有5次發生在6月-8月的股災中，其中三次短期探底成功，6月30日和8月19日兩次探底失敗。而去年12月8日大盤出現類似走勢，隨后迎來了持續近2個月的二八行情。不管后續是何種走勢，至少都表明目前市場確實迎來了關鍵期。

上證指數去年7月以來的大幅低開陽線

數據顯示，全日滬股通資金凈流出僅0.09億，而自10月下旬以來，滬股通持續凈流出了266億，資金流出有放緩跡象。從日內資金流向看，機器人和工業4.0成為大單凈流入最集中的板塊，凈流入金額接近60億，從行業板塊看，通用設備、計算機、傳媒、通訊、地產、有色凈流入居前，券商、汽車、保險凈流出居前，券商板塊大單凈流出超過40億。以機器人、匯川技術、光線傳媒、華誼兄弟、藍色光標的滯漲權重成為創業板指數的護盤主力，而以次新股板塊仍存在較大分歧，資金有切換補漲品種的趨勢。

快速調整完成 牛市繼續？

金百臨咨詢秦洪認為，周一A股在眾多利空因素疊加下，仍然頑強走高，這本身就說明了在強大的買盤下，多頭擁有強大的抗打擊能力。如此走勢說明了當前A股市場有長線買盤資金在虎視眈眈，這些資金的策略是買入低估值、高股息率、持續穩定成長的品種，他們的風格是不追漲，只低吸。只要市場一下跌，就會有買盤力量介入。存量熱錢也利用盤中震蕩積極調倉，產業前景樂觀的工業4.0、生物技術服務均成為關注的對象。

方正證券認為，大盤在IPO前主動回撤，但又控制大盤節奏，避免回撤空間太大，目的是讓IPO，乃至注冊制轉化為市場穩定運行的動力，實現一二級市場的良性互動，才會實現盤活存量、推動改革、擴大直接融資比重的目的。從過往IPO重啟的大盤運行慣例，本周大盤先抑后揚概率大。

不過也有機構持不同觀點，興業證券認為，此輪中級行情已經進入下半場。隨著券商、次新股所帶動的一輪落后補漲行情，特別是中大盤價值股的補漲帶動指數進入三季度成交密集區，行情繼續上漲對資金的需求更強。近期，投資者和輿論高呼牛市歸來的不在少數，市場亢奮時，往往也是“非專業投資者”進來“買單”的時候。

廣發證券認為，前期市場的反彈更多是場內存量資金加倉造成的，比如散戶投資者在三季度減倉后，套現資金并未通過銀證轉賬轉出，而10月以后這部分資金再次加倉；隨著市場的上漲和融資余額的迅速增加，監管層開始頻繁使用對沖手段給市場降溫，“慢牛”的政策導向非常明顯。這種導向下會使股市“賺錢效應”變弱，對增量資金的吸引力變弱，而隨著接下來新股融資、定增解禁、大股東救市增持解禁，A股市場的資金供需結構或將面臨再次失衡。