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中國有句俗話“坐吃山空”，又講“富不過三代”，未必都對，但總是對世情的一種洞察。不過作為一個反例，諾貝爾獎已頒發100多年，最初的資金只是諾貝爾饋贈的3158萬瑞典克朗（大約相當于現在的2億美元），但在向約900人頒發了慷慨獎金之后，目前諾貝爾基金會還掌握著約40億瑞典克朗（折合4億美元）的財富。

細水長流、源源不斷，就在于謹慎、高明的理財功夫。坦率地說，4億美元的基金在當今世界真排不上號，但能綿延100多年卻著實讓人刮目相看，尤其是對很多教育慈善基金來說，諾貝爾基金會的理財之道有著特殊的借鑒意義。

其實，仔細研究諾貝爾基金會的財務報表，也并非沒有走過麥城。據說，根據最初的設想，諾獎應能讓一個20年不拿薪水的教授確保生活水準不下降。但實際上從1901年開始，由于資產貶值，諾獎長期處于縮水過程中。在很長一段時間，后來的諾獎獲得者拿到的獎金實際購買力，只相當于首屆諾獎得主的30%到40%。

直到1991年，這個尷尬才被打破，當年度諾獎得主的獎金實際價值終于比1901年得主高出了1%，而2001年達到破天荒的144%（即超出44%），現在則與1901年相仿。

諾獎得主的低收入，首要原因是諾貝爾基金會的低收益，原因大致有二：一是諾貝爾本人的糟糕決定，即投資必須用在“安全的證券”上。當時，安全證券只能是“國債與貸款”，房產和股票都是高風險，這導致收入增值有限。二是高稅收。諾貝爾基金會成立之初，稅率為10%，但到了1915年，一戰迫使瑞典政府加征“臨時國防稅”。1923年，基金會上繳的稅收超過了當年發出的獎金。這也是1919年前后幾年獎金大幅縮水的原因。

諾貝爾基金會后來的反轉大致有幾個原因。

其一，投資房產和股市。即使以今天的標準看，房產和股市仍是高風險投資。但其實從長期資本投資收益來看，房產和股市是最靠譜的行業。諾貝爾基金會1953年獲準可投資房產和股市，這被認為是一個里程碑式決定。尤其到了上世紀80年代，股市暴漲，房產增值，終于使基金會資產的實際價值超過了諾貝爾當初捐贈的遺產。

其二，投資也需要一點點運氣。上世紀90年代，暴漲的瑞典房市最終迎來了危機，但諾貝爾基金會非常得意的是，在危機爆發前，它及時出清了手里的投資性房產。當然，一虧損就賭咒發誓再不碰股市這種意氣用事，也不是諾貝爾基金會的風格。到2014年底，諾貝爾基金會的投資組合中，房地產占到55%，固定收益占12%，債券、股權、對沖基金占到33%。

其三，投資也須全球化投資。瑞典畢竟是一個小國，投資對象有限，本幣漲跌更對諾獎收益有重大影響。要實現永續發展，全球化投資就很必要。到2014年底的投資組合中，諾貝爾基金會的海外房產占到總資產的45%，瑞典房產只有10%。在按國籍投資比例中，美國是最重要的投資目的地。

此外，在當今時代，要獲取更高盈利離不開金融衍生工具。因此，在目前的諾貝爾基金會資產比例中，對沖基金占到23%。2014年諾貝爾基金會投資收益增幅達到16.5%，這對一個以穩健安全投資著稱的基金會來說實屬奇跡，部分原因就在于對沖基金的高收益上。

在100多年的運營歷史上，諾貝爾基金會遭遇過困境，但也與時俱進，以錢生錢，確保了在獎項增加的同時，讓資產不斷增值。這既是一個科學、經濟等領域的盛事，其實也是一個投資的生動教材！（劉洪）

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