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一個(gè)公認(rèn)的事實(shí)是，過去幾十年里，中國的高速經(jīng)濟(jì)增長基本是建立在國民的高儲蓄率上，沒有超過50%的國民高儲蓄率，我國的國民經(jīng)濟(jì)不可能實(shí)現(xiàn)連年高速增長。

總體上看，歐美國家的儲蓄率只有中國的三分之一。根據(jù)國際貨幣基金組織2010年公布數(shù)據(jù)顯示，中國的國民儲蓄率從20世紀(jì)70年代至今一直居世界前列，90年代初居民儲蓄占國民生產(chǎn)總值的35％以上，到2005年中國儲蓄率更是高達(dá)51％，而全球平均儲蓄率僅為19.7％。2009年我國居民儲蓄余額已經(jīng)突破了18萬億元，儲蓄率在全世界排名第一，人均儲蓄超過1萬元 。

這就帶來了一個(gè)矛盾的現(xiàn)象：一方面人民幣對內(nèi)連年貶值，另一方面中國的國民儲蓄率連年走高，高居世界第一 。既然銀行存款不保值，為什么大家還把錢存到銀行？

按照西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，利率和國民儲蓄率成正比，利率越高，儲蓄率越高，利率越低，儲蓄率越低。但在中國經(jīng)濟(jì)體中，這個(gè)普遍的規(guī)律似乎并不起作用，利率高低水平對中國的居民儲蓄率并不產(chǎn)生明顯的影響。對西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家來說，他們很難解釋，在負(fù)利率的條件下，為什么中國還會有那么高的居民儲蓄率。難道中國的儲蓄者都把儲蓄當(dāng)成是一種愛國行為？因此，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者將中國的高儲蓄率當(dāng)成經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)謎。

中國的高儲蓄之謎，說是“謎”，其實(shí)也沒有那么神秘。越窮越往銀行存款，這是為什么？

在學(xué)術(shù)理論界的多種觀點(diǎn)中，比較貼近實(shí)際情況的一種解釋是，中國的高儲蓄率主要由于居民的預(yù)防性儲蓄增加引起，這一解釋主要基于所謂的預(yù)防性儲蓄理論。

預(yù)防性儲蓄理論

預(yù)防性儲蓄理論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)在上世紀(jì)80年代后，在生命周期假說理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種實(shí)證學(xué)說 。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，人們工作期間的儲蓄是為了在退休后給自己提供經(jīng)濟(jì)保障，因此，社會福利保障制度可能會影響人們的儲蓄和消費(fèi)行為。

所謂預(yù)防性儲蓄是指，由于未來收入和生活的不確定性，家庭需要增加儲蓄來預(yù)防未來可能的開支。這一點(diǎn)對中國的中低收入階層來說，完全符合實(shí)際情況。由于中國社會在養(yǎng)老、醫(yī)療、教育、失業(yè)救助等方面，還沒有建立完備的社會福利體系，中低收入階層不得不用增加儲蓄的辦法來預(yù)防未來的意外開支。另外，由于我國金融發(fā)展水平滯后，消費(fèi)信貸剛剛起步，中低收入階層需要通過加大儲蓄來實(shí)現(xiàn)買車和買房等需求。

很多學(xué)者的實(shí)證研究表明，一個(gè)國家的社會福利制度完善與否，對人們的預(yù)防性儲蓄起關(guān)鍵的作用。

國際研究：社會福利越好，個(gè)人儲蓄越少

美國肯薩斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系的教授古魯波和耶魯委茲（Gruber,Yelowitz,1999）在研究社會公共福利和私人儲蓄的關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)，美國在1984年～1993年間，因?yàn)槊绹?lián)邦政府在對中低收入階層醫(yī)療補(bǔ)助開支方面的增加，使得美國低收入人群的儲蓄率下降了17.7%，同時(shí)消費(fèi)增加了5.2% 。這說明美國社會福利支出的增加影響著中低收入家庭的儲蓄傾向。

美國學(xué)者恩根和古魯波（Engen，Gruber，1995)在研究分析失業(yè)保險(xiǎn)與預(yù)防性儲蓄關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)，美國失業(yè)保險(xiǎn)每增加10%，美國家庭的金融資產(chǎn)會相應(yīng)減少1.4%—5.6% 。也就是說，當(dāng)人們對失業(yè)造成收入下降的擔(dān)心降低時(shí)，大家會增加消費(fèi)和減少存款。

美國福利經(jīng)濟(jì)學(xué)者戴蒙和豪斯曼（Diamond，Hausman，1984）在此方面的研究更進(jìn)了一步。他通過對相關(guān)數(shù)據(jù)的實(shí)證統(tǒng)計(jì)分析研究發(fā)現(xiàn)，社會福利保障每投入一美元，美國個(gè)人儲蓄相應(yīng)就減少45美分 。這個(gè)實(shí)證研究間接解釋了為什么西方人的個(gè)人儲蓄率低，工薪階層為什么差不多都是月光族。

在亞洲方面，臺灣學(xué)者周金灘（Chou & Huang，2003）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中國臺灣省的全民健康保險(xiǎn)的實(shí)施使島內(nèi)居民的預(yù)防性儲蓄下降了8.6%－13.7% 。同時(shí)，世界銀行的Wagstaff和荷蘭VU大學(xué)的Pradhan（2005）發(fā)現(xiàn)，越南的醫(yī)療保險(xiǎn)將使家庭消費(fèi)顯著增加，其中非食品類的消費(fèi)最為顯著。這從反面證明了社會福利對個(gè)人儲蓄傾向的影響是直接的。

中國國內(nèi)學(xué)者的研究

在中國方面，根據(jù)中國家庭金融調(diào)查的數(shù)據(jù)，擁有社會保障的家庭在所有消費(fèi)中都普遍高于沒有社會保障的家庭。其中，養(yǎng)老保障的影響更為明顯。有養(yǎng)老保障家庭的年均消費(fèi)達(dá)到了5.8萬元，而沒有養(yǎng)老保險(xiǎn)的家庭年均消費(fèi)僅為3.3萬元。在分項(xiàng)消費(fèi)中，教育消費(fèi)的差距比總消費(fèi)更大，有養(yǎng)老保障家庭的教育消費(fèi)為0.8萬元，而沒有養(yǎng)老保障家庭的教育消費(fèi)僅為0.4萬元 。

于泳（2009）在對我國1980年-2005年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析研究時(shí)，發(fā)現(xiàn)我國社會保障開支每增加1%，人均居民消費(fèi)就增加1199元，說明我國的社會保障對我國居民消費(fèi)具有顯著的促進(jìn)作用。

北京大學(xué)劉國恩教授的研究小組，在分析2007年和2008年中國城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)入戶的調(diào)查數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)，在其他條件相同的情況下，參加城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)的家庭總消費(fèi)比沒有參加的家庭增加約10.2%。換句話說，以農(nóng)村居民、城鎮(zhèn)就業(yè)居民、城鎮(zhèn)未就業(yè)居民的人口比例進(jìn)行折算，政府在基本醫(yī)療保險(xiǎn)上每投入1元，將至少帶動3元的消費(fèi)增量。因此，劉國恩研究小組的看法是，建立完善的社會保障制度既是擴(kuò)大內(nèi)需之道，也是經(jīng)濟(jì)增長之途 。

作者：范棣博士,北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融智庫理事長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、亞聯(lián)資本創(chuàng)始合伙人、銀票網(wǎng)董事長。本文摘自范棣博士的新書《少數(shù)派的財(cái)富報(bào)告》，本文也發(fā)表于范棣博士的微信公眾號“財(cái)經(jīng)這點(diǎn)破事”。