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昨日，中國證監(jiān)會(huì)宣布將于本月重啟新股發(fā)行，有的投資者認(rèn)為這會(huì)給修復(fù)中的股市行情帶來挫折，大盤有可能再度陷入低迷，甚至向下破位。筆者認(rèn)為，在經(jīng)過前期大幅調(diào)整并且經(jīng)歷了一輪維穩(wěn)行動(dòng)之后，股市治理已呈現(xiàn)前所未有的有利形勢，那種“談新股色變”的習(xí)慣性預(yù)期將不會(huì)兌現(xiàn)；相反，重啟IPO是一個(gè)利好消息，將會(huì)從多方面鞏固向好的市場趨勢，助力創(chuàng)造一個(gè)“健康而燦爛的新股市”。

首先，我國股市需要不斷注入新鮮血液，暫停新股發(fā)行是特殊措施，不宜長時(shí)間使用。

前期被迫暫停新股發(fā)行，是由于市場異常波動(dòng)，市場秩序嚴(yán)重不穩(wěn)；即使當(dāng)時(shí)政府不叫停新股發(fā)行，新股也很難發(fā)得出去。在市場秩序平穩(wěn)，市場價(jià)值中樞相對穩(wěn)定之后，應(yīng)當(dāng)恢復(fù)新股發(fā)行。近期重啟發(fā)行，首先要解決7月份暫緩發(fā)行的28家公司的問題，其中已經(jīng)履行繳款程序的10家公司先行啟動(dòng)。

從暫緩28家公司IPO到現(xiàn)在重啟，經(jīng)過了約4個(gè)月時(shí)間。應(yīng)該說，這寶貴的4個(gè)月時(shí)間對于相關(guān)公司的運(yùn)營是有一定影響的，而及時(shí)啟動(dòng)IPO是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力支持。IPO和再融資作為企業(yè)獲取發(fā)展資金的重要途徑，理應(yīng)保持順暢。股市秩序嚴(yán)重不穩(wěn)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了不小損失。我們要繼續(xù)采取有力措施，加強(qiáng)市場制度建設(shè)，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性，使這個(gè)重要的融資平臺(tái)生生不息。

有人認(rèn)為發(fā)行新股會(huì)搶走二級市場的存量資金，會(huì)造成市場下跌，還有人把新股當(dāng)作“壓低”大盤指數(shù)的工具。筆者認(rèn)為，這樣的認(rèn)識(shí)和做法都是偏頗的，無論新股、老股，其二級市場的價(jià)格都應(yīng)依照企業(yè)價(jià)值來決定；只要新股發(fā)行定價(jià)真實(shí)合理，新股供應(yīng)就不是一個(gè)影響大盤趨勢的理由。

同時(shí)，靠加大新股供應(yīng)刻意“壓低”大盤指數(shù)的做法，本質(zhì)上是不健康的。大盤點(diǎn)位和個(gè)股價(jià)格高低，應(yīng)由主流投資者引導(dǎo)，依據(jù)市場規(guī)律、遵循價(jià)值投資理念來形成。

第二，此次重啟新股發(fā)行，推出了一系列改革措施，意在顯著提升新股發(fā)行的“誠信度”。

新股定價(jià)問題，歸根結(jié)底是誠信問題。此次推出的新措施包括：建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付承諾；完善信息披露文件抽查制度，對違規(guī)行為從嚴(yán)查處，提高披露質(zhì)量；出臺(tái)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法；加強(qiáng)對中小投資者權(quán)益保護(hù)，建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施。這些措施對發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)做出了更強(qiáng)的制度約束，強(qiáng)制其對投資者負(fù)責(zé)，擠壓“涸澤而漁”、“單邊定價(jià)”的空間。特別是，從制度上設(shè)置了坑害投資者的“償還按鈕”，明確了觸發(fā)條件。我們希望，這一制度設(shè)計(jì)更加嚴(yán)密起來，顯著提升發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的誠信水平。

此次新推出的措施還包括，公開發(fā)行2000萬股以下的，取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商定價(jià)。這不僅可以給中小企業(yè)以實(shí)惠，減輕其發(fā)行成本，而且有利于促進(jìn)誠信定價(jià)。從一定意義上說，越是程序簡化，責(zé)任主體、責(zé)任邊界越清晰，越有利于監(jiān)督。這一舉措有利于阻斷“漫天要價(jià)”的借口。

新股定價(jià)真實(shí)合理，就能夠增強(qiáng)市場的吸引力，保障市場的成長性。這一點(diǎn)是建立公開透明、長期健康發(fā)展的資本市場的總鑰匙。

第三，果斷取消了新股申購預(yù)先繳款制度，有利于減少市場的“附加波動(dòng)性”，彰顯了管理者的治市決心。

長期以來，新股定價(jià)問題困擾著股市的健康發(fā)展。為了遏制不實(shí)申購、擠壓虛假需求，采取了新股申購預(yù)繳款制度，但現(xiàn)實(shí)中卻造成了巨額資金短時(shí)間集中凍結(jié)的怪相。這一情況不僅反向扭曲了新股供需信號(hào)，而且引起資金市場的紊亂。因申購新股而凍結(jié)大量資金，因申購結(jié)束釋放出大量資金，為股市“額外附加”了一重波動(dòng)性，這不是一個(gè)好現(xiàn)象。管理層根據(jù)實(shí)際情況果斷排雷，應(yīng)該給予肯定。

為了防止因這一制度調(diào)整而引起不實(shí)申購回潮，增加了“投資者連續(xù)12個(gè)月累計(jì)3次中簽后不繳款，6個(gè)月內(nèi)不能參與打新”的懲戒性措施。待經(jīng)過一段時(shí)間檢驗(yàn)后，這一措施還可以進(jìn)一步完善。

目前，股市治理工作已經(jīng)初顯成效，一批涉嫌損害市場整體利益、破壞市場基本秩序的案件已經(jīng)進(jìn)入處理軌道，有的正在偵辦，有的已經(jīng)公布案情。在此基礎(chǔ)上，要加快市場的制度建設(shè)和改革發(fā)展，使股市發(fā)展與“十三五”規(guī)劃的大局統(tǒng)一起來。因此，恢復(fù)新股發(fā)行勢在必行。我們希望，一方面，新股發(fā)行要常態(tài)化，另一方面，符合退市條件的上市公司也要盡快常態(tài)化退市。這樣，理性投資、價(jià)值投資、長期投資的市場氛圍就會(huì)越來越濃。

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