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連續(xù)兩日，24家上市券商集體上漲，其整板漲停的壯觀場面令市場沸騰。在連續(xù)上漲后，券商板塊是否還有價(jià)值？申萬宏源認(rèn)為，四季度業(yè)績改善支持券商板塊股價(jià)上漲，但投資者不宜過分樂觀。

申萬宏源認(rèn)為，券商業(yè)績四季度向上幾無問題，核心影響因素是自營。券商當(dāng)前的自營規(guī)模（自主投資部分+救市部分）的絕對值和相對值（占凈資產(chǎn)比例）應(yīng)該都處于歷史的高點(diǎn)，因此券商的業(yè)績相對于大盤走勢的彈性也應(yīng)該是更大的，券商板塊的強(qiáng)周期屬性被強(qiáng)化了。

行業(yè)創(chuàng)新及改革方面，中期來看，監(jiān)管的態(tài)度還是維穩(wěn)為主，因此自上而下的制度改革和創(chuàng)新有重大突破可能較難，主要的創(chuàng)新可能主要集中在契合救市背景的制度改革（如員工持股、PB業(yè)務(wù)等），以及券商順應(yīng)市場競爭的主動創(chuàng)新（互聯(lián)網(wǎng)證券）。

基于看好券商四季度的業(yè)績改善，同時強(qiáng)調(diào)券商的強(qiáng)周期屬性，即自營會放大券商板塊相對于大盤的漲跌幅。申萬宏源認(rèn)為，基于大盤區(qū)間震蕩行情的判斷，建議投資者逢低買入，不宜追高。

個股推薦上，中短期更傾向于第二波參與救市的中小券商（國元、西部、國海、山西、太平洋等），首推國元證券。同時，在市場逐步樂觀背景下，積極配置彈性較大品種，推薦東方證券和興業(yè)證券。（記者王曉宇）

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