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　　?光大興隴信托稱讓投資人實(shí)現(xiàn)“保本微利”風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目“利息打折”已成常態(tài)

　　?近日，一篇內(nèi)容指“光大信托準(zhǔn)備8折兌付本金”的公眾號(hào)文章，將剛性兌付語(yǔ)境下信托公司針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的解決路徑再次推到公眾面前。

　　?投資者針對(duì)的是“甘肅信托·黃氏控股集團(tuán)有限公司路橋建筑裝飾城二期項(xiàng)目”(以下簡(jiǎn)稱“黃氏裝飾城二期”)，稱于2013年5月購(gòu)買的信托產(chǎn)品于今年發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)，展期半年后融資方無力還款，受托人光大興隴信托提出項(xiàng)目到期“八折兌付本金”或等待訴訟結(jié)果兩種方案。投資者認(rèn)為受托人在信托項(xiàng)目管理中存在未盡職的情況，不接受上述方案。

　　?光大興隴信托就所謂的“本金八折兌付”方案對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者予以再次說明，“黃氏裝飾城二期項(xiàng)目為原甘肅信托項(xiàng)目，公司內(nèi)部一直在努力化解風(fēng)險(xiǎn)，解決方案已基本敲定，并將于近期提交受益人大會(huì)審議‘按照最新的解決方案，可保證所有投資人本金安全，并實(shí)現(xiàn)一定盈利’。”

　　?據(jù)記者觀察，隨著信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的逐步增多，信托公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目提出的解決方案中，“利息打折”的現(xiàn)象已慢慢增多。完全打破剛性兌付需要一系列制度相匹配，但是信托約10%的無風(fēng)險(xiǎn)年化收益又并不合理，“利息打折”逐步衍生為信托機(jī)構(gòu)的折中做法。

　　?延期后仍還款無望

　　?光大信托新方案推“保本微利”

　　?引發(fā)爭(zhēng)議的信托產(chǎn)品為黃氏裝飾城二期，資料顯示，產(chǎn)品成立于2013年5月6月，信托規(guī)模為3.29億元，期限24個(gè)月，投資100萬(wàn)元-300萬(wàn)元，年化收益為10.5%；300萬(wàn)元(含)-500萬(wàn)元，年化收益為11.5%；500萬(wàn)元(含)以上，年化收益為12.5%。

　　?產(chǎn)品的推介資料顯示，融資方浙江黃氏房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以其名下的兩塊位于千島湖的國(guó)有土地使用權(quán)為貸款提供抵押擔(dān)保，總估值8.13億元，抵押物充足。路橋建筑裝飾城一期年租金收入為1.5億元左右。

　　?黃氏裝飾城二期今年年中風(fēng)險(xiǎn)便已出現(xiàn)，原本應(yīng)于2015年5月6日到期的產(chǎn)品也因此延期半年，截至目前已成立超過30個(gè)月。投資者拿到的收益為兩年的信托利息，按投資金額不同分別約為本金的21%-25%。

　　?根據(jù)部分投資人的表述，近日光大信托向部分投資者表示，該信托的解決方案包括兩種，一種是將按8折兌付本金，另一種是等待訴訟完畢法院判決后分配。由于認(rèn)為受托人在信托項(xiàng)目管理中存在未盡職的情況，不接受上述方案。

　　?據(jù)投資人的表述，該信托計(jì)劃于2013年募集資金，用于黃氏路橋建筑裝飾城二期的建設(shè)，而后路橋建筑裝飾城二期長(zhǎng)期處于停工狀態(tài)，且還款來源裝飾城一期項(xiàng)目租金已被提前預(yù)收，受托人的投后管理和資金監(jiān)管能力存疑。

　　?不過，光大信托有關(guān)人士稱最新方案為讓投資人實(shí)現(xiàn)“保本微利”，“黃氏裝飾城二期項(xiàng)目為原甘肅信托項(xiàng)目，公司內(nèi)部一直在努力化解風(fēng)險(xiǎn)，解決方案已基本敲定，并將于近期提交受益人大會(huì)審議‘按照最新的解決方案，可保證所有投資人本金安全，并實(shí)現(xiàn)一定盈利’(目前公司還在為爭(zhēng)取受益人權(quán)益最大化而努力)”。

　　?不過，從結(jié)果來看，與“八折兌付本金”相比，投資人獲取的收益差別應(yīng)該并不大。

　　?“利息打折”成常態(tài)

　　?信托產(chǎn)品投資期限多數(shù)在1-3年之間，存在融資方市場(chǎng)環(huán)境惡化，流動(dòng)性不足等風(fēng)險(xiǎn)。為盤活資金，黃氏裝飾城二期融資方此前也曾多次尋找其他融資渠道，并同第三方主體洽談土地轉(zhuǎn)讓一事，意在化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)卻并未成功。

　　?雖然該信托產(chǎn)品固定資產(chǎn)抵押物充足，但一旦申請(qǐng)法院查封抵押土地，經(jīng)歷的訴訟過程漫長(zhǎng)，需要消耗大量時(shí)間和資金成本。因此信托公司多采取以自有資金受讓投資者受益權(quán)或?qū)で蟮谌浇颖P的方式，擺脫夾在投資者和融資方之間的困境。

　　?據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，隨著信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的逐步增多，信托公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目提出的解決方案中，“利息打折”的現(xiàn)象已慢慢增多。完全打破剛性兌付需要一系列制度相匹配，“利息打折”逐步衍生為信托機(jī)構(gòu)的折中做法，但卻不一定能輕易獲得投資者的同意。

　　?“打破剛性兌付是一個(gè)痛苦的階段，同時(shí)也是未來的趨勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)信托公司無法避免的，10%的收益卻沒有風(fēng)險(xiǎn)也是不合理的。事實(shí)上目前一些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品還在處理進(jìn)展中，最后結(jié)果很難說，這就已經(jīng)是一個(gè)打破剛性兌付的過程。但出于公司形象和市場(chǎng)平牌的考慮，信托公司也會(huì)謹(jǐn)慎處理。”某信托內(nèi)部人士對(duì)記者表示。

　　?歷史項(xiàng)目成光大包袱

　　?光大興隴信托人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，黃氏裝飾城二期成立于2013年，為原甘肅信托項(xiàng)目，領(lǐng)導(dǎo)也一直高度重視，由投后管理部門業(yè)務(wù)骨干專門負(fù)責(zé)項(xiàng)目的積極處理。

　　?去年光大集團(tuán)舉牌斥資18.32億元，從甘肅省國(guó)有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限公司手中受讓了甘肅信托51%的股權(quán)，成為甘肅信托的第一大股東，并將甘肅信托更名為光大興隴信托，完成了打造“全牌照”金控集團(tuán)的重要一步。

　　?然而，光大集團(tuán)為信托牌照付出的不僅僅是18.32億元的轉(zhuǎn)讓掛牌價(jià)。自從光大集團(tuán)正式入駐光大興隴信托以來，已經(jīng)接連爆出多起甘肅信托成立的信托項(xiàng)目延期兌付事件。除上述黃氏裝飾城二期以外，甘肅信托發(fā)行的黃河15號(hào)及黃河17號(hào)中小企業(yè)發(fā)展集合（查詢信托產(chǎn)品）也均延期處理。

　　?“有些風(fēng)險(xiǎn)可能客觀存在，黃氏項(xiàng)目只是原甘肅信托遺留的不良中的一個(gè)，不管之前有沒有詳細(xì)了解到，既然收購(gòu)了，我們也會(huì)把責(zé)任都承擔(dān)起來。”

　　?對(duì)于深陷信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的說法，光大興隴信托相關(guān)人士并不認(rèn)同，表示作為光大金控集團(tuán)的信托板塊，公司也在依托集團(tuán)聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，做強(qiáng)傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)，做大證券投資業(yè)務(wù)，探索新業(yè)務(wù)方向和模式，力求由融資驅(qū)動(dòng)型向投資驅(qū)動(dòng)型逐步轉(zhuǎn)型。公司也在籌劃成立基金公司，開辟股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

　　?“重組一年來，公司管理、風(fēng)險(xiǎn)把控、市場(chǎng)化理念等方面都在逐步磨合和健全，但不論是從戰(zhàn)略意義上來講，或是從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益上看，都是利大于弊的。”上述人士表示。見習(xí)記者 王東君

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