久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

天鴿互動(1980 HK)： 業(yè)務轉(zhuǎn)移手機端遇考驗 “評級：增持；目標價：HK$3.4”

15財年3季度業(yè)績概要：

天鴿互動3季度總收入同比下跌8%至1.58億人民幣，主要由於電腦端用戶向移動設備轉(zhuǎn)移趨勢所影響。期內(nèi)手機月度活躍用戶於2015年第三季佔月度活躍用戶總數(shù)的20.9%，比上年同期上升10.9個百分點，直接導致付費用戶平均收益減少，最終削弱公司的在線平臺收入。此外，公司新興業(yè)務如手機遊戲及其他增值服務產(chǎn)生較高的銷售成本，季度毛利同比下滑22%至1.19億；季度毛利率同比下滑13.2個百分點至75.3%。期內(nèi)公司嚴格控制經(jīng)營成本，欲降低毛利倒退的影響。市場費用及行政費用分別同比下降20%及29%，惟研發(fā)費用的削減空間則較少，僅同比下滑5%，結(jié)果公司季度核心經(jīng)營利潤同比下降31%至0.22億人民幣；經(jīng)營利潤率同比下滑4.6個百分點至14.0%。最後，公司上年同期曾產(chǎn)生0.23億人民幣的優(yōu)先股公平值損益，而由於公司於上市後再無發(fā)行任何優(yōu)先股，因此期內(nèi)無再錄得相對應的公平值損益。季度股東凈利潤最終為0.30億人民幣，比上年同期升46%，對應每股盈利約0.023港元。

中泰評論：

視頻社交平臺用戶流向移動端，導致天鴿互動的核心業(yè)務產(chǎn)生“質(zhì)變”，即付費用戶量雖然并無減少，惟平均消費能力卻明顯下降。盡管我們已將“移動化”對業(yè)務的負面影響計入我們的預測當中，惟毛利下跌幅度大於我們預期。因此，我們下修天鴿互動16財年凈利潤至2.31億人民幣，對應市盈率14.1倍。整體而言，公司目前股價已處於歷史中下游水平，充足反映盈利能力倒退等不利因素。從另一角度，面對毛利急速倒退，管理層能及時節(jié)約經(jīng)營成本，突顯公司的良好執(zhí)行力。根據(jù)我們的“DCF”模型，公司每股權益的合理價為3.44港元，對應15.7倍動態(tài)市盈率及11%潛在股票升幅。綜上，我們維持天鴿互動的“增持”評級，下調(diào)目標價至3.4港元。