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中央軍委改革工作會(huì)議11月24日至26日在京舉行，對(duì)我國未來國防和軍隊(duì)改革做了重要部署。我們認(rèn)為：

第一、這次軍隊(duì)改革是建國以來最大規(guī)模的國防軍隊(duì)改革，具有極其重大深遠(yuǎn)的意義，對(duì)我國的國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化將起到重大的推進(jìn)作用。并且也是三中全會(huì)以來最重大的改革措施之一，實(shí)踐了新一代領(lǐng)導(dǎo)層的改革承諾。

軍隊(duì)改革是一個(gè)國家改革最艱巨的任務(wù)之一，也間接說明了以習(xí)主席為核心的中央領(lǐng)導(dǎo)集體具備了全面控盤的能力。將可能提高整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，“改革牛2.0“版將在軍工行業(yè)率先啟動(dòng)。

第二、本次改革的內(nèi)涵豐富，提綱挈領(lǐng)，以軍隊(duì)改革為核心，包含了整個(gè)國防事業(yè)。其中作為國防事業(yè)重要組成部分的國防工業(yè)預(yù)計(jì)將在這個(gè)大的版本下進(jìn)一步細(xì)化。

可以預(yù)料的是，接下來除了軍隊(duì)改革從政策制定進(jìn)入到動(dòng)員落實(shí)階段，國防工業(yè)管理部門，國防工業(yè)的總體改革構(gòu)架將進(jìn)入政策落實(shí)，逐步進(jìn)入實(shí)施階段，進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)周期的全面深化改革發(fā)展階段。有利于國防工業(yè)的資產(chǎn)優(yōu)化，創(chuàng)新發(fā)展，有利于軍工股價(jià)值的長(zhǎng)期提升。

第三、本次會(huì)議突出了以強(qiáng)軍為核心目標(biāo)，改革為基本手段，主要有五個(gè)主要方面，我們概括如下：其一、改革組織，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)；其二、調(diào)整結(jié)構(gòu)，建設(shè)精銳作戰(zhàn)力量；其三、突出創(chuàng)新，搶占軍事戰(zhàn)略制高點(diǎn)；其四、加強(qiáng)人力資源建設(shè)，形成強(qiáng)大的人力資本；其五、深化軍民融合，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)軍和富民的有機(jī)結(jié)合。

其中第二、第三、第五點(diǎn)都和武器裝備建設(shè)的方向和國防工業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，對(duì)于軍工投資有指導(dǎo)意義。具體如下：

首先、根據(jù)調(diào)整結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵，作為未來戰(zhàn)爭(zhēng)的骨干力量，海軍、空軍、二炮部隊(duì)的預(yù)算將重點(diǎn)得到加強(qiáng)，有利于這些裝備的發(fā)展。海、空、二炮裝備的提供商無疑將受益。

其次、根據(jù)搶占軍事戰(zhàn)略制高點(diǎn)，未來的軍事戰(zhàn)略制高點(diǎn)包含了天基的作戰(zhàn)力量和網(wǎng)絡(luò)空間的攻防。(比如航天部門的高超聲速飛行器就是新一代的主要關(guān)鍵核心領(lǐng)域。)不排除可能設(shè)立專門的指揮、建設(shè)部門來統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理這部分力量的建設(shè)。這些有利于航天和網(wǎng)絡(luò)安全的有關(guān)上市公司。

最后、軍民融合將成為未來國防工業(yè)的最重要的形態(tài)，軍工資產(chǎn)證券化將加速，同時(shí)民參軍進(jìn)程加快，軍轉(zhuǎn)民將在新體制下發(fā)揮產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要作用。直接有利于有資產(chǎn)注入預(yù)期和民參軍的骨干上市公司。

第四、本次改革，將會(huì)對(duì)國防相關(guān)的總體利益格局進(jìn)行調(diào)整，加強(qiáng)了一線部隊(duì)的利益，減少了機(jī)關(guān)的利益；加強(qiáng)對(duì)腐敗的監(jiān)管，提高了裝備發(fā)展經(jīng)費(fèi)的使用效率；減少了人數(shù)，增加的裝備；總體上對(duì)增加了對(duì)武器裝備發(fā)展的投入，提高了武器裝備的發(fā)展速度，將增加國防工業(yè)的投入產(chǎn)出比。

第五、我們認(rèn)為這次會(huì)議的信息超過市場(chǎng)預(yù)期。在知悉范圍上，通過新聞聯(lián)播邊際影響了大量的”外圍資金“；在軍改內(nèi)容上，范圍和深度超過市場(chǎng)的預(yù)期；公布軍改，提高了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，增加了確定性。因此我們判斷這不是”利多出貨“的時(shí)機(jī)，軍工依然將保持一段的行情。

第六、維持行業(yè)”增持“評(píng)級(jí)。結(jié)合以上分析，我們認(rèn)為主要受益標(biāo)的：

信息化及網(wǎng)絡(luò)攻防：國睿科技(600562,股吧)(雷達(dá)、資本運(yùn)作預(yù)期)、衛(wèi)士通(002268,股吧)(網(wǎng)絡(luò)安全國家隊(duì))；

天基作戰(zhàn)力量：航天動(dòng)力(600343,股吧)(液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī))、航天長(zhǎng)峰(600855,股吧)(空間攻防)；

軍民深度融合：東華測(cè)試(300354,股吧)(市值小，航空航天航海，緊密結(jié)合航空發(fā)動(dòng)機(jī)檢測(cè)，對(duì)所有裝備升級(jí)改善)、銀河電子(002519,股吧)(陸軍裝備信息化，軍民結(jié)合優(yōu)勢(shì))、康達(dá)新材(002669,股吧)(海軍新材料)；

海軍裝備建設(shè)：風(fēng)帆股份(600482,股吧)。