大摩:全球金股估值處廿年低點 予招金增持評級
來源:和訊
發布時間:2015-11-23 12:15:02
摩根士丹利指出,目前金礦營運商的情況正在轉變,部分公司之估值已處于20年來最低水平,已提供了買入機會,因為部分公司經歷了投資期,即將進入豐收期。該行認為,2000至2012年間金價直線上升,令業者對于突如其來的金價大跌缺乏準備,才令業者未能享受到投資期過后的豐收期。 該行認為,目前行業已經出現資本紀律,全年球營運商的資本開支正減少6%至10%,業者更著重公司的現金流并進入豐收期。該行指行業運營及維持成本正處于下行趨勢,該行觀察之公司中減幅達每年10%,主要受惠于開采成本收縮。而在黃金生產國貨幣疲弱下,對非美國及國際性美國金企亦是利好。 該行又指出,對比今年一般金屬價格下跌27%、燃油價格下跌22%,金價僅下跌9%,表現相對穩定。該行認為,金價相對平穩的走勢反映內地工業放緩的幅度較少,故應該在投資組合中加入金企。 該行推薦招金(01818.HK)作為中國金企的選擇,因其成本控制及產量增長佳,料2014至2017年受新金礦推動,錄得5%復合增長。該行認為,雖然招金槓桿高達128%,但受惠于內地利好的融資環境而緩和了風險,包括減息及降準等措施,目標價為6.5元,評級“增持”。