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律師稱股權(quán)代持就是在規(guī)避投資者適當(dāng)性管理

近日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）公司業(yè)務(wù)部向主辦券商下發(fā)通知要求，自2015年11月10日起，報(bào)送掛牌公司股票發(fā)行備案材料時(shí)，在主辦券商合法合規(guī)性意見和股票發(fā)行法律意見書中對股票發(fā)行是否存在“股權(quán)代持”情形發(fā)表明確意見。

“該通知是為了遏制非合格投資者在掛牌企業(yè)定增發(fā)行中通過代持參與市場。”北京市東易律師事務(wù)所高級合伙人邱清榮在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，股權(quán)代持就是在規(guī)避投資者適當(dāng)性管理。

《證券日報(bào)》記者了解到，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2013年年底發(fā)布的修訂后的投資者適當(dāng)性管理細(xì)則明確，將自然人投資者的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)從“名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值300萬元人民幣以上”調(diào)整為“名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上”。此外，符合注冊資本500 萬元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)，或者實(shí)繳出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業(yè)等機(jī)構(gòu)投資者可參與新三板投資。

據(jù)悉，目前新三板在申報(bào)掛牌以及定向發(fā)行環(huán)節(jié)均存在股權(quán)代持情形，形成這一現(xiàn)狀的原因主要是新三板投資者門檻比較高。一位掛牌企業(yè)負(fù)責(zé)人在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，以500萬元的投資門檻推算，其個(gè)人資產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)到幾千萬元，這樣的標(biāo)準(zhǔn)無形中把大量的投資者拒之門外，如此一來很難提高市場的參與性和流動性。

據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，截至今年6月底，新三板的投資者賬戶超過15萬戶；而新三板的機(jī)構(gòu)投資者從9月底的1200多戶增加到最近的1500多戶。

“之所以嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理，是因?yàn)閺哪壳皝砜矗氯鍜炫破髽I(yè)存在分化現(xiàn)象，企業(yè)參差不齊，確實(shí)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場。”邱清榮表示，個(gè)人投資者可以通過機(jī)構(gòu)發(fā)起的針對新三板的基金實(shí)現(xiàn)間接投資。但邱清榮同時(shí)認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，流動性不強(qiáng)同樣是新三板的潛在風(fēng)險(xiǎn)。　證券日報(bào) 記者　左永剛