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新華網北京11月9日電（記者 閆雨昕）證監會上周五宣布時隔四個月再度重啟IPO，機構普遍認為，此舉實屬意料之外，但卻又是情理之中。目前市場逐步企穩，重啟IPO的條件已經成熟，長期來看，IPO的重啟有利于增加市場活力，增強市場功能，積極穩定、修復和建設市場，促進市場的持續健康發展。

造血功能恢復

由于現行的新股申購制度要求投資者必須全額繳款，占用巨額資金“打新”現象頻繁發生，短期內對貨幣市場沖擊較大；同時，部分投資者賣老股打新股的策略，也在二級市場上形成“抽血效應”。

為抑制“炒新”等行為，本次新股發行制度改革取消了申購應當全額預繳款即資金申購的規定，改為確定配售數量后再進行繳款，新股在申購配售制度上從資金申購配售全面轉向了市值申購配售。

對此，第一創業摩根大通指出，此舉直接針對A股IPO市場“巨資炒新”這一中國特色的現象，目標則是化解因打新造成的長期矛盾，有效緩解新股巨額資金申購對貨幣市場進而對二級市場帶來的擾動，從而維護金融市場的穩定。而事實上，取消預繳款制度也是國際市場通常采用的慣例，這也使我國A股IPO直接與國際市場接軌。

招商證券認為，此舉有利于緩解新股發行時的大額資金凍結情形，提高資金使用效率，引導貨幣資金向更合理的用途流動。同時，辦法仍以市值申購為基礎，資金優勢已經不造成對中簽率的影響，投資者為提高中簽率，勢必擴大所持股票的市值規模，因此從中長期看，有利于股市整體向好。

中信建投同時指出，從長遠來看，重啟IPO是恢復資本市場造血功能，對資本市場、對實體經濟均有積極意義。對于未來，中信建投進一步指出，希望改革應繼續朝著市場化方向進行，符合條件的，予以審核通過批準發行，促進股票的全流通，使發行窗口的選擇變成發行人、承銷商的市場化行為。

A股市場到底有多大、在容量范圍內到底保留哪些優秀的上市公司，通過“有進有出”，交給市場自身去遴選，這才是對投資者最大的信任和保護。恢復IPO也有利于防止爆炒殼資源，維護正常的市場秩序。“問渠哪得清如許，為有源頭活水來。”中信建投表示。

促降低經濟杠桿率

“十三五規劃”中明確提出“提高直接融資比重，降低杠桿率”，自2008年金融危機以來，我國經濟進入了持續加杠桿過程。中國社科院出版社出版的《中國資產負債表2015》顯示，非金融企業的資產負債率由2007年的54%上升至2014年的60%，非金融企業負債占GDP的比重由2007年的195%上升至2014年的317%，其加杠桿趨勢十分明顯。從國際比較來看，非金融企業的杠桿率過高。

專家解釋道，杠桿一般指債券融資。如果提高了直接融資，債券融資占整個融資比例就自然下降了，從而也就降低了杠桿。

中信建投稱，重啟IPO將帶動天使、VC和PE等股權投資為主的資金進入實體經濟，拓展小微企業的發展空間和促進大型企業轉型升級，這對降低國民經濟整體杠桿率水平、降低經濟轉型過程中的風險具有重要的意義。故從長遠來看，重啟IPO對資本市場、對實體經濟均有積極意義。

在博時基金總經理江向陽看來，新股發行制度的調整，還將根除新股發行對貨幣市場利率的影響，并進一步便利中小企業融資、進一步保護投資者的權益。此前新股發行伴隨的巨額繳款，容易對貨幣市場利率產生沖擊，給金融機構流動性管理帶來不必要的困難，也給貨幣政策的執行、貨幣政策意圖的傳遞帶來不必要的障礙。“這次取消新股申購預先繳款，除了減少打新帶來的舊股賣壓，對貨幣政策傳導也是個不小的好消息。”他說道。

此外，規定公開發行2000萬股以下且不安排老股轉讓的新股發行取消詢價環節，由發行人和主承銷商協商定價，直接安排網上定價發。華夏基金指出，此舉有助簡化發行程序，提升發行效率，切實有效降低了中小企業融資成本。

華夏基金進一步解釋道，由間接融資轉向直接融資，是我國資本市場發展的大趨勢，為實體企業提供直接融資，也是二級市場的基石功能。重啟IPO，通過新股發行推動資金流動，為實體企業的健康發展配置資本，改善融資結構。尤其在當前宏觀經濟的下行周期，銀行惜貸現象突出，間接融資的實際成本仍偏高，IPO能有效改善企業融資難的困境。

資本市場新活力的源泉

7月初暫緩安排新股發行，是基于當時市場出現異常波動，暫停IPO及時減輕了對彼時相對脆弱的市場情緒沖擊。近期股票市場逐步企穩，交易量復蘇回升，投資者情緒漸趨平穩，在流動性整體維持寬松的大格局下，重啟IPO的條件已經成熟。博時基金總經理江向陽認為，這次完善新股發行制度重啟新股發行，對市場無論在中長期還是短期，都是一個積極因素。

至于市場對重啟IPO后的短期擔憂，中信建投坦言，短期內此輪IPO重啟對A股二級市場走勢并不會造成實質沖擊，投資者并不必過于擔心。首先，在當前大盤指數從高位走低且再次恢復漲勢時，如放開發行，可能短期內大盤指數略有震蕩，但這確是市場化中的必經之路。

第一創業摩根大通表示，IPO的重啟并不應該成為資本市場上漲的阻礙，而應成為資本市場新活力的注入源泉，并為牛市行情奠定穩步基礎。隨著新股發行制度改革的逐步深入以及未來注冊制的正式推出，預計本輪新股發行制度的市場化導向，勢必將為中國資本市場的長期良性發展創造新的機遇與前景。

此外，此次重啟分步實施，監管層統籌考慮、循序漸進，先啟動前期暫緩發行的28家，并且優先考慮已經進入繳款程序的10家，給二級市場投資者留出充分的適應時間。中信建投特別強調，目前我國流動性整體寬松，但好的投資標的資產卻是稀缺的，因此需要繼續向市場傳遞市場化、法治化改革的信心和部署。