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盡管今年的行動明顯一反傳統(tǒng)地在總統(tǒng)周期第三年出現(xiàn)強勢，我們現(xiàn)正踏入傳統(tǒng)上利好股票的季節(jié)（擺脫「 5月清倉離場」的六個月）。目前亦是業(yè)績公布期的中段，盡管盈利表現(xiàn)平平，但市場表現(xiàn)保持強韌令人感到鼓舞。業(yè)績表現(xiàn)疲弱的主要原因歸咎于美元近期的強勢，同時能源及商品價格疲弱。然而，后者亦令其他經(jīng)濟范疇受惠，并導致例如航空集團的盈利有所改善。能源價格及美元近日走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，未來季度受到的負面影響應該較少，令投資者可將焦點放在仍然相對穩(wěn)健的整體需求上。

前瞻性的申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)處于歷史低點

美國全國聯(lián)邦獨立商業(yè)機構(gòu)（NFIB）在近日發(fā)表的另一份報告中指出，目前美國公司被問及「面對最重要的問題」時，「勞動力質(zhì)素」是第二常見的答案。公司對這個問題的憂慮最近更超越了于2009年至2013年間高據(jù)榜首的「銷售欠佳」，但近日亦出現(xiàn)回落的趨勢（現(xiàn)時首要問題為「稅項」）。

以上結(jié)果均反映工資應開始上升，而9月份就業(yè)報告相對疲弱應純屬異數(shù)，并不代表開始出現(xiàn)惡化趨勢。盡管如此，就業(yè)職位增長應逐漸放緩，在這個周期階段亦屬自然現(xiàn)象。隨著失業(yè)率從現(xiàn)時的5.1%低位繼續(xù)下跌，企業(yè)將更難招聘員工，因此招聘速度將很大機會放緩。

聯(lián)儲局將自己陷入死角

經(jīng)濟前景好壞參半，令聯(lián)儲局的加息決定變得復雜。雖然聯(lián)儲局雙重使命之一的就業(yè)情況顯示是時候加息，但它的另一個使命，通脹則帶來更良好的訊息。盡管核心消費物價指數(shù)(CPI)上升至略高于預期的0.2%，最新核心生產(chǎn)物價指數(shù)(PPI)按月下跌0.3%。現(xiàn)時核心消費物價指數(shù)按年上升1.9%，接近聯(lián)儲局2%的目標，但因居住成本而出現(xiàn)向上偏差。聯(lián)儲局喜歡用以衡量通脹的個人消費支出指數(shù)則表現(xiàn)沉寂。

聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)于10月底發(fā)表更加強硬的聲明, 同時表示決定保持利率不變。聲明的前瞻性指引部份的用字焦點（重點地）放在「下次會議是否適合上調(diào)目標范圍」。盡管有關(guān)聲明對就業(yè)情況的言論相對溫和，但并沒有提及到上次會議中的全球發(fā)展聲明，這亦是聯(lián)邦公開市場委員會于9月份維持息率不變所特別引用的理由。

聯(lián)儲局密切關(guān)注聲明用字對股市的影響，尤其投資者將會特別咀嚼「下一次會議」這一句。這看似是刻意推動在年底前展開加息行動的預期。

結(jié)論

股市可能出現(xiàn)出乎意料的波動準確地描述了我們對美國及全球股市現(xiàn)時情況的看法，這代表必須保持耐性。業(yè)績公布期的消息至今為止都好壞參半甚至偏弱，但股市則相對造好，顯示市場對未來仍然樂觀。然而，在聯(lián)儲局政策明朗之前，市場很大機會出現(xiàn)反復波動。

重要披露

投資涉及風險。過往表現(xiàn)并非未來業(yè)績保證，且價值會有波動。國際投資涉及附加風險，如外幣匯率波動、政局穩(wěn)定與否，以及潛在市場流動性不足。這些風險于投資在新興市場時更為顯著。

本文僅供一般參考之用，不應被視為個別建議或個人投資意見。此文所提及的投資策略并不一定適合所有投資者。每位投資者于作出投資決定前須檢視其為個人情況而訂立的投資策略。

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職位空缺以及勞動力流動性調(diào)查(JOLTS)是由美國勞工部勞動統(tǒng)計局執(zhí)行，包括月度數(shù)據(jù)收集，數(shù)據(jù)處理，及發(fā)布職位空缺及勞工周轉(zhuǎn)率等數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)是由自愿參與建立樣本采集而來，包括就業(yè)、職位空缺、招聘、離職、失業(yè)及解雇、以及其他類別的數(shù)據(jù)。

生產(chǎn)物價指數(shù)(PPI)為計算國內(nèi)生產(chǎn)商產(chǎn)品及服務的銷售價格之平均變化的指數(shù)。

消費物價指數(shù)(CPI)為計算一籃子消費商品及服務的價格的加權(quán)平均數(shù)的指數(shù)，權(quán)重根據(jù)商品的重要性而定。