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新華網(wǎng)上海１１月８日電（記者桑彤 潘清）１１月６日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示先恢復(fù)前期暫緩發(fā)行的２８家已繳款的企業(yè)的發(fā)行，并考慮年底前重啟ＩＰＯ。同時(shí)改革新股發(fā)行體制，取消新股申購(gòu)預(yù)繳款制度。業(yè)內(nèi)人士稱，這意味著因Ａ股巨幅波動(dòng)而暫停了４個(gè)月之久的ＩＰＯ終于得以恢復(fù)，而發(fā)行制度的改變將減緩打新的“流動(dòng)性虹吸效應(yīng)”，新股無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)將成過(guò)去時(shí)。

ＩＰＯ時(shí)隔４個(gè)月重啟　有助實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)

證監(jiān)會(huì)決定，在ＩＰＯ暫停前已獲得發(fā)行批文并完成預(yù)繳款的１０家企業(yè)，將作為第一批重啟發(fā)行，發(fā)行時(shí)間約在兩周以后；１８家已獲批文未完成繳款的企業(yè)，擬在１２月分兩批完成發(fā)行。

ＩＰＯ暫停是７月股市巨幅波動(dòng)背景下的臨時(shí)措施，有序恢復(fù)也是預(yù)料之中。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，只有恢復(fù)市場(chǎng)的融資功能，才能解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的一些根本問(wèn)題，只有重啟ＩＰＯ才能讓當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩卻資產(chǎn)配置荒的局面有所改善，投資者能獲得更多選擇。

國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，ＩＰＯ重啟有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)，有助于推進(jìn)注冊(cè)制改革和中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。更加規(guī)范法治的資本市場(chǎng)將在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中承擔(dān)歷史性使命。

博時(shí)基金認(rèn)為，從時(shí)點(diǎn)來(lái)看，Ａ股經(jīng)歷了三季度的巨幅波動(dòng)、清理配資、嚴(yán)查市場(chǎng)操縱，目前已經(jīng)逐漸企穩(wěn)且恢復(fù)了正常機(jī)制。

新政策取消預(yù)繳申購(gòu)資金　打新不再無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率會(huì)降低

此次新股發(fā)行制度對(duì)承銷制度有較大改革。比如，取消現(xiàn)行新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款；公開發(fā)行２０００萬(wàn)股以下的，取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商定價(jià)。

華泰證券分析師張晶表示，之前ＩＰＯ集中發(fā)行的弊端就是每逢新股發(fā)行時(shí)，大量的資金因?yàn)閰⒓哟蛐露绘i定，從而導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足，股市因此出現(xiàn)不必要的震蕩。所以需要改革新股發(fā)行時(shí)打新資金凍結(jié)問(wèn)題，避免打新抽走市場(chǎng)流動(dòng)性，以減緩新股發(fā)行給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。

２０１５年已發(fā)行的新股中簽率通常不足１％，即意味著打新凍結(jié)資金超過(guò)了實(shí)際申購(gòu)規(guī)模１００倍。雖然預(yù)繳款有利于控制風(fēng)險(xiǎn)，但資金利用效率極低。這次取消新股申購(gòu)預(yù)先繳款，除了減少打新帶來(lái)的舊股賣壓，也將解決巨額打新資金凍結(jié)對(duì)于貨幣市場(chǎng)的擾動(dòng)。

另外，現(xiàn)行的發(fā)行制度規(guī)定了新股定價(jià)的估值上限，新股發(fā)行價(jià)格通常顯著低于市場(chǎng)價(jià)格，存在制度套利空間，使得打新收益成為實(shí)際意義上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。上半年股票市場(chǎng)持續(xù)上漲，新股回報(bào)率一度超過(guò)５００％。

博時(shí)基金認(rèn)為，在取消預(yù)繳申購(gòu)資金后，與上半年相比，打新資金的利用效率將顯著提高，新股中簽率將進(jìn)一步下降；同時(shí)目前的市場(chǎng)環(huán)境下，新股持有期收益率也將有所降低。

“小盤股取消詢價(jià)，改為由發(fā)行人和中介定價(jià)，也意味著小盤股ＩＰＯ被低估程度可能將大幅減弱，打新的一二級(jí)套利收益下滑，打新很可能不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)事件，需承擔(dān)跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。”國(guó)泰君安分析師徐寒飛判斷。

制度設(shè)計(jì)考慮多重因素　料不會(huì)影響投資者信心

業(yè)內(nèi)人士普遍表示，重啟ＩＰＯ無(wú)需過(guò)度反應(yīng)。首先，重啟ＩＰＯ的具體時(shí)間可能會(huì)是在年底以前而非現(xiàn)在；其次，小規(guī)模的ＩＰＯ對(duì)于資金面并無(wú)顯著影響，今年的２８家企業(yè)中小盤股居多，融資壓力不大。

此外，值得注意的是，此次重啟ＩＰＯ取消申購(gòu)預(yù)先繳款卻仍保持市值配售制度，意味著持有股票擁有打新的權(quán)利，卻無(wú)打新成本。這也增強(qiáng)了投資者持有股票動(dòng)力，滿倉(cāng)打新成為可能。

在一部分市場(chǎng)人士看來(lái)，“國(guó)家隊(duì)”所持股份是當(dāng)前Ａ股市場(chǎng)“主力軍”，市值配售制度意味著將有更多“國(guó)家隊(duì)”的增量資金入市。繼全國(guó)社保基金與企業(yè)年金后，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也即將登陸Ａ股，新制度在為資本市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期投資資金而平抑市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)，也將實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，短期來(lái)看投資者對(duì)于ＩＰＯ重啟的影響看法可能有分歧，但總體來(lái)看不會(huì)影響投資者信心，不會(huì)影響此輪行情趨勢(shì)。