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　　事件：10月美聯儲FOMC召開會議，維持利率水平不變，但表態偏鷹。

　　點評：

　　1）聲明略超市場預期。10月會議聲明公布后，美國標普下跌0.8%，但收漲1.2%；美元指數上行1%；現貨黃金下跌1%；兩年期美債收益率上漲9.0個基點，至0.707%，創8個月最大單日漲幅。

　　2)本次聲明內容與9月比，雖然維持聯邦基金目標利率在0-0.25%不變，但存在一些變化。第一，美國經濟一直都溫和增長。美國家庭開支和商業投資穩固增長，且重申住房市場進一步改善，出口一直都“溫和”。第二，盡管最近就業增長放緩，但勞動力市場指標總體顯示勞動力資源利用不足的情況自年初以來已經減少。第三，聯儲對海外局勢擔憂下降。刪除了：“近期的全球經濟和金融局勢的發展可能會在一定程度上抑制經濟活動，并可能給短期通脹率造成進一步的下行壓力”。第四，預計通脹率中期內將升向2%。基于調查的通脹前景指標（即CPI）仍然穩定，基于市場的通脹補償指標（通脹保值國債（TIPS）均衡率）小幅下降。第五，明確提出12月將評估加息。表述是：“至于下次會議提高目標區間是否合適（9月原文：至于將利率在此目標范圍內維持多久），委員會將評估實際與預期進展。

　　3)美國經濟復蘇穩健，12月份加息概率加大，繼續維持美元階段性見頂判斷。第一，美國經濟基本面雖然弱于歷次復蘇中的表現，但仍然比較穩健。美國10月制造業PMI初值為54.0，創5月以來最高，預期52.7，前值53.1；美國10月密歇根大學消費者信心指數初值92.1，預期89，前值87.2；美國9月核心CPI同比1.9%，預期1.8%，前值1.8%。第二，美國經濟中期仍具備增長空間。2015Q1居民按揭貸款量為15.7萬億美元，仍低于2008Q2的16.2萬億美元。美國9月新屋開工環比6.5%，預期1.4%，前值-3.0%修正為-1.7%。第三，歷史數據統計顯示，美首次加息前后，美元指數大概率維持階段性上漲，加息8個月后轉為升值。

　　4)新興經濟體需警惕美聯儲貨政收緊的預期變化。如果持續上調美加息概率，流出資金料將加劇。第一，10月FOMC靴子落地，新興經濟體資金回流美國的速度短期可能沒有太多變化。但美聯儲終將加息，到時全球流動性收縮是必然的，歐日量化寬松不足以抵消美貨政轉向。第二，大宗商品價格繼續底部盤整。第三，新興經濟體的貨幣貶值壓力短期不變，但需密切關注。第三，需要留意11月6日美國公布的非農就業人數。如果超市場預期，流動性或將再次加速回流美國。

　　5)人民幣匯率保持穩定，SDR倒逼金融改革提速。第一，料近期中國熱錢流出速度邊際改善。8月流出1500億美元，9月流出1600億美元。第二，遠期匯率和即期匯率差價總體在縮小，顯示人民幣貶值預期下降。第三，11月份IMF將人民幣納入SDR幾乎已成定局。近期市場在關注匯率波動的同時，也應該注意到SDR倒逼金融改革提速。例如，放開存款利率、匯率中間價報價機制等重大舉措。