中國網財經12月7日訊(記者 張明江) 自9月底以來，醫藥板塊開啟了一波反彈行情。隨著“集采”政策影響的逐步消退，疊加醫療器械行業的貼息貸款，醫藥行業是否迎來了困境反轉？
但因基金經理投資策略不同導致選股出現巨大差異，近期醫藥主題基金業績分化明顯，近三個月醫藥主題基金業績首尾差距超30%。
醫藥主題基金首尾業績持續拉大
(相關資料圖)
同花順iFinD數據顯示，截至12月6日，創金合信醫療保健股票A/C、華商健康生活混合、民生加銀醫藥健康股票A/C等11只醫藥主題基金(A/C類份額分開計算)近一個月跌幅超7%；國富健康優質生活股票近一個月凈值漲幅已超11%，包括指數型基金在內，近一個月醫藥主題基金首尾業績差距接近20%。
另據數據顯示，截至12月6日，近三個月華泰柏瑞健康生活混合、中郵健康文娛靈活配置混合兩只基金跌幅均超14%，浦銀安盛價值成長混合A/C、華商健康生活混合、長城健康生活混合等8只基金跌幅也超10%；泰信醫療服務混合發起式A/C、匯添富中證中藥ETF聯接(LOF)A近三個月漲幅均超19%，共40只醫藥主題基金近三個月漲幅超10%。
拉長時間看，從年初至12月6日，中郵健康文娛靈活配置混合年初以來累計跌幅達41.94%，前海開源醫療健康A/C年初以來跌幅超38%，共11只醫藥主題基金年初以來跌幅超30%，127只醫藥主題基金年內跌幅超20%；另一面方面，5月份后市場回暖尤其是9月底后醫藥板塊迅速回溫和港股大漲，也有醫藥主題基金年內業績回正。數據顯示，中銀證券健康產業混合年初以來凈值累計上漲14.34%，建信醫療健康行業股票A/C年內漲幅超9%，廣發全球醫療保健(QDII)A(人民幣)、融通健康產業靈活配置混合A/B、融通健康產業靈活配置混合C年內累計漲幅也超5%，醫藥主題基金年內首尾業績差距已接近50%。
對于同一主題基金業績分化如此明顯，有業內人士分析表示，新能源、醫藥、半導體等行業產業鏈條較長，內部子行業眾多，同一時間段不同子行業景氣度和業績增速差異較大，基金經理重倉不同細分賽道，最終業績差別會很多。
一位基金評價人士表示，之所以出現業績大分化，主要原因是基金經理的投資策略不同，選股出現了很大差異。如一些基金經理就是做長期價值投資，從長周期角度選股，換手率很低，而一些擅長選股的基金經理，在同一行業內，會根據不同細分行業景氣度進行輪換，增強業績收益率。
除主動權益類基金外，指數型醫藥主題ETF近三個月首尾業績差距也接近20%。有業內人士表示，不同的醫藥行業指數基金追蹤的醫藥行業指數不同。其中醫藥100是選取醫藥衛生和藥品零售行業，市值排名前100的公司；300醫藥是從滬深300指數樣本里選股，樣本股數量最少，只有39只；全指醫藥選股范圍更廣，樣本股數量也更大，多達269只。僅從選股范圍和樣本股數量來看，雖然名稱中都有“醫藥”二字，但這三個指數差異已經很大。樣本股的數量不同，樣本股更多，前十大權重股的占比也會降低。指數編制方式也有差別，醫藥100指數編制采用的是等權重，而300醫藥、全指醫藥用的是市值加權。
基金經理看好中長期投資性價比
對于醫藥主題基金業績差距，一位基金經理分析：首先，醫藥行業的周期性特征較弱，也并無明顯季節性特征，受宏觀經濟影響小，這固然不假，但醫藥行業同時又是一個專業性極強的行業，研發投入高，研究難度大。尤其是那些創新藥企，研究的往往是人類最前沿最復雜的領域，如果沒有深厚的藥理知識及市場研究，往往很難去評判這類公司的實驗研發進度及價值。其次，醫藥行業的政策屬性強，容易受醫藥改革、醫保控費藥品審批、藥品降價等政策法規影響。最后，醫藥這塊細分行業多，各板塊的走勢并不一致，即便同屬于醫藥主題基金，其業績表現也是千差萬別。
不過，基金經理認為，站在當前時點，醫藥行業的中長期投資性價比依然可觀。
中融基金價值投資部基金經理潘天奇認為，首先我覺得從歷史看，醫藥行業的很多細分領域都出現過優質成長股。如果我們從行業基本面、政策、估值這幾個維度復盤2018年以來醫藥生物板塊的表現，就會發現這個特征更為明顯。首先經過兩票制改革后，2018年2季度開始行業收入和利潤增速略有放緩，2018年底醫保局主導了“4+7”城市藥品集中采購，市場一度擔心醫藥產品價格下降，整個醫藥板塊估值又調整了一波，整體醫藥板塊的估值處于較低的位置，所以2019年板塊的很多成長性較好的賽道經歷了估值修復；2020年的新冠疫情讓大家對于醫藥板塊關注度更高，低值耗材，檢驗檢測，疫苗等行業板塊進一步上漲產生估值溢價，2021年中期至今板塊處于估值消化階段，休整之后現階段可能又在醞釀新的投資機會。事實上醫療健康產業在國民經濟中扮演非常重要的角色，長期來看人口結構的變化帶來需求增量，我們的老齡化人口比例未來十年逐步提升，對應的藥品、器械、醫療服務的需求確定性增長；從數據的角度來看，如果不考慮疫情相關醫療花銷的影響，我們目前醫療衛生費用占GDP比例不到10%，而未來整個醫療健康產業占比會逐步提升，所以醫療健康行業的增速在未來很長一段時間可能都高于整個GDP增速。從產業發展歷程來看，從最初的中藥、原料藥高速發展到仿制藥向創新藥升級、器械的進口替代等，國內的醫藥生物公司取得了長足的進步，在技術不斷迭代下，更多好的產品問世，同時產業也更加細化和多元化，很多細分方向受益于結構的優化增速會更快，也會產生很多好的投資機會。
摩根士丹利華鑫基金認為，隨著醫藥生物板塊不斷回暖，醫藥政策邊際緩和，眾多行業因素支撐板塊估值有望進一步修復。本輪醫藥板塊的大反彈，也正是綜合了政策面、基本面、業績面等多因素的催化而成。雖然醫藥板塊近期迎來一波反彈，但目前來看板塊整體仍處于較低的位置，具備配置性價比，依然值得長線投資。但畢竟醫藥屬于板塊投資，短期存在波動，可以先以定投的方式參與，以便分散風險，攤低投資成本。估值方面，在經歷了自2021年下半年以來的持續回調后，醫藥板塊估值已經回落較多。目前，醫藥板塊估值已處于歷史較低水平。
展望后市，摩根士丹利華鑫基金認為，醫藥板塊被看好的核心邏輯依然沒有改變。首先，當前國內面臨著巨大的醫療需求釋放，行業整體增速依然可期。一方面，從今年起我國或將進入深度老齡化加速階段，相應地會迎來較大的醫療需求爆發。另一方面，隨著消費升級的持續進行和全民健康意識的不斷提升，未來人們也會愿意為更多高價的醫療產品、醫療服務付費。其次，隨著公共衛生事件整體形勢可控及常態化，診療、消費活動的持續復蘇，以及上游大宗等原材料產品的價格趨降，板塊業績有望逐漸走出底部區間，基本面的持續改善有望帶來行情的持續。
普通投資者如何應對市場輪動？
自2021年以來熱點板塊輪換頻繁，不同基金業績分化明顯，不少基民試圖頻繁“踩熱點”，也有基民希望長期跟蹤一個板塊博取長期收益，收益、虧損也各不相同。
對于醫藥等熱點板塊頻繁輪換，有基金公司表示，因為信息壁壘、心理因素等原因，一些基民對于市場的感知多具有滯后性。
例如，在進行投資決策時，一些基民會習慣性將該板塊近期表現情況視為重要衡量因素，如果該板塊處于上升之前或上升初期階段，出于“是否能反彈”或“此時反彈是否有持續性”等心理考慮，基民往往會選擇“持幣觀望”或“輕倉入場”；等該板塊處于漲幅的中后期，已經過市場的“持續驗證”，基民便會認為該板塊此時“確定性較強”從而選擇“高位入場”，而此時的剩余收益實際已不多；倘若再加上較快的市場輪動，“高位入場”后“風格逆轉”，基民無法忍受“階段性浮虧”便“忍痛離場”，接著又開始埋伏“下一個熱點”。
但站在市場聰明資金的角度來看，當某賽道積累了較大的漲幅，一方面前期盈利的資金存在止盈的需求，另一方面當市場沒有增量信息、資金時，該板塊上升的勢能有限，一旦出現負面消息或業績不達預期，板塊便會進行調整，此時聰明資金會流向下一個具有爆發潛力、低估值的賽道。
關于投資者如何應對板塊起伏，有基金業內人士建議基民謹記以下三點：
1、切忌盲目追熱點。對于當下的市場熱點，我們可能需要思考此時板塊的估值是否與業績適配、板塊熱點是否具有持續性；
2、堅持定投策略。如前所言，一個板塊很難持續性地上漲，基金凈值下跌屬于運作過程中的正常波動，若不小心在高位買入，可采取定投策略來達到攤薄成本的效果。
3、采取均衡配置策略。面對市場輪動，通過適當的行業均衡配置、合適的股債比例結合，來降低持倉過于集中、賽道單一的風險。
如巴菲特所言，投資并不需要多高的智商，但需要控制自己貪婪與恐懼的情緒。面對瞬息萬變的市場，我們與其“追風去”，不如“等風來”。
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