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20220915 永贏基金市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)

(資料圖片)

市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：

2022年9月15日，A股兩市主要股指下跌。上證指數(shù)下跌1.16%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.18%，成交額9196.6億元，北上資金凈流出41.33億元。行業(yè)層面，房地產(chǎn)、銀行、食品飲料上漲，漲幅分別為2.06%、1.21%和0.47%，而其余行業(yè)下跌為主。電力設(shè)備及新能源、機(jī)械、汽車(chē)跌幅靠后，跌幅分別為-5.45%、-4.05%和-3.77%。

波動(dòng)原因：

前期市場(chǎng)倉(cāng)位分布、估值分化較大，在此背景下受存款利率下行、海外流動(dòng)性收縮預(yù)期加強(qiáng)等催化劑影響，市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的風(fēng)格切換并呈現(xiàn)出“蹺蹺板”效應(yīng)，銀行地產(chǎn)板塊相對(duì)較強(qiáng)而成長(zhǎng)板塊大幅下調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，導(dǎo)致大盤(pán)尤其是創(chuàng)業(yè)板指承壓。

1)據(jù)媒體報(bào)道，9月15日起多家銀行下調(diào)個(gè)人存款利率。在此前LPR已多次下調(diào)的背景下，這有助于緩解銀行凈息差收窄壓力，或有望支撐銀行板塊走強(qiáng)。疊加近期多地進(jìn)一步出臺(tái)穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)政策，帶動(dòng)地產(chǎn)、建材、煤炭、食品飲料等內(nèi)需強(qiáng)相關(guān)板塊關(guān)注度提升。

2)自杰克森霍爾年會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)整體表態(tài)偏鷹，疊加8月美國(guó)CPI再度超預(yù)期，較大程度影響了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)通脹見(jiàn)頂回落的判斷，引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能持續(xù)收縮的擔(dān)憂。周二美股再度大跌，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好再度收到壓制。

3)由于4月末以來(lái)成長(zhǎng)板塊整體漲幅較大，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)集中度也相對(duì)較高，在上述催化劑影響下，呈現(xiàn)出一定切換特征。疊加此前歐美陸續(xù)有政策表態(tài)支持本土新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而美國(guó)總統(tǒng)拜登9月14日在底特律參觀北美國(guó)際汽車(chē)展后發(fā)表講話，表態(tài)支持北美電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)電力設(shè)備及新能源等相關(guān)板塊也形成情緒壓制。

后市展望：

雖然近期海外流動(dòng)性收縮預(yù)期有一定加強(qiáng)，但對(duì)A股而言，定價(jià)邏輯主要還是看內(nèi)部基本面預(yù)期與貨幣環(huán)境。而目前國(guó)內(nèi)貿(mào)易順差仍在高位，為內(nèi)外平衡提供有利支撐，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境可以做到相對(duì)獨(dú)立。且央行政策工具箱儲(chǔ)備仍然較為豐富，9月5日央行宣布下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，上周人民幣匯率即呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)特征。外部流動(dòng)性收縮、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等因素對(duì)A股影響整體相對(duì)可控，更多呈現(xiàn)為事件性質(zhì)的情緒影響。國(guó)內(nèi)基本面仍在修復(fù)過(guò)程中，政策性金融工具也在逐步落地發(fā)力，邊際上內(nèi)需修復(fù)板塊、高景氣度成長(zhǎng)行業(yè)兩個(gè)方向均有望具備增長(zhǎng)動(dòng)能。市場(chǎng)調(diào)整很大程度來(lái)自成長(zhǎng)-價(jià)值板塊估值與持倉(cāng)分化較大，但A股整體估值仍在較低水平，仍有較大長(zhǎng)期投資價(jià)值，仍可從估值與景氣度兩個(gè)維度挖掘關(guān)注方向。

近期如下因素需要關(guān)注：1)國(guó)內(nèi)政策性金融發(fā)力情況，及能否支撐國(guó)內(nèi)寬信用、基本面逐步走強(qiáng)； 2)地產(chǎn)市場(chǎng)的演化情況，保交付等政策舉措的進(jìn)展；3)美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)表態(tài)情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，海外流動(dòng)性持續(xù)收縮；國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、債務(wù)問(wèn)題延續(xù)；歐美衰退影響全球總需求

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。