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(資料圖)

當前，券商場外期權業務競爭逐步加劇，交易商名單持續擴容至46家，面對新賽道，頭部券商穩步發展的同時，部分中小券商也在奮起直追。

根據中證協發布的2021年證券公司經營業績排名情況，“基于柜臺與機構客戶對手方交易業務收入(可看作是場外期權業務凈收入)”排名前20的券商(以下簡稱“TOP20券商”)2021年場外期權業務凈收入合計112億元。值得注意的是，國聯證券該指標同比增幅超5800%，表現十分亮眼。

具體來看，TOP20券商中，中信證券、申萬宏源、華泰證券、中金公司、海通證券等5家券商的場外期權業務凈收入均超10億元。興業證券、天風證券、平安證券為2021年新進該榜單的券商，顯示出券商圍繞場外期權業務競爭加劇。

從同比增速方面來看，8家券商場外期權業務凈收入同比增幅均超200%。其中，國聯證券取得了5802.73%的驚人增幅；中國銀河緊隨其后，高達1947.78%；浙商證券、廣發證券的同比增幅也分別高達608.33%、557.19%。

以實現收入暴增的國聯證券為例，其2021年場外衍生品業務持續發展創新，交易量快速增長，基本實現了對市場主流業務品種和交易結構的全覆蓋，全年累計簽約場外期權和收益互換名義本金同比增長241%。

對此，招商證券非銀金融行業首席分析師鄭積沙團隊表示，“在市場參與方面，除了現有8家一級交易商之外，國聯證券是資本市場上最活躍、最積極的衍生品交易者。不過，由于當前公司分類監管評級為BB，暫無法申請一級交易商資格，因此在個股期權交易方面難以實現更好的盈利水平，未來公司若有機會獲得一級交易商資格，業務天花板將進一步打開。”

近年來，券商場外衍生品業務發展迅猛。中證協數據顯示，截至2021年年末，場外衍生品市場存量初始名義本金規模20167.17億元，全年累計新增84038.01億元，同比增長76.56%。而場外衍生品業務主要包括收益互換及場外期權，其中，收益互換存量名義本金規模為10260.67億元，全年累計新增47727.35億元，同比增長121.46%；場外期權存量名義本金規模9906.5億元，全年累計新增36310.66億元，同比增長39.41%。

從最新的場外期權交易商名單來看，一級交易商僅有8家，全部為頭部券商；二級交易商共有38家。在中性假設下，海通國際預計2022年、2023年券商場外權益衍生品業務合計收入分別為303億元、348億元，到2032年將達到821億元。

天風證券金融與Fintech組組長夏昌盛表示，“券商場外衍生品業務的主要對手方是私募與商業銀行，與海外相比，國內權益投資機構化程度仍較低，場外衍生品市場發展空間廣闊。”

畢馬威建議，針對場外衍生品業務，證券公司務必關注投資者適當性、交易標的、交易流程、風險限額、估值管理等，從市場風險、信用風險、流動性風險等視角對場外衍生品業務的風險進行整體審視，真正做到對衍生品業務“看得清、講得明、管得住”。