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來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

科創(chuàng)板開(kāi)板3年來(lái)，科創(chuàng)主題基金的規(guī)模已超過(guò)千億，但不同產(chǎn)品間業(yè)績(jī)差距卻很大，是什么原因？今年科創(chuàng)50ETF資金凈流入百億左右，投資者為何積極買進(jìn)？多只封閉運(yùn)作基金到期將自動(dòng)轉(zhuǎn)為上市開(kāi)放基金(LOF)，投資者是去是留？中國(guó)基金報(bào)記者就此采訪了多位專業(yè)研究人士，給投資者做一些建議。

科創(chuàng)主題基金業(yè)績(jī)分化大

為何科創(chuàng)50ETF受到追捧？

全市場(chǎng)成立的科創(chuàng)主題基金共有60只左右，但這些基金業(yè)績(jī)分化明顯，廣發(fā)科創(chuàng)主題、大成科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作等成立以來(lái)回報(bào)超過(guò)100%，但也有多只科創(chuàng)50ETF高位發(fā)行，如今虧損幅度超20%。

對(duì)此，盈米基金研究院權(quán)益專家王趙欣分析，科創(chuàng)主題基金主要投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的股票，但并不是必須投資于科創(chuàng)板，所以各基金的具體投資方向會(huì)有較大差別。核心原因是不同基金經(jīng)理的投資策略、風(fēng)格、行業(yè)與個(gè)股選擇的差異。另外，在低位發(fā)行的產(chǎn)品業(yè)績(jī)更容易跑出來(lái)。

基煜研究認(rèn)為，一方面，科創(chuàng)板上市企業(yè)主要由專精特新、TMT、生物等高精尖領(lǐng)域公司構(gòu)成，在選股時(shí)對(duì)于基金經(jīng)理的專業(yè)化程度要求很高；另一方面，科創(chuàng)企業(yè)往往是小而美的公司，在營(yíng)收、穩(wěn)定性方面較成熟的大公司仍有距離，因此二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)對(duì)消息面、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)反映較為劇烈。

但是，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師姚慧指出，“科創(chuàng)主題基金中，被動(dòng)指數(shù)基金來(lái)看，成立滿1年的產(chǎn)品近1年收益差距較小，且均優(yōu)于上證科創(chuàng)板50指數(shù)同期表現(xiàn)。從偏股混合型基金來(lái)看，成立滿1年的產(chǎn)品近1年收益差距較大，與產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不同、科創(chuàng)板‘成分’不同有關(guān)系，最大原因還在于基金經(jīng)理投資風(fēng)格差異。”

值得注意的是，盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但科創(chuàng)50ETF今年資金凈流入達(dá)到百億左右。

關(guān)于資金為何越跌越買，王趙欣認(rèn)為， 從投資性價(jià)比來(lái)說(shuō)，近兩個(gè)季度科創(chuàng)板無(wú)論是從營(yíng)收增速還是凈利潤(rùn)增速，相對(duì)主板和創(chuàng)業(yè)板都明顯占優(yōu)；剔除季節(jié)性影響后，一季度ROE出現(xiàn)明顯改善的主要板塊也是科創(chuàng)板。

基煜研究表示，原因有以下兩點(diǎn)：一是科創(chuàng)板上市的企業(yè)本身就具有高科技這一稀缺標(biāo)簽，二是經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的回調(diào)后，很多公司的高估值得到消化，長(zhǎng)期的投資回報(bào)率有明顯提升，因此有不少資金在持續(xù)抄底。“機(jī)構(gòu)投資者的抄底行為可能是基于自身的組合構(gòu)成、不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益比梯度而決定的，普通投資者不宜生搬硬套，跟風(fēng)抄底。”

姚慧稱，科創(chuàng)50指數(shù)在今年4月26日達(dá)到自2019年12月31日指數(shù)基準(zhǔn)日之后的最低點(diǎn)后出現(xiàn)階段性反彈，目前處于10分位位置，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看繼續(xù)下行的可能性小于上行可能。然而，一來(lái)科創(chuàng)50歷史數(shù)據(jù)不足3年，仍然較短；二來(lái)金融市場(chǎng)的魅力就在于難以準(zhǔn)確預(yù)期，且高風(fēng)險(xiǎn)常常帶來(lái)高收益。“因此，我們建議看好科創(chuàng)板的投資者，時(shí)時(shí)把長(zhǎng)期價(jià)值投資作為投資準(zhǔn)繩，那些希望短期賺取高收益的投資者，可能希望越大失望越大。”

封閉基金轉(zhuǎn)LOF是去是留？

投資者該如何選科創(chuàng)基金

值得注意的是，最近多只科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作基金公告，封閉運(yùn)作期將屆滿，自動(dòng)轉(zhuǎn)為上市開(kāi)放基金(LOF)，這個(gè)時(shí)候投資者是去是留？

王趙欣認(rèn)為，這批3年封閉期滿的科創(chuàng)主題基金絕大多數(shù)都取得了可觀的累計(jì)收益。對(duì)于初始投資者來(lái)說(shuō)，可能會(huì)有比較大的贖回意愿，但考慮到目前市場(chǎng)見(jiàn)底企穩(wěn)的情況，也可能會(huì)有投資者基于對(duì)后市的看好而申購(gòu)其中業(yè)績(jī)優(yōu)秀的產(chǎn)品。

基煜研究表示，通常來(lái)說(shuō)，封閉期較長(zhǎng)的基金在開(kāi)放后的申贖表現(xiàn)很大程度由其封閉期的業(yè)績(jī)所決定，如果表現(xiàn)平平，那么投資者大概率會(huì)選擇贖回，而如果表現(xiàn)特別優(yōu)秀，老投資者可能會(huì)考慮止盈退出，新投資者則會(huì)較為踴躍申購(gòu)。

姚慧分析，11只2019年成立的科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作基金，成立至今的表現(xiàn)基本體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)收益同源的特性。個(gè)別產(chǎn)品確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)收益效率相對(duì)不理想的情況，可能會(huì)遭遇資金贖回；從封閉期產(chǎn)品轉(zhuǎn)為開(kāi)放式LOF產(chǎn)品，基金經(jīng)理的投資策略可能會(huì)發(fā)生變化，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性可能會(huì)下調(diào)。但是，具體問(wèn)題具體分析，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征因產(chǎn)品定位而異，更因基金經(jīng)理而異。

代表新興產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng)板，向來(lái)波動(dòng)比較大。對(duì)于投資者申購(gòu)相關(guān)基金，基煜研究建議，投資者可以選擇成立期限較長(zhǎng)、流動(dòng)性好、相比科創(chuàng)50指數(shù)有明顯超額收益的基金，并結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力去選擇最大回撤可以接受的基金。被動(dòng)基金對(duì)投資者自身的時(shí)點(diǎn)判斷要求較高，如果認(rèn)為研究起來(lái)存在困難的，可以去選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、口碑較高的主動(dòng)權(quán)益型基金經(jīng)理。另外，科創(chuàng)板波動(dòng)較大，不建議一次性投入，可以考慮長(zhǎng)期定投，并注意所投入資金占自身資產(chǎn)的比例是否在合理范圍內(nèi)。

資料圖片僅供參考

王趙欣表示， 科創(chuàng)板自上市以來(lái)經(jīng)歷了比較大幅度的去泡沫化過(guò)程，大量公司都已經(jīng)經(jīng)歷了50%以上的回撤，現(xiàn)在向下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)釋放的較為充分。建議在投資上還是以中等倉(cāng)位的穩(wěn)健配置為主，在市場(chǎng)大概率處于底部區(qū)域附近不應(yīng)頻繁操作。可以考慮選擇被動(dòng)型產(chǎn)品為主。

姚慧坦言，科創(chuàng)板主題基金更適合風(fēng)險(xiǎn)偏好高的投資者。過(guò)去近3年中，回報(bào)較高的產(chǎn)品，最大回撤達(dá)到35%到45%，投資者在做出投資決定前必須想一下是否能夠接受這么大的回撤水平。同時(shí)也看到在近3年表現(xiàn)出色的產(chǎn)品，近1年的表現(xiàn)也不盡相同，且全部為負(fù)收益，因此，風(fēng)險(xiǎn)越大的產(chǎn)品，預(yù)期持有期也需要越長(zhǎng)，特別是在封閉期結(jié)束轉(zhuǎn)為開(kāi)放LOF產(chǎn)品之后，投資者在選擇買入或繼續(xù)持有時(shí)，就必須充分考慮自身的持有期預(yù)期是否同產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相匹配。姚慧建議，因?yàn)榭苿?chuàng)主題的高風(fēng)險(xiǎn)高收益特性，投資者可以在投資組合中配置一定比例的其他風(fēng)險(xiǎn)收益特征產(chǎn)品，構(gòu)建更符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合。姚慧也說(shuō)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）