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來源：中國基金報

繼博時、光大保德信基金后，近日又有鑫元基金旗下貨幣基金降低管理費。數據顯示，截至3月4日，自去年以來實施降低管理費的貨基數量已達到18只，其中多只調至0.15%的較低管理費水平。

多位業內機構和人士告訴記者，受市場偏好低費率基金，存量產品競爭，以及低利率環境需要匹配低費率等因素影響，貨幣基金的管理費進入了下降通道。貨基降費可能會對中小基金公司收入造成沖擊，貨基存量規模有可能出現向中大型基金公司集中的現象。

去年以來18只貨基降低管理費

10只產品調至0.15%

3月1日，鑫元基金發布公告稱，為更好地滿足投資者需求、降低投資者的投資成本，鑫元基金根據基金法、基金運作管理辦法的有關規定及基金合同約定，經與基金托管人協商一致并履行相關程序，決定自2022年3月3日起調整鑫元貨幣基金的管理費率、托管費率。

按照修改方案，鑫元貨幣基金的年管理費率由0.33%調整為0.28%，年托管費率由0.1%調整為0.05%。

今年以來已出現多起貨基調低管理費案例。2月，光大現金寶貨幣、博時現金寶貨幣都將管理費降至0.15%。自去年以來，已陸續有18只貨幣型基金降低管理費率，多達10只產品將管理費調低到0.15%的較低水平。

談及各家公募貨基密集下調管理費的現象，博時基金固定收益投資二部總經理兼投資總監、基金經理魏楨分析，一是因為低利率環境需要匹配低費率，二是市場需求推動導致的規模擴張趨勢。

“費率的降低能更好滿足各類型投資者的財富管理需求。”魏楨對此解讀，一方面，2018年以來貨基收益持續走低，這是廣譜利率下行的一個縮影，也是無風險利率與社會資金機會成本向下的體現。長期視角看，利率中樞將逐步下行，也需要匹配較低的費率。另一方面，當前仍處于寬貨幣周期，流動性較為充裕，債券各類屬資產利率處于歷史較低位置，權益資產仍處于磨底階段，因此，機構與個人均有較強的避險需求，貨基的投資需求和產品競爭也在增加。

鑫元基金也表示，隨著財富管理市場的擴容，近年來貨幣基金規模出現持續較快增長，疊加投資者偏好低費率基金，引導貨幣基金管理費及托管費等費率出現下降趨勢。

在鑫元基金看來，貨基降低管理費，一方面會促使部分基金公司調低費率較高的老產品，以順應市場變化，保障持有人利益；另一方面也推動基金公司通過科技賦能，不斷提升運營管理水平，降低單位管理成本。

匯成基金研究中心也分析，一是貨幣市場基金的發展從規模競爭進入存量競爭階段；二是降低管理費是基金公司提升貨幣基金收益率、增強產品競爭力的有效手段；三是新規對“重要貨幣市場基金”實施嚴格監管，超大型貨基規模進一步被壓低，中小型貨幣基金通過降低管理費的方式，有可能推動規模提升。

低費率貨基數量在擴容

從產品費率設計看，即便是同一家公募旗下的多只貨基產品，也實施了差異化管理費率，其中，針對散戶群體的費率一般較高，機構客戶費率相對偏低，部分公募貨基管理費設置了0.15%-0.33%不等的費率區間。

“出現這種現象的原因是二者投資者結構不同。”魏楨表示，機構占比低的產品面對的是零售渠道的散戶群體，注重消費場景的支付體驗，對收益率敏感度低，其收益要求主要是參考活期存款。這類貨基運營費用較高，需要優化客戶支付場景，因此費率較高；而機構占比高的產品面對的是銀行、財務公司和保險為主的機構客群，這類客戶在滿足流動性需求的前提下對收益率有一定要求，因此一般費率較低，以維持較高競爭力的收益率。

匯成基金研究中心也認為，由于機構投資者專業性較強，投資貨幣基金規模較大，對價格的敏感性比較高。而個人投資者因為投資金額相對低，對管理費和產品業績敏感性不高。

從貨基管理費結構看，隨著行業管理費的整體下降，管理費在0.3%以下的貨基數量已達到197只，占比近六成，低費率的貨基數量正在持續擴容。

Wind數據顯示，目前管理費率在0.3%及以上的貨幣基金仍多達137只，占比41.02%；0.2%-0.3%管理費率的貨幣基金為95只，占比28.44%；0.2%以下管理費率為103只，占比為30.54%。其中，易方達現金增利、鵬華添利寶、南方收益寶、富國安益都實施了0.14%的行業最低管理費率。

談及貨基管理費下降趨勢，光大保德信基金固收低風險投資部總監沈榮表示，低費率貨幣基金蔓延趨勢可能會延續，主要是基金公司與銀行理財產品的競爭市場中作出的合理調整。由于銀行公募理財產品的投資范圍逐步向同類型公募基金靠攏，對于收益較為敏感的個人投資者，管理費差異在某種程度上會影響投資決策。

魏楨也表示，低費率貨幣基金大概率會維持這個趨勢，費率的下調體現了公募基金服務實體與服務民生的社會擔當。另外，各家的規模發展具有一定邊界，在整個行業穩健發展的前提下，貨基規模效應可以實現客戶與基金公司的雙贏。

對于貨基管理費下降的影響，沈榮表示，對公募基金的運營成本沖擊不大，公募基金向來是以輕資產模式運營，最大成本是人力成本，通過降低管理費獲得更大的管理規模，對公司管理費收入而言反而是邊際增加的。

“對基金公司的運營成本不會造成明顯沖擊。”魏楨也表示，作為規模近10萬億的公募品種，貨幣市場基金投資門檻相對最低，是普惠金融的典型代表產品，力爭為廣大投資者實現財富的保值增值。

匯成基金研究中心則認為，由于基金投資管理、運營、銷售等固定成本相對剛性，較難降低，貨幣基金降低管理費率對中小基金公司的收入會造成沖擊，今后貨幣市場基金的存量規模有可能出現超大型貨幣市場基金規模下降，向中大型基金公司集中的情況。