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今日聚焦

中信證券：地緣風險加速港股觸底

國海證券：資金情緒緊張，市場信心稍顯不足

華福證券：圍繞「低位、低估值」進行逢低建倉布局

中信證券：頭部建筑央企基本面迎來積極改善，估值吸引力較高

中信證券：銀行板塊有望步入基本面驅動的行情區間

西南證券：醫藥估值處于低位，未來有望迎來配置良機

瑞銀：汽車業近期調整提供買入機會，首選敏實集團等

中金公司：成長股風險已有所釋放，逐步進入「逢低吸納」階段

國泰君安：地產預期逐漸釋放，維持啞鈴型配置策略

小摩：維持三桶油「增持」評級，下調中石化目標價至4.6港元

大和：維持美蘭空港「買入」評級，目標價降18.9%至36.5港元

中金：維持阿里巴巴-SW「跑贏行業」評級，目標價161港元

安信國際：維持比亞迪股份「買入」評級，目標價340港元

中金：維持騰訊控股「中性」評級，目標價527港元

研報觀點精選

一、宏觀大市

中信證券：地緣風險加速港股觸底

中信證券指出，近期俄烏局勢進一步沖擊港股，3月4日恒生指數、國企指數、恒生科技指數分別下跌2.5%/2.7%/4.4%。歷史上，地緣政治風險爆發期間港股防御性板塊以及上游資源品板塊表現相對更優?？紤]此次部分投資者擔憂與俄交易的國內銀行或可能面臨潛在風險，且地產信用風險亦尚未消弭，短期建議關注上游資源品(能源、材料)及防御性板塊(公用事業、電信、必選消費)。在俄烏沖突不會持續惡化的假設下，預計二季度起外圍的地緣沖突和美聯儲貨幣緊縮這兩大風險因素將逐步淡化，我們依舊看好港股市場將迎來年度級別20%的估值修復。

國海證券：資金情緒緊張，市場信心稍顯不足

國海證券表示，從上周市場整體表現來看，當前仍處于震蕩磨底階段。且明顯能感覺到，資金情緒比較緊張，市場信心稍顯不足。不過，這個位置沒必要得太過于擔心，穩增長政策逐步落地出效果，經濟回暖跡象明顯，市場大跌的概率相對較小。建議耐心等待磨底結束，切忌追漲殺跌。

華福證券：圍繞「低位、低估值」進行逢低建倉布局

華福證券表示，展望后市，國際方面，俄烏地緣局勢還將繼續牽動人心和影響著各種大類資產的波動，但隨著世界各國在其中積極斡旋，預計3月內有望看到轉機；國內方面，本周市場的核心大概率依舊在政策最新動態，繼續建議堅守穩增長主線，圍繞「低位、低估值」進行逢低建倉布局。

二、行業板塊

中信證券：頭部建筑央企基本面迎來積極改善，估值吸引力較高

中信證券研報指出，基建投資成為2022年政府穩增長基調下重要抓手，基建產業鏈基本面或將迎來積極變化，其中頭部建筑央企有望成為基建主力軍，基本面改善下估值水平具備一定提升空間；同時水泥行業需求獲得支撐，良好格局使得企業全年盈利具備擴張基礎。

中信證券：銀行板塊有望步入基本面驅動的行情區間

中信證券研報指出，本次政府工作報告延續并強化穩增長基調，穩增長政策有望持續加碼，在此背景下，一方面政策發力將持續改善經濟預期，另一方面適宜的政策環境也為銀行業提供良好的經營環境。本周開始銀行板塊即將進入業績發布期，從已披露的業績快報來看，銀行業盈利數據與風險指標表現較好，板塊有望步入基本面驅動的行情區間，建議關注配置價值。

西南證券：醫藥估值處于低位，未來有望迎來配置良機

西南證券認為，醫藥板塊估值被低估+2021年業績仍然強勁，近期醫藥板塊迎來了最佳的布局時點，結合2022年年度策略的兩條主線：「穿越醫保」和「疫情脫敏」，建議投資者重點關注幾個板塊性的布局機會：中藥消費品/創新藥/低估值、低預期，經營趨勢往上的品種/供應鏈自主可控相關標的。

瑞銀：汽車業近期調整提供買入機會，首選敏實集團等

瑞銀發布研究報告稱，市場關注烏克蘭局勢影響汽車供應鏈，認為汽車股價因此過度下調，估計事件對汽車企業收入損失有限，認為近期的調整提供了有吸引力的買入機會。該行首選股是敏實集團、長城汽車、福耀玻璃和吉利汽車。長城汽車在俄羅斯圖拉設有工廠，占總銷量的3%;吉利汽車通過在白俄羅斯的一家小型工廠取得2%的銷量;福耀玻璃在俄羅斯的收入占比為2%-3%。

中金公司：成長股風險已有所釋放，逐步進入「逢低吸納」階段

中金公司指出，仍需密切關注國外局勢等外圍環境對國內市場影響，區域風險升溫可能使得中國「穩增長」面臨更加復雜的局面，可能使得中國穩增長更為緊迫，但如果地緣風險不顯著超出預期，對A股后市表現不必過于擔憂。從結構上看，成長股在前期的大幅回調中風險已經有所釋放，逐步在進入「逢低吸納」的階段；「穩增長」板塊波動加大，但后續可能仍有表現空間。整體來說，市場風格相比前期「穩增長」跑贏，有可能逐步向相對均衡的階段過渡。

國泰君安：地產預期逐漸釋放，維持啞鈴型配置策略

國泰君安指出，考慮到當前國內外經濟周期環境，我們維持金融資產低風險和穩增長風格、商品資產高風險偏好的啞鈴型策略。在2022年整體調降組合預期收益率的判斷下，考慮到近期地產政策和政府工作報告所釋放的信息，我們小幅上調整體組合預期收益率。從大類資產上看，建議維持相對均衡的配置，關注國內穩增長風格和海外過熱環境對于商品類資產的支撐；在通脹和地緣沖突格局下，還重點關注黃金對于組合的貢獻。

三、個股方面

小摩：維持三桶油「增持」評級，下調$中國石油化工股份(00386.HK)$目標價至4.6港元

小摩維持三桶油「增持」評級。中石油目標價由5港元升至5.15港元；中石化目標價由5.2港元降11.5%至4.6港元；中海油目標價則保持12港元不變。因現貨價格或升至每桶130美元，將中海油、中石油及中石化今明兩年每股盈利預測平均調升7%及4%。

報告中稱，更新石油和天然氣價格的預測，對進入第二季的油價前景保持正面，預計布倫特原油平均價格介于每桶110至115美元，現貨價格或升至超過每桶130美元。同時，將布倫特油價今明兩年預測分別上調18%及21%，至每桶91美元及85美元。由于北溪2號天然氣管道的延遲，該行也更新了預測模型，調升今明兩年歐洲TTF基準荷蘭天然氣期貨及液化天然氣價格預測，至每百萬英熱單位分別29.6美元及20美元。

大和：維持$美蘭空港(00357.HK)$「買入」評級，目標價降18.9%至36.5港元

大和發布研究報告稱，維持美蘭空港「買入」評級，目標價由45港元調低18.9%至36.5港元。由于乘客量復蘇低于預期，以及去年的防疫措施預計令營運開支上升，下調2021-23年每股盈利預測17%至26%。報告中稱，美蘭空港日前公布了2月營運數據，旅客吞吐量及飛機運輸起降架次分別同比增46.5%及40.4%，可能與農歷新年假期有關。首2個月計，旅客吞吐量及飛機運輸起降架次強勁復蘇，分別增30%及24%。

中金：維持$阿里巴巴-SW(09988.HK)$「跑贏行業」評級，目標價161港元

中金發布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW「跑贏行業」評級，目標價161港元，對應2022財年非通用會計準市盈率22倍，有54%的上漲空間；維持2022/23財年收入預測8487億元/9417億元，維持非通用會計準則盈利預測1356億元/1490億元。淘菜菜是阿里巴巴進入到社區電商行業中的重要布局，是公司從戰略防守轉向戰略進攻的重要抓手之一。和淘特一樣，該行認為淘菜菜將是觀察公司新業務的重點窗口之一。

安信國際：維持$比亞迪股份(01211.HK)$「買入」評級，目標價340港元

安信國際發布研究報告稱，維持比亞迪股份「買入」評級，看好其電動化的領先優勢和全產業鏈的布局優勢，予目標價340港元，較現價有46%上漲空間，對應22年109倍預測市盈率。

中金：維持$騰訊控股(00700.HK)$「中性」評級，目標價527港元

中金發布研究報告稱，維持騰訊控股「中性」評級，目標價527港元，維持2021-23年收入及盈利預測。報告中稱，騰訊旗下財付通宣布進一步降低小微商戶支付服務費，自2021年9月1日起至2024年9月30日，為符合標準的小微商戶提供九折降費優惠措施。據財付通表示，未來三年綜合降低小微商戶費用的舉措投入預計超過100億元人民幣。該行估算，騰訊2021年支付業務達1200至1300億元人民幣，降費整體影響有限，又指騰訊向來更注重提升用戶體驗及業務規模，利潤則為較次要考量，認為本次降費彰顯其社會責任，并與金融業務一貫戰略相符。

編輯/lydia