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在今年的結(jié)構(gòu)性行情下，ETF成為各基金公司“心頭好”，發(fā)行數(shù)量不斷創(chuàng)新高，但平均首募規(guī)模卻持續(xù)縮水，為歷年新低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日計(jì)算，截至9月23日，今年以來ETF發(fā)行規(guī)模合計(jì)1409.8億元，已超過去年全年的發(fā)行規(guī)模；新發(fā)行產(chǎn)品256只，數(shù)量為歷年之最；但平均首發(fā)規(guī)模降至5.51億元，為2011年以來的最低水平。發(fā)行規(guī)模不足5億元的ETF多達(dá)187只，占比超過73%。

與此同時(shí)，ETF發(fā)行后規(guī)模縮減的情況較為普遍，發(fā)行份額較小的ETF更易淪為迷你基金。據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，截至8月底，今年我國(guó)ETF市場(chǎng)共有205只規(guī)模小于2億元的基金，占已上市ETF數(shù)量的38.53%，其中規(guī)模低于5000萬元清盤線的基金有63只。前8個(gè)月新發(fā)行191只ETF，已有79只變?yōu)槊阅慊穑夹掳l(fā)行總數(shù)的41.36%。

光大證券進(jìn)一步對(duì)比首發(fā)規(guī)模與基金成立半年后的規(guī)模發(fā)現(xiàn)，81.04%的ETF存在規(guī)模縮減情況，發(fā)行后平均規(guī)模縮減程度為43.48%。值得注意的是，比起發(fā)行規(guī)模更大的ETF，首發(fā)規(guī)模不高于5億元的ETF，更容易變成“迷你基”。隨著ETF平均發(fā)行份額不斷下降，新發(fā)行ETF越容易變?yōu)槊阅慊稹?

光大證券提到，ETF若要贏得較高的市場(chǎng)份額，基金公司或作戰(zhàn)略性布局安排、提早發(fā)行，或趕在產(chǎn)品風(fēng)口前夕搶灘登陸，憑借較高的首發(fā)規(guī)模爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。但市場(chǎng)熱點(diǎn)難以預(yù)測(cè)，監(jiān)管部門審批程序也存在不確定性，因此，基金公司普遍采取搶先發(fā)行的產(chǎn)品策略，提早發(fā)行各種長(zhǎng)遠(yuǎn)期發(fā)展走勢(shì)向好的ETF。

某ETF銷售人士認(rèn)為，“搶發(fā)”是基金公司目前布局ETF的重要策略。如今ETF賽道競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，基金公司在風(fēng)格、行業(yè)、主題、策略等方面都越挖越細(xì)，都想先把“坑”占了，待有行情時(shí)，相關(guān)ETF能夠“一飛沖天”。“之前有基金公司布局化工ETF，產(chǎn)品申報(bào)時(shí)，還沒有出現(xiàn)化工行情，但發(fā)行時(shí)正好趕上，取得不錯(cuò)的募集規(guī)模。后來再想布局化工ETF的公司，就丟失了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。”

這位銷售人士還表示，同主動(dòng)型產(chǎn)品相比，被動(dòng)型產(chǎn)品的管理相對(duì)“套路化”，更注重跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)，對(duì)投研要求相對(duì)較低。從性價(jià)比來看，基金公司也愿意不斷布局ETF細(xì)分領(lǐng)域。

ETF發(fā)行數(shù)量不斷創(chuàng)新高，基金公司普遍搶發(fā)新產(chǎn)品，但也帶來了迷你ETF叢生的問題。北京某基金經(jīng)理表示，如果只管發(fā)基金，不管后續(xù)基金持營(yíng)，特別在市場(chǎng)風(fēng)格不匹配時(shí)，很容易導(dǎo)致基金規(guī)模流失。且一味發(fā)產(chǎn)品，既占用公司資源，又未帶來良好的回報(bào)，管理人也不好運(yùn)作，最后消耗的還是公司的品牌。基金公司需要思考和定位其發(fā)展方向，而不是一味無序競(jìng)爭(zhēng)，否則只會(huì)一地“基”毛。

光大證券認(rèn)為，產(chǎn)品同質(zhì)化、跟蹤指數(shù)投資價(jià)值欠佳與行業(yè)主題未在風(fēng)口是迷你基金頻現(xiàn)的根本原因。一是發(fā)行同質(zhì)化，新發(fā)產(chǎn)品所在的細(xì)分領(lǐng)域已有其他競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，或是多只同指數(shù)產(chǎn)品同時(shí)成立、爭(zhēng)奪首發(fā)份額；二是跟蹤指數(shù)本身缺乏代表性，不適合作為投資用指數(shù)；三是行業(yè)主題未在風(fēng)口，投資者的投資意愿不足。不在市場(chǎng)風(fēng)口的產(chǎn)品，短期內(nèi)沒有帶來超額收益的趨勢(shì)，自然得不到資金青睞，前瞻性布局的ETF更常出現(xiàn)資金不斷撤出、規(guī)模不斷下滑的情況，并由此變?yōu)槊阅慊稹?

盡管規(guī)模難做，不少基金公司仍在積極布局。截至9月23日，仍有77只ETF正在等待審批。其中，華夏基金、華寶基金、招商基金、富國(guó)基金都有5只以上ETF待審批。