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閻 岳

今日上線的“南向通”在便利投資者方面有著精細安排，讓他們倍感溫暖。這樣貼心的制度安排會不會讓A股“分心”呢？

在投資者制度安排方面，央行與香港金融管理局明確提出，“南向通”有利于內地機構投資者擁有更多的投資渠道；不改變內地機構投資者“走出去”投資香港及全球債券市場的政策安排；及時處理違法違規行為要以保障投資者合法權益為目的；內地與香港基礎服務機構應當協助內地機構投資者做好入市準備工作。

“南向通”的投資者包括經央行認可的部分公開市場業務一級交易商，合格境內機構投資者（QDII）和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）也可通過“南向通”開展境外債券投資。

央行有關負責人強調，“南向通”的開通進一步拓展了國內投資者在國際金融市場配置資產的空間?，F在，境內投資者投資海外的渠道越來越豐富，我們以官方公布的QDII數據作為例證進行說明。

國家外匯管理局公布的信息顯示，截至今年8月30日，QDII共有173家，累計批準額度為1498.19億美元。其中，銀行類34家，累計批準額度為248.7億美元；證券類67家，累計批準額度為782.8億美元；保險類48家，累計批準額度為16億美元；信托類24家，累計批準額度為90.16億美元。

從上面的數據可以看出，涵蓋基金、券商和券商資管公司的證券類以及銀行類QDII是“主力軍”，他們推出的產品會對“南向通”產生直接影響。

境內投資者認購QDII基金產品，是將手上的人民幣、美元或貨幣交給基金公司代為投資國外資本市場，是在承擔相應風險的前提下獲取相應投資收益的一種代客境外理財產品。參與“南向通”交易的QDII資金只可用于債券投資。

在“南向通”資金的使用上，央行有著明確的規定，非法套匯不允許，使用人民幣投資外幣債券的境內投資者，可通過銀行間外匯市場辦理外匯資金兌換和外匯風險對沖業務，投資結束相關資金應匯回境內并兌換回人民幣。

由于有著不同的風險偏好，“南向通”的投資者更追求穩定可見的投資收益。因此，QDII、RQDII等機構一定要秉持“風險中性”原則，為這些投資者推出適合他們風險偏好的產品。

從QDII、“滬港通”、“深港通”等制度推出以來的情況看，分流A股市場資金的擔憂并沒有成為現實，更沒有讓A股市場的發展“分心”。所以，從既往經驗看，“南向通”通航對A股市場的正向作用會更明顯。況且，“南向通”5000億元等值人民幣的年度總額度，200億元等值人民幣的每日額度，這樣的體量對于現在日成交過萬億元的A股來說實在是杯水車薪。

此外，“南向通”開通讓有著理財熱情的A股上市公司又多了一個投資渠道，今年上半年超過74%的A股上市公司投資收益為正。對那些國際業務較多的上市公司來說，“南向通”開通則讓外匯套保變得簡單易行。

“南向通”的開通，只是金融改革雙向開放邁出的一小步，未來根據國際經濟金融發展形勢變化和我國經濟轉型升級的戰略需要，更多更大的改革開放舉措將會適時出現在投資者面前。