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來源：投資時報 作者：呂貢

2021年上半年經營數據不理想、股價與市值持續下跌的海底撈(6862.HK)，近日再爆人事巨震。

日前，海底撈董事會人員發生了巨大變動。據公告顯示，舒萍辭任公司非執行董事及審計委員會成員職務，施永宏則辭任公司執行董事一職。而楊利娟、李朋、楊華、劉林毅、李瑜、宋青以及楊立均獲委任為公司執行董事，馬蔚華及吳宵光均獲委任為公司獨立非執行董事，蔡新民獲委任為公司審計委員會成員，楊利娟則獲委任為公司副首席執行官。

其中，舒萍為海底撈董事會主席及首席執行官張勇的妻子，施永宏為海底撈聯合創始人，同樣也是海底撈的第二大股東。據2020年年報數據顯示，張勇夫妻二人實際控制36.125億股，施永宏實際控制8.454億股。

值得關注的是，海底撈此次的董事會大變動發生在該公司2021年上半年業績報告披露不久后。對此，有業內人士分析認為，海底撈此次的人事巨震或與公司不佳的業績表現有一定關聯。

據財報數據披露，2021年上半年，海底撈雖然營業收入和凈利潤同比均有所增長，但同時期的利潤和餐廳經營數據卻并不理想，翻臺率和人均消費額也雙雙下滑，且整體業績仍然呈現出增收不增利的趨勢。

或受此影響，早自2021年2月16日達到最高點85.80港元/股后，海底撈的股價便陷入一路走低態勢，雖期間出現小幅上升。但截至9月2日收盤，該公司股價僅僅為31.70港元/股，總市值為1731億港元。

凈利潤難回高光

海底撈業績表現不理想早有端倪。在2021年上半年業績預告中，該公司就曾坦言，相較于2020年上半年，公司2021年上半年雖然由虧轉盈，但業績并不能達到公司管理層的預期，公司內部管理、運營需要努力改正和改善。

日前，海底撈公布了2021年上半年業績報告，數據顯示，今年上半年海底撈營業收入和凈利潤同比雙雙實現增長。其中，營業收入同比大增105.87%至200.94億元，歸母凈利潤由虧轉盈，同比增長109.80%至0.95億元。

看似亮眼的業績增速，若結合市場大環境經景來看，海底撈今年上半年營收同比增速的暴漲其實并不稀奇。

受2020年年初突發疫情影響，經歷了餐廳暫時閉店、客流量短時期銳減的海底撈，2020年業績急轉直下，當期營收僅較上一年同期增長7.75%至286.14億元，而海底撈2020年上半年營收僅有97.61億元，相較于2019年上半年數值縮水近20億元，這也為該公司2021年上半年的營收暴漲奠定了低營收基礎。

從具體從收入結構來看，餐飲經營一直是海底撈的主要收入來源，占當期總營收比重長期在95%以上，雖然近年來處于遞增態勢，但其同比增速卻在2020年時突然出現大幅下滑，僅有7.20%。相較2018年的58.75%的同比增速和2019年的55.29%增速，降幅達到四至五成。其餐飲業務2020年占當期總營收的比重，也由此前的96%甚至97%以上降至95.95%。同期，其外賣業務實現60%的增長，對營收的貢獻也由1.7%增至2.5%。

時至2021年上半年，海底撈來自餐飲經營收入的同比增速轉降為增，即由2020年上半年的-19.25%轉變為2021年上半年的112.21%，并且，占該公司當期的收入占比也同比增長近3個百分點，即由2020年上半年的93.7%增至96.6%。

但是，盡管海底撈2021年上半年的歸母凈利潤由虧轉盈，同比實現大幅增長，但卻不及該公司2019年上半年歸母凈利潤(為9.11億元)的九分之一。可見， 2021年上半年的海底撈仍處于利潤大幅收窄、增收不增利的態勢中。

對于2020年業績的急轉直下，海底撈將主要原因歸咎于疫情和匯率波動的沖擊，以及管理層面的短板以及應對能力不足。那么發展至2021年上半年，此前沖擊對于該公司業績的影響仍未出現較大緩解的原因又在于什么？

目前，國內疫情也已基本穩定，在之后的經營里，如何提升公司的管理及應對能力，從而恢復業績增長，或成為海底撈亟需思考的問題之一。

海底撈2018年上半年至2021年上半年營收及歸母凈利潤變化情況

數據來源：公司財報

翻臺率進一步下滑

近年來，除了凈利潤的大幅收窄外，海底撈的其他經營數據同樣不盡人意。據財報數據披露，海底撈一直引以為豪的平均翻臺率近幾年卻一直呈現持續下滑趨勢，即由2017年和2018年的5.0次/天一路降至2019年的4.8次/天，2020年的3.5次/天，時至2021年上半年僅有3.0次/天，相較于2019年上半年的3.3次/天出現進一步下滑。

具體劃分城市來看，一線城市和二線城市的翻臺率下滑最為明顯，前者由2018年上半年的4.9次/天一路降至2021年上半年的3.0次/天，后者則由2018年上半年的5.1次/天一路降至2021年上半年的3.1次/天，短短兩年時間該公司在一、二線城市的平均翻臺率分別縮水1.9次/天和2.0次/天。

此外，海底撈的顧客人均消費額也罕見出現了下滑。

據財報數據披露，2021年上半年海底撈的顧客人均消費金額僅有107.3元，同比下降了4.88%，而2018年上半年至2020年上半年該公司的顧客人均消費金額分別為100.3元、104.4元和112.8元，呈逐年遞增趨勢。

除了中報中反映出來的自身問題，海底撈還面臨著來自部分消費者對于口味提出的疑問。

2021年6月，關于“海底撈不好吃”的話題曾上了微博熱搜，部分網友表示，“如今的海底撈味道一般、價格越來越貴了”。對此，海底撈創始人張勇回應稱，“餐飲業和火箭上天是有差異的，火箭上天有標準，餐飲沒有標準。只不過是有些企業強調口味的宣傳，我們不重視而已。”

作為最受大眾歡迎的火鍋品牌之一，海底撈曾一度憑借人性化服務，在眾多競爭者當中脫穎而出，成為火鍋行業的領頭羊。那么，如今凈利大幅收窄、口味難獲部分消費者青睞的海底撈，未來是否還能以高質量服務留住更多消費者？