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公募基金二季報(bào)顯示，股票型基金、混合型基金(以下統(tǒng)稱偏股型基金)平均股票倉(cāng)位分別為90.3%和75.7%，相對(duì)一季度末分別上升0.9%和1.9%，總市值增加約6500億。而從持倉(cāng)變化看，偏股型基金整體加倉(cāng)了醫(yī)藥、科技以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)白酒等消費(fèi)板塊則進(jìn)行了減倉(cāng)。

進(jìn)入三季度，市場(chǎng)波動(dòng)加大，一方面，高景氣、政策友好的板塊持續(xù)新高，另一方面，估值較高而盈利增速下降的消費(fèi)藍(lán)籌以及成長(zhǎng)性不足的傳統(tǒng)板塊則持續(xù)下行。那么，以“鋰光芯”為代表的科技板塊還能繼續(xù)上漲嗎？消費(fèi)中的醫(yī)藥是否調(diào)整到位了？下階段應(yīng)該怎么投？

我們認(rèn)為下半年A股沒(méi)有較大的系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，依然有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩但依然保持韌性，二季度貨幣政策報(bào)告依然延續(xù)了“穩(wěn)字訣”的調(diào)控方向，股市流動(dòng)性依然相對(duì)充裕。微觀上，中小成長(zhǎng)經(jīng)過(guò)2016年以來(lái)的持續(xù)估值收縮，已經(jīng)處在相對(duì)較低的估值水平，基本面上中小成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑撸⑶艺呱险掷m(xù)鼓勵(lì)“專精特新”，還是有利于成長(zhǎng)性更好的板塊的。

那怎么投呢？在科技板塊景氣持續(xù)、消費(fèi)板塊暫時(shí)低迷的環(huán)境下，可以采用逐步投入的方式，比如定投參與。而定投嘉實(shí)財(cái)富的神鹿1號(hào)投顧組合就是一種比較省事高效的方式。

為什么選擇神鹿1號(hào)？

精選賽道，優(yōu)選好基

科技改變未來(lái)，醫(yī)療提升生活品質(zhì)。回顧2010至2020年的十年間A股行業(yè)表現(xiàn)，科技和醫(yī)療保健行業(yè)指數(shù)(MSCI美元計(jì)價(jià))的夏普值顯著高于其他行業(yè)。這一指標(biāo)一定程度上反應(yīng)了這兩個(gè)行業(yè)的“性價(jià)比”。

神鹿1號(hào)投顧組合就是選擇了長(zhǎng)坡厚雪賽道的科技和醫(yī)療，精選這兩個(gè)板塊內(nèi)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，并進(jìn)行主動(dòng)管理的組合，力爭(zhēng)獲取行業(yè)長(zhǎng)期向上的貝塔+優(yōu)秀基金經(jīng)理的選股阿爾法的雙重回報(bào)。

從2020年3月10日成立以來(lái)至2021年7月底，神鹿1號(hào)累計(jì)上漲60.82%，同期基準(zhǔn)指數(shù)上漲27.84%，有較好的超額收益。讓我們欣慰的是，我們投資人當(dāng)中收獲最大回報(bào)的客戶高于組合的累計(jì)回報(bào)，也就是說(shuō)該客戶敢于逆勢(shì)投資并長(zhǎng)期持有，這是投資于長(zhǎng)期回報(bào)高、但過(guò)程顛簸的持有資產(chǎn)的正確姿勢(shì)。

(注：數(shù)據(jù)來(lái)源于wind、嘉實(shí)財(cái)富，組合配置情況以及組合業(yè)績(jī)僅供參考，具體表現(xiàn)以投顧賬戶實(shí)際運(yùn)作表現(xiàn)為準(zhǔn)。基金投顧服務(wù)的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證)

展望前景，短期估值修復(fù)壓力不改長(zhǎng)期趨勢(shì)！

股票市場(chǎng)短期是投票機(jī)，而長(zhǎng)期則是稱重器。近期科技、醫(yī)療兩大賽道受市場(chǎng)情緒影響，短期出現(xiàn)的調(diào)整，波動(dòng)加大，但長(zhǎng)期邏輯并未發(fā)生改變。未來(lái)A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)更多在以內(nèi)需、科技、碳中和、大養(yǎng)老、消費(fèi)升級(jí)為主題的賽道上，以高景氣、盈利高增長(zhǎng)板塊的推動(dòng)為主。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)的投資理念也在隨之改變，把握產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的投資邏輯更加明確。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步轉(zhuǎn)型，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力更多來(lái)自于科技的發(fā)展。

醫(yī)藥是典型的必選消費(fèi)行業(yè)，醫(yī)療服務(wù)更是其中最為剛需的細(xì)分領(lǐng)域，在人口結(jié)構(gòu)老齡化的趨勢(shì)下，醫(yī)藥以及醫(yī)療服務(wù)都是屬于純?cè)隽啃袠I(yè)，未來(lái)空間可期。雖然當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)比較悲觀，但也將逐漸區(qū)分醫(yī)藥和其他消費(fèi)行業(yè)在長(zhǎng)時(shí)間維度上的景氣度區(qū)別。

以日本為例，在人口老齡化的趨勢(shì)下，日本整體消費(fèi)性支出下降，但醫(yī)療保健的部分則在上升，兩者之間區(qū)別明顯。以日本 2000 年以后的家庭消費(fèi)支出為例，日本兩人以上的消費(fèi)性支出其實(shí)呈現(xiàn)逐年趨勢(shì)下降的趨勢(shì)，而在醫(yī)療保健這一塊的消費(fèi)性支出占比則逐年提升(絕對(duì)額也在提升)。醫(yī)療保健的上升這一點(diǎn)上可以看到醫(yī)藥與其他消費(fèi)行業(yè)的區(qū)別所在。從更為宏觀的視角來(lái)看，日本國(guó)民醫(yī)療費(fèi)用在老齡化的趨勢(shì)下，逐年上升，且占 GDP 比重也在逐年上升，醫(yī)藥在人口老齡化結(jié)構(gòu)下是當(dāng)之無(wú)愧的高景氣增量行業(yè)。

圖片來(lái)源：國(guó)盛證券

神鹿1號(hào)優(yōu)選了在醫(yī)藥、科技行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)優(yōu)秀、阿爾法能力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人，我們堅(jiān)信優(yōu)秀的基金經(jīng)理能通過(guò)比較細(xì)分景氣行業(yè)、精選個(gè)股，最終穿越周期讓投資人獲得較為滿意的投資回報(bào)。

神鹿還能解決什么問(wèn)題？

充分投資，風(fēng)險(xiǎn)分散

組合投資來(lái)幫你

對(duì)于普通的投資人，沒(méi)有時(shí)間、沒(méi)有精力，基金投顧組合能幫你完成組合的構(gòu)建、基金的選擇以及動(dòng)態(tài)的管理。除了幫助投資人做賬戶管理，基金投顧還提供“顧”，包括定期的報(bào)告、管理動(dòng)態(tài)的分享以及市場(chǎng)解讀等服務(wù)，同時(shí)將陪伴投資人度過(guò)波動(dòng)的市場(chǎng)，堅(jiān)定基金長(zhǎng)期投資的信心。

以神鹿1號(hào)組合為例，投資于該組合，等于您可以同時(shí)投資于姚志鵬、葛蘭、馮明遠(yuǎn)、趙蓓等多位優(yōu)秀基金經(jīng)理，投資“明星天團(tuán)”，提高資金利用效率，充分投資。

投資界的一句名言是：不能把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。基金投顧組合之所以被青睞，就在于它可以通過(guò)投資于不同風(fēng)格或能力圈的基金，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)獲得較好的回報(bào)。

為什么選擇嘉實(shí)財(cái)富？

品質(zhì)買手，長(zhǎng)期陪伴

嘉實(shí)財(cái)富于2019年獲得首批基金投顧資質(zhì)。傳承嘉實(shí)22年投研基因，秉承“好金融·常陪伴”的價(jià)值主張，嘉實(shí)財(cái)富強(qiáng)調(diào)在提供專業(yè)的投資解決方案以外，貼心的服務(wù)陪伴同樣必不可少。作為國(guó)內(nèi)“買方代理”模式的先行者，嘉實(shí)財(cái)富從早期就倡導(dǎo)“買方代理”理念，堅(jiān)定不移地始終把投資者利益放在第一位，力爭(zhēng)解決“基金賺錢、投資者不賺錢”的困擾。

依據(jù)多年為投資者服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)多角度數(shù)據(jù)分析，嘉實(shí)財(cái)富積累出了一套科學(xué)而行之有效的優(yōu)選管理人體系。不僅希望選出具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)、職業(yè)穩(wěn)定、管理規(guī)模適度、歷史業(yè)績(jī)較為優(yōu)秀的基金管理人，還會(huì)聚焦管理人的長(zhǎng)期選股能力，將不同風(fēng)格的基金合理組合，構(gòu)建一個(gè)歷史長(zhǎng)期業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力和回撤控制力相對(duì)俱佳的基金組合，攻守兼?zhèn)洌蟹€(wěn)致遠(yuǎn)。

嘉實(shí)財(cái)富優(yōu)選管理人體系：

不負(fù)委托，專業(yè)管理。依據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，以客戶需求和目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，嘉實(shí)財(cái)富為客戶賬戶提供不間斷的跟蹤和調(diào)倉(cāng)服務(wù)，致力于保證配置方案的有效性，同時(shí)盡可能與客戶需求保持長(zhǎng)期的一致性。

了解市場(chǎng)，了解投資，更了解客戶。未來(lái)，嘉實(shí)財(cái)富將始終與投資人堅(jiān)定地站在一起，以專業(yè)的方案、貼心的服務(wù)、溫暖的關(guān)懷，陪伴投資人一同穿越時(shí)間迷陣，為自己的夢(mèng)想和幸福而增值。

(以上圖為嘉實(shí)基金提供授權(quán)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)使用)