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一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌3.57%，上證綜指下跌2.53%，深證成指下跌3.69%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.55%；分行業(yè)來看，食品飲料、醫(yī)藥生物和休閑服務跌幅居前。

食品飲料板塊(-9.80%)跌幅第一，主因監(jiān)管部門召開白酒座談會對板塊預期產(chǎn)生影響；

醫(yī)藥生物板塊(-7.28%)跌幅第二，主因政府集采品種擴大部分品種中報業(yè)績不及預期；

休閑服務板塊(-6.82%)跌幅第三，主因新冠疫情反復對板塊業(yè)績帶來不確定性。

中歐觀點

對疫情及后續(xù)經(jīng)濟下行的悲觀預期，以及國內(nèi)針對商品端的一系列“保供穩(wěn)價”措施使得股票和商品期貨同時出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。與此同時，海外經(jīng)濟的下行壓力也在逐漸升溫，結(jié)合在當前美國較強季度就業(yè)數(shù)據(jù)之下變得更加撲朔迷離的美聯(lián)儲貨幣決策，全球主要市場在上周均經(jīng)歷了較大調(diào)整。三季度至今部分地區(qū)的惡劣天氣、新冠疫情反復所導致的防疫措施趨嚴，以及中央持續(xù)且堅決的房地產(chǎn)調(diào)控舉措使得近期高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預期，這在短時間內(nèi)深化了市場對經(jīng)濟下行的擔憂。然而考慮到下半年更加靈活的貨幣政策空間和財政專項債發(fā)行速度的提速，市場對經(jīng)濟局勢的預期可能受到了疫情和惡劣天氣的過度影響。市場對方向的迷茫在短期內(nèi)拉低了不同風格間的相對收益差異，但伴隨穩(wěn)增長政策的逐漸發(fā)力，預計市場對經(jīng)濟下行的過度悲觀有望伴隨9月后高頻數(shù)據(jù)的上行而得到修復，在此之前，短期的市場調(diào)整一方面正逐漸優(yōu)化高成長板塊的性價比，另一方面也將為對經(jīng)濟表現(xiàn)較為敏感行業(yè)的未來收益創(chuàng)造空間。

配置建議

考慮到近期海外市場對美國經(jīng)濟增速和9月FOMC會議將逐漸收回之前量化寬松政策的預期變得更加復雜，建議在9月FOMC決議前維持高防御性，并在短期的市場調(diào)整中關注四季度的布局機會。建議關注：1)將受益于下半年穩(wěn)增長政策發(fā)力、且整體經(jīng)營持續(xù)向好的上游資源行業(yè)；2)未來若伴隨市場調(diào)整，性價比有望逐漸提升的高成長制造業(yè)等細分行業(yè)龍頭。

對于債券市場，未來一周資本市場的關注點可能轉(zhuǎn)向海外，上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾將在Jackson Hole會議發(fā)表講話，鑒于7月美聯(lián)儲議息紀要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員相信需要在年底前開始taper,而Delta疫情無論給中國還是美國的經(jīng)濟增長都形成了較明顯的負向擾動；如果美聯(lián)儲沿著7月會議繼續(xù)堅定taper，資本市場風險偏好短期內(nèi)可能將明顯上行。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。