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正如華山有劍宗和氣宗兩大門派，A股的投資者素來也有兩路投資邏輯，一路便是偏向傳統的“喝酒吃藥”，以白酒為代表的大消費板塊，以及以制藥為代表的醫藥板塊，這兩個板塊的特點便是“長期需求穩定”，畢竟人人都要吃喝玩樂，同樣人人也會生病，某種意義上算是一種剛需。而另一路則是看好 “創新成長型”企業，認為在社會不斷地變化和更替之下，新興產業上的機會或更多。

那么，也正如有大俠把劍宗和氣宗結合起來，成為了一代宗師，如果把喝酒吃藥+創新成長兩者結合起來，會是一條怎樣的道路呢？在“喝酒”板塊里，我們鮮能找到有創新屬性的地方，但在醫藥方面，卻確實有著不少新興的成長型企業。

一、醫藥需求，未來有增無減

首先我們需要厘清，在未來十年里，醫藥板塊需求面上 “長期穩定”的邏輯是將大概率得到延續的，而且這種延續，也大概率會覆蓋至創新成長企業上。

不要忘了，中國仍然是一個發展中國家，但近10年來，隨著國家GDP的不斷提升，我國人民物質生活的改善，帶動了持續不斷的醫療升級需求，十幾年前也許人們還在為普通的炎癥煩惱，但今天我們已經有能力控制最高級別的癌癥。

醫療需求一方面來自于人口增加帶來的基本醫療需求，另一方面自于醫療升級需求帶來的人均消費的提高；“雙管齊下”帶來的結果就是醫藥行業常年保持快于 GDP 增速的增長。

從市場的表現上也能看出這點。過去十年至今，醫藥生物(申萬)指數穿越牛熊，指數回報2173.39%，同期滬深300指數上漲74.12%，上證綜指31.62%

數據來源:wind，時間：2011.6.30~2021.6.30。指數過往業績不代表未來表現，亦不構成任何投資建議及基金投資收益的保證。

雖然2020受疫情沖擊影響，醫療機構作為高風險地區紛紛限制營業，人們的防疫措施和衛生習慣“意外”地使得其他傳染病得到遏制，造成醫藥需求大幅下滑，醫藥制造業收入增速大幅回落并低于GDP增速，但實際上，從第四季度開始，醫藥制造業收入增速已經反超GDP現價累計增速。今年以來，醫藥制造業收入增速強勁復蘇，一直保持高于GDP的增速。但另一方面，中國醫療占GDP比重距離美國等發達國家的差距還是比較大的，2019年我國衛生費用占GDP比重6.64%，而美國2019 年占比已經到了17.70%，從側面說明，國內的醫療板塊發展，仍有足夠高的天花板。

二、酒越老越香，但藥得越新越好

更重要的是，當下中國已經面臨人口老齡化的局面，未來的醫學需求，只會有增無減；而在這種需求的背景下，醫療板塊中的創新領域，比如疫苗、醫療器械、醫療服務、創新藥的需求相對來說或將更加耀眼。為什么？因為和白酒“越老越醇”的邏輯相反，人們對醫療的需求，必然要求“越新越好”。

以新冠疫情下大火的疫苗為例，國內疫苗處于行業發展中期，新冠疫情提升了人們和政府的重視程度，頭部上市企業市場規模不斷擴大，營業收入實現快速增長，平均毛利率超50%。

然后是創新藥方面，近年來多部門出臺鼓勵創新政策(2015年中國藥品監管改革元年，《關于改革藥品醫療器械審評審批制度的意見》)，加快新藥審批效率、上市速度，并讓更多新藥納入醫保，同時資本市場對創新型企業融資上市發展也提供了有利條件。

光看去年，2020年中國創新藥市場規模達到1400億美元，中國批準上市創新藥是53款，創下了歷史最高點，要知道， 4年前全年才批準了7款新藥，2016~2020年間，中國累計上市了200種創新藥，中國本土創新藥可以說是加速度發展進入黃金時代。

最后是醫藥CXO，也就是藥物研發及生產外包，CXO的增長動力來自于研發費用投入與外包率，中國是全球CXO速最快國家，未來5年CAGR預計保持20%以上。一面是控費和降價的大環境倒逼企業創新；另一方面人口老齡化速度加快，存在大量未滿足的醫療健康需求，因此，我國醫藥行業研發費用增長具有持續性。

數據來源：招商基金、券商研報

三、“醫藥”+“創新”的基金？這里有

那么有人問了，既然醫藥+創新的賽道如此不錯，那么，普通人有沒有投資機會？

有！招商基金近期新發招商品質成長混合型證券投資基金(A類012186；C類012187)，掌舵人是成長股投資專家李佳存，其深耕醫藥科技13年、具有6年基金產品管理經驗，聚焦醫療賽道中的成長性高的細分產業，如疫苗行業、醫療器械行業、醫療服務、創新藥及其產業鏈。

在2020年的時候，李佳存被《中國基金報》評選為第七屆基金業英華獎三年期股票投資最佳基金經理，其過往的代表作招商醫藥健康也是專門投資醫藥領域的產品，基金2015年1月30日成立以來回報率215.40%，同期申萬醫藥生物指數收益87.42%，業績比較基準收益73.26%，可以看出，李佳存在醫療和成長板塊的長線能力是得到市場認可的，也可謂是“術業有專攻”了。

數據來源：基金定期報告、Wind資訊，數據截至2021年6月30日

注：招商醫藥健康基金成立于2015年1月30日，李佳存自基金成立日起任職，業績基準為申萬醫藥生物行業指數收益率*80%+中債綜合指數收益率*20%?；鸪闪⒁詠硗暾麜嬆甓然貓蠹盎鶞驶貓蠓謩e為-19.34%/-10.68%、8.16%/1.74%、-12.51%/-22.06%、65.83%/31.15%、94.10%/39.91。

招商創新增長基金成立于2020年6月17日，業績基準為滬深300指數收益率*60%+中證全債指數收益率*30%+恒生指數收益率(使用估值匯率折算)*10%。基金成立以來回報及基準回報分別為28.56%/19.67%。

目前，招商體育休閑文化基金由基金經理李佳存與文仲陽共同管理，基金成立于2015年8月18日，李佳存的任職時間為2016年11月4日，文仲陽的任職時間為2020年12月2日，業績基準為滬深300指數收益率*80%+中債綜合指數收益率*20%。基金成立以來完整會計年度回報及基準回報分別為-25.84%/-9.08%、9.42%/15.55%、-24.17%/-20.89%、50.23%/29.49%、47.52%/21.73%。

風險提示：基金的過往業績不預示其未來表現，基金收益存在波動的風險。同一基金經理管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。

“醫藥”+“創新”=長期需求邏輯+創新機會，把握這個投資機會，不妨關注招商品質成長！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。上述僅為當前觀點和看法，今后可能發生改變。基金過往業績不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金評價結果及排名不是對未來表現的預測，也不應視作投資基金的建議。投資者應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產品。

(以上圖為招商基金授權中國網財經使用)