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港交所聆訊通過一周后，8月9日晚間，網易云音樂突然宣布，暫停其IPO計劃，稱是基于對當前市場整體環境等綜合因素的考量，后續將選擇更好的時機，盡快推進IPO相關事宜。

業內人士分析，網易云音樂暫停IPO的原因主要和目前互聯網公司股價普遍低落相關。同時，投資者對網易云音樂盈利能力存疑的悲觀預期，抑或是此次暫停IPO的原因。

“可能破發，不如不上”

8月1日港交所披露，網易云音樂已通過港交所上市聆訊并上載聆訊后資料集，上市聯席保薦人為美林、中金及瑞信。

一周后，8月9日晚間，網易云音樂宣布暫停IPO計劃。公司管理層表示，基于對當前市場整體環境等綜合因素的考量，決定暫緩網易云音樂IPO，后續將選擇更好的時機，盡快推進IPO相關事宜。

對此，不少投資者將“整體環境”“時機”與此前國家市場監管總局對獨家音樂版權的監管消息聯系起來。

7月24日，國家市場監管總局發布通報稱，正版音樂版權是網絡音樂播放平臺運營的核心資產和關鍵性資源。騰訊已占有獨家曲庫資源超過80%，可能對相關市場具有或者可能具有排除、限制競爭效果。因此，市場監管總局依據《反壟斷法》，責令限時30天內騰訊需解除網絡獨家版權。

知名互聯網分析師丁道師認為，這種聯系是一種誤讀，“音樂版權是網易云音樂的弱項，國家對騰訊音樂的處罰，對騰訊來說是重大利空，對網易云來說就是重大利好。”

丁道師稱，“網易云所稱的時機問題是整個資本市場的大環境問題，近一年來，上市的互聯網企業都表現慘淡。此時上市，甚至可能破發，不如不上。”

降價促銷受質疑

業內人士分析認為，網易云音樂暫停IPO與投資者可能的悲觀預期相關。

根據網易云音樂遞交的招股書顯示，近幾年網易云音樂的營收快速增長，2018年-2020年，網易云音樂的營收分別為11億元、23億元、49億元。其中，在線音樂服務作為營業收入的支柱，2018年-2020年分別為10億元、18億元、26億元，占比分別為89.4%、76.6%、53.6%，連年下降。

會員付費，對于大部分音樂流媒體平臺來說，為首要變現方式。根據網易云音樂招股說明書顯示，在過去的3年里，網易云音樂的付費滲透率有了顯著提升，2020年達到8.8%的付費滲透率，高過騰訊音樂7.7%的付費率。但另一邊，網易云音樂的單個用戶平均收益在2018年-2020年間，分別為8.9元、9.3元、8.4元。

也就是說，2020年網易云音樂付費滲透率的提升，或源自于企業的“降價促銷”。但過度采用降價的形式刺激用戶消費，短期內有利于提高會員滲透率，但長期來看卻會使消費者養成特價消費習慣，價格要再“漲”起來就更加困難。

直播業務或陷定位困境

在線音樂單個用戶平均收入下降的另一邊，網易云音樂社交娛樂服務正在增長。網易云音樂解釋稱，用戶數、付費金額的快速提升，主要得益于2018年下半年推出的直播服務業務。

但直播變現的前路騰訊音樂早已“駕輕就熟”。作為騰訊音樂營收支柱，全民K歌被稱為騰訊音樂的“現金牛”，擁有8億用戶。騰訊音樂2020年二季度財報顯示，以全民K歌等APP為主的社交娛樂業務收入占總收入近七成。

如今的直播生意顯然沒有那么好做了。依靠“與同好交流音樂”出圈的網易云音樂，在商業化變現上的不斷發力，讓不少用戶認為，網易云音樂失去了做音樂的純粹，用戶體驗感急劇下滑。