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在資本市場肩負更好服務實體經濟、加快推動經濟高質量發展重任的當下，券商研究所新一輪發展的路線圖正徐徐展開。賣方研究的商業模式不再局限于“研究換傭金”，投研業務也面臨價值重估。

記者采訪多位知名券商研究所負責人了解到，研究所業務正由單一走向多元化：對內服務于公司戰略，加強業務協同；對外尋求新業務方向，對象包括銀行理財子公司、政府部門、海外客戶等。而研究所轉型謀變之際，其戰略地位和價值也在加速提升。

收入多元化趨勢明顯

過去一年，受益于權益市場火爆，券商研究所的收入也水漲船高。以公募傭金分倉為例，天相投顧數據顯示，2020年，97家券商分倉傭金收入大增近八成。

東吳證券研究所所長郭晶晶表示，東吳證券研究所2020年收入增幅在50%以上，規模超過3億元，且今年上半年的收入已達去年全年水平。

研究所在收入總量增加的同時，收入結構也出現了新的變化。據廣發證券發展研究中心研究部副總經理歐亞菲介紹，公司目前在研究領域是多類業務齊頭并進。其中，公募傭金分倉仍是基石，收入占比最大；私募業務收入也有了較高的占比；此外，企業客戶、政府機構等也成為研究業務收入的新增長點。

隨著銀行理財子公司作為新設資管機構橫空出世，券商研究所已敏銳地嗅到了機會。歐亞菲表示，公司證券研究業務已基本覆蓋了新成立的銀行理財子公司，但目前雙方也還在摸索具體的收費模式。

研究價值延伸新路徑

收入的多元化，不僅意味著券商投研正在構建新商業模式，并且說明研究所的研究價值已經延伸出了新的路徑。

興業證券經濟與金融研究院副院長鄭方鑣表示，興業證券研究院正從單一賣方研究向綜合研究轉型。目前，研究院有三大業務職能，分別是賣方研究、內部協同和智庫研究。賣方研究作為研究院的業務基石，連續多年穩居行業第一梯隊。在智庫研究方面，研究院為各級政府、監管部門和行業協會提供各類智囊支持和服務，并在2020年成為福建省首批重點智庫建設試點單位。

“就研究所來說，內部業務的協同和整個公司的資源利用是我們未來關注的重點。”郭晶晶表示，現在純做研究服務是不夠的，客戶構成越來越復雜，利用好公司整體資源非常重要。東吳證券所配置的行業研究，如生物醫藥、通信、高端制造等，都是結合了所在地蘇州的發展方向。未來，研究所還將關注數字化升級，內部系統正在升級改造，計劃實現研究報告一審、二審的自動化輔助等功能。

在多家券商研究所負責人看來，由于各券商的發展戰略和資源稟賦存在差異，所以沒有統一成型的模式，未來一段時間將是多種路徑模式的探索。各研究所在相互競爭的同時，也會相互借鑒學習，找到各自在市場中的定位和地位。

海外研究價值亟待重估

未來，境內券商研究所不僅要實現更多形式的研究價值落地，還要進一步拓寬研究視角，加強全球研究能力。

海通證券研究所所長路穎認為，作為綜合性、國際化投行，海通證券為研究員提供了優質的發展平臺。海通證券和子公司海通國際的分析師團隊基本已縱向打通，每個研究方向的研究團隊因此具備了全球視野。研究不再是按照上市地點的不同相互分割的研究，而是根據產業鏈條和行業分工進行全球研究及合作。

郭晶晶也透露，東吳證券從2018年開始布局海外業務，目前該板塊已實現盈利。在對外開放大背景下，內資券商在海外市場也要有一席之地。

在所長們看來，境內券商研究要加速“走出去”，進一步拓寬研究視角，加強全球研究能力，牢牢把握住未來市場的研究定價權和市場影響力。