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來源：國際金融報

金融危機后每一輪大宗商品的上漲均始于中美復蘇共振，終結于美國復蘇見頂。因此這一輪大宗商品還能漲多久， 取決于美國經濟的復蘇何時見頂。

隨著部分海外市場股市反彈和油價上行，今年QDII（合格境內機構投資者）基金交出了一張漂亮的期中成績單。油氣類QDII基金漲幅領先，截至6月18日，年內凈值增長率最高達63.96%，成為了“領頭羊”。

近200只QDII基金正收益

今年以來，198只QDII基金（AC份額分開計算）實現了正收益，其中有3只QDII基金的凈值增長率超過了60%。

6月18日，記者查詢同花順iFinD數據顯示，華寶標普油氣上游股票（QDII）美元A年初以來凈值增長達到63.96%，不僅是QDII基金第一名，同時也是全部基金中的業績“冠軍”。不過，記者注意到，雖然今年領漲，但是該基金從2017年到2020年已連續四年凈值下跌均超過10%。該基金最新規模38.65億元。

廣發道瓊斯石油指數（QDII-LOF）美元現匯A、易方達原油（QDII-LOF-FOF）A類美元匯、國泰大宗商品（QDII-LOF）、諾安油氣能源（QDII-FOF-LOF）四只基金年初至今凈值增長率分別為60.72%、44.33%、43.19%和42.36%。

內地唯一投資越南股市的基金天弘越南市場QDII今年以來凈值增長超過30%。

天弘越南市場QDII基金經理胡超在2021年一季度報中指出，開年以來，越南整體經濟運行保持平穩，盡管受到第三輪疫情短暫擾動，當季度GDP依然實現了4.5%。從上市公司披露的業績來看，疫情對于上市公司的影響已經逐季弱化，并預計2021年迎來低基數上的快速增長。行業龍頭公司整體表現了較好的韌性，銀行板塊的壞賬率情況好于預期。當前越南股市的估值相比周邊東南亞國家依然處于相對較低的水平，且盈利預期增速較快。在中長期，我們持續看好越南市場的投資機會。

此外，銀華抗通脹主題（QDII-FOF-LOF）、華夏全球聚享（QDII）、廣發美國房地產指數（QDII）等基金今年以來凈值增長均超過20%。今年以來，共有30只QDII基金凈值增長超過20%。

“單就QDII基金漲幅而言，并不算超出預期，因為在過去一年時間里，國際油價從不足10美元反彈到70美元，大多數商品都走出了翻倍行情。4月末以來，在一系列利好刺激下，商品市場更是全線飆紅，加速上漲。原油類基金的走勢和油價高度相關。全球貨幣超發引起的流動性泛濫，直接導致除了我國以外的全球證券市場普遍上漲。可見，QDII基金漲幅如此大只是相對A股市場表現而言，在全球市場上來看，不過是水漲船高的正常表現而已。” 安爵資產董事長劉巖對《國際金融報》記者表示。

QDII額度常態化發放

國家外匯管理局6月2日更新的合格境內機構投資者（QDII）投資額度審批情況表顯示，6月份國家外匯管理局向17家機構發放合格境內機構投資者（QDII）額度103億美元。

在這輪發放后，外匯局累計批準173家QDII機構投資額度1473.19億美元，涵蓋銀行、基金公司、證券公司、保險公司、信托公司等金融機構，其中757.8億美元的額度發放給了證券基金類機構。

這已經是國家外匯管理局今年第三次向機構發放QDII額度。今年1月，國家外匯管理局向21家金融機構發放QDII投資額度90.2億美元，其中14家基金公司獲得81.5億美元額度。3月，又有11家金融機構獲得共計88.5億美元的額度。

各基金公司也積極布局QDII開展海外投資，把握全球資產配置機會。

同花順iFinD數據顯示，目前QDII基金共322只。今年以來共有20余只QDII基金發行，而這些基金大部分都是投向港股方向。

6月的第一個交易日，華夏港股前沿經濟混合QDII開始募集。6月15日，創金合信基金和南方基金旗下共三只QDII基金開始募集。6月21日，天弘恒生科技指數QDII開始發行。

“今年以來，QDII項下跨境資金有序流出，各機構特別是基金公司公募產品陸續推出，較好地滿足了境內居民不斷增長的對外投資需求。” 外匯局相關部門負責人表示，堅持常態化、規則化發放QDII額度，有助于構建金融雙向開放新格局，進一步向外界表明中國政府對實現經濟平穩增長以及穩妥應對復雜外部環境變化的堅定決心和信心。同時，也有利于疏導境內主體多樣化境外資產配置需求，為境內金融機構提升境外投資能力提供機會，促進跨境資產管理行業的進一步發展。

后續存在不確定性

美聯儲6月議息會議向市場發出了鷹派信號，那么投資海外市場的油氣類QDII基金下半年走勢如何？

興業證券研報指出，從全球經濟疫后恢復的角度來看，需求端對油價是拉動；但同時生產的恢復也會推動原油的供給。從 EIA 等對供需缺口的估算和預測來看，2020年下半年以來原油處于供不應求的狀態，但供需缺口在2021年三季度可能明顯收窄。原油的一個特點就是除了常規的供需，地緣政治的因素影響很大，比如伊朗產量是2021年很大的一個不確定性。整體上來看，原油價格不確定性較大。

東吳證券認為，金融危機后每一輪大宗商品的上漲均始于中美復蘇共振，終結于美國復蘇見頂。因此這一輪大宗商品還能漲多久， 取決于美國經濟的復蘇何時見頂；而鑒于美國金融條件變化對于經濟周期走勢的前瞻性，預計美國經濟復蘇的見頂至少要到三季度之后。

“原油價格接下來的走勢則需要關注未來頁巖油復產的狀況，在當前狀況下，整體頁巖油應該處于盈利的狀態，美國未來的復產，可能會導致供給大量增加，容易出現原油價格的天花板。不過對于油氣類QDII基金，就算油價穩在當前位置，相關上游資源類公司的盈利也會大幅提升，所以油氣類QDII基金未來的業績表現可能會依然向好。”私募排排網基金經理胡泊對《國際金融報》記者表示。