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中國網財經6月18日訊(記者 鹿凱)下周一(6月21日)，首批9單REITs試點項目就將分別在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易，這也意味著自首批9單公募REITs配售情況公告后，REITs試點工作再次取得實質性進展。

與此同時，中國網財經注意到作為天然的特定目載體和資產證券化市場上重要參與者，信托公司也通過戰略配售、網下發行等形式積極參與首批基礎設施REITs業務發售。

戰略配售、網下發行，信托公司多渠道參與REITS投資

上月末，首批9只基礎設施REITs產品正式向公眾投資人公開發行，且當日全部實現“超募”，進入按比例配售階段。據統計，目前已有建信信托、華潤信托、華鑫信托、蘇州信托4家信托公司參與投資其中8只產品。

公開信息顯示，首批公募REITs發售采取“戰略配售+網下發行+網上公眾發行”結合方式。從目前政策來看，在試點階段信托公司尚無法擔任基礎設施REITs的基金管理人，難以主導REITs產品的發行上市，包括此次在內，信托公司只能以投資者的身份參與其中。

具體來看，在戰略配售環節，建信信托和華潤信托的信托計劃出現在3單公募REITs戰略投資者名單中，合計投入資金約3.09億元。

其中，建信信托-鳳鳴(鑫益)1號集合資金信托計劃成為普洛斯、鹽港REIT的戰略投資者，合計投資約2.6億元。普洛斯的本次發售總量為15億份，發售價格為3.89元/份，建信信托鳳鳴(鑫益)1號信托計劃對普洛斯的戰略投資數量占比為3.5%，投資資金為2.04億。鹽港REIT的發售量為8億份，價格為2.3元/份，建信信托上述信托計劃對鹽港REIT的投資比例為3%，投資資金為0.55億。

華潤信托方面，華潤信托·東方悅璽1號單一資金信托成為廣州廣河的戰略投資者。廣州廣河本次發行7億份，價格13.02元/份。華潤信托投資份額占該基金發售總量比例為0.54%，為此投資資金約0.49億元。

中國網財經記者通過數據發現，首批基礎設施REITs產品戰略配售比例普遍偏高，除張江REITs的戰略配售占比最低為55.33%，其余8只基金戰略配售的占比均超過60%，其中廣州廣河戰略配售比例最高，達到78.97%。

對此一位業內人士分析表示，高比例的戰略配售占比和設置鎖定期等措施，將原始權益人等戰略投資者與基金收益進行深度“利益綁定”，有利于前期底層資產的順利運營，但也一定程度上影響基金的流動性。同時，記者查閱信托公司在所參與REITs投資計劃數據發現，其所占投資項目份額都不高，建信信托、華潤信托投資所占份額均未超過5%。對此信托研究員帥國讓對中國網財經表示，目前在稅收優惠、產品退出渠道、產品估值及項目公司股權轉讓尚未解決前，短期內很難成為信托公司主流投資方向。

中國網財經注意到，信托公司除通過上述戰略配售參與REITs投資外，包括華鑫信托、蘇州信托在內還積極參與到7單REITs的網下詢價發行環節。其中，華鑫信托以“華鑫信托·中金鑫投計劃31號集合資金信托計劃”、“華鑫信托·中金鑫投2號集合資金信托計劃”兩個信托計劃參與除普洛斯、浙江杭徽外的7單REITs網下配售，并獲得張江REIT、東吳蘇園、蛇口產園、鹽港REIT、首鋼綠能份額，獲配金額為7663萬元。

蘇州信托以自營投資賬戶資金參與首創水務、東吳蘇園網下發行，但都因報價低于最終發行價而未入圍。但通過對比可以發現，與兩家信托公司超6.6億元擬認購相比，最終獲配的數量僅是認購量12%左右，和信托公司參與戰略配售情況類似。

公開資料顯示，首批9只公募REITs(房地產投資信托基金)產品于5月底開始陸續發售。首批公募REITs投資的項目涵蓋收費公路、產業園區、倉儲物流、污水處理等主流基礎設施類型，但不包括住宅和商業地產等。整體上，本次公募REITs募資超300億元，信托類資金與原始權益人、保險資金等主要資金方投資量相比，參與量較小，不足4億元，未來仍有較大增長空間。

信托公司REITS投資尚需探索，普通投資者有望參與

中誠信托有關《REITs發行的市場影響分析》分析報告中曾指出，相較于信托公司在試點階段無法擔任基礎設施REITs基金管理人事實，未來，信托公司可以在基礎設施REITs領域發揮更多功能。首先，信托作為天然特定目的載體，可以利用信托制度獨特優勢參與到產品的主體構架中，借鑒類REITs產品模式搭建雙SPV架構，構建控制項目公司“股加債”結構；其次，信托公司可以深挖交易對手和關聯方優質資產，推動基礎設施REITs產品構建和發行，進一步積累相關實踐經驗，為后續直接參與發行奠定基礎；最后，信托公司還可以協助管理運營底層基礎設施資產，調用信托公司原有的類REITs管理經驗，發揮其在另類資產管理特別是資產盡調、風險評估等方面能力。

資深信托研究員袁吉偉在接受中國網財經采訪時表示，目前的基礎設施REITs架構還沒有信托公司的角色，但REITs市場發展為基礎設施信托轉型提供了機遇。

未來，隨著基礎設施REITs產品的不斷豐富，基金管理人資產管理能力進一步加強，REITs市場規模不斷擴大，基礎設施REITs有望成為資產配置中的重要類別，最終惠及整個市場的投資者。對此袁吉偉表示，由于REITs具有穩健投資收益，符合信托公司客戶投資偏好，未來信托公司可以優先REITs產品，積極參與相關投資。

現階段我國REITs以基礎設施資產為主，從本次發行項目來看公路、倉儲物流募集資金規模占比較高，其次，與海外模式相比，采用來資產支持專項計劃+封閉式基金形式，而不是特殊目的載體形式；現在REITs投資還沒有一定稅收優惠。帥國讓表示，雖然現階段信托公司還無法擔任基礎設施REITs的基金管理人等主要角色，但信托公司參與REITs試點，一方面在滿足投資者多樣化投資需求，又能滿足資產配置中分散投資需求，另一方面可拓寬信托公司業務范圍，推動公司深化轉型。

深度參與此次REITs投資的建信信托表示，布局REITs全流程金融服務，是建信信托深入推進業務轉型的又一重大舉措，既充分彰顯了建信信托深入貫徹落實建行“三大戰略”、深化新金融行動的責任感和使命感；也集中體現了建信信托拓展投資品類、精選優質資產的業務能力。

積極參與直接融資，行業轉型不斷深化

近年來，在監管部門持續壓降通道規模、融資類信托規模以及房地產信托規模的背景下，信托行業面臨轉型壓力越來越大，大部分信托公司也越來越多開展“真轉型”，除上述幾家信托公司積極參與REITs試點投資外，信托業內大部分公司也在積極探索證券投資、股權投資、資產證券化、家族信托等轉型領域。

從具體數據來看，截至2021年1季度，工商企業穩居第一位，證券市場躍居第二位，房地產、金融同業規模同比繼續壓降，信托業務轉型呈現良好局面。信托業協會發布的2021年1季度《中國信托業發展評析報告》提到，過去一年時間里，在62家信托已公布2020年報公司中，共有37家公司創新其業務，業務方面主要為家族信托、資產證券化、慈善信托、服務信托、保險金信托等。其中家族信托、資產證券化、慈善信托等業務的開展“確定性”較強，而標品信托、股權信托等直接融資業務仍在積極探索。

依據信托業協會公布數據，截至2021年1季度，信托資產規模繼續下降，信托資產規模為20.38萬億元，較2017年4季度末的歷史峰值下降了5.87萬億元。信托資產結構、資金信托的投向和運用方式持續優化，信托業務轉型已取得一定成效。2021年是十四五規劃開局之年，對于信托行業更是信托文化的普及年，信托公司要圍繞以信托關系為基礎，以受益人合法利益最大化為目標，在堅守受托人定位提前提下，堅定推動業務轉型，在服務國家經濟社會發展的基礎上實現行業高質量發展，中國網財經將對信托行業轉型進程保持關注。