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(財經天下)超預期釋放鷹派信號 美聯儲議息會議透露四大變化

中新社北京6月17日電 (記者 夏賓)全球關注的美聯儲6月議息會議釋放了大量信號。北京時間17日凌晨，美聯儲對外宣布維持聯邦基金利率目標區間在0-0.25%之間不變，符合市場預期，但美聯儲也超市場預期地釋放出鷹派信號，上述會議透露了四大關鍵變化。

第一，兩大利率均有上調。盡管聯邦基金利率未變，但美聯儲將逆回購利率與超額準備金利率(IOER)分別由此前的0%與0.1%上調5個基點至0.05%與0.15%。

浙商證券首席經濟學家李超稱，上述操作主要是當前流動性泛濫背景下為了維護逆回購市場運行機制穩定而進行的技術型調整，與加息不同。美聯儲主席鮑威爾在記者會上也提出這一調整無關貨幣政策立場，加息仍較為遙遠。

工銀國際首席經濟學家程實則認為，美聯儲已展開貨幣收緊的行動準備，維持基準利率不變的同時，上調超額準備金利率和隔夜逆回購利率，以此對沖前期財政貨幣政策雙松在貨幣市場形成的堰塞湖效應。

第二，加息預期出現變化。據此次會議公布的點陣圖，美聯儲對后續政策利率的預期整體有所抬升。具體看，點陣圖預期顯示，聯邦基金利率中值從2021年至2022年維持在0.1%，但2023年中值為0.6%，即存在兩次加息的空間，而3月份議息會議的點陣圖預期則是直至2023年底不會加息。

不過鮑威爾對記者表示，現在討論加息還為時過早，加息將發生在很長一段時間以后。

程實指出，美聯儲已形成緊縮共識，分歧只是時點，而非方向，點陣圖預測暗示了2023年加息兩次(每次25個基點)的可能性。

景順董事總經理、亞太區固定收益主管黃嘉誠認為，美聯儲對市場試圖重新預期其加息路線作出了明確否認。美聯儲的回應，以及歐洲央行、澳大利亞儲備銀行和加拿大央行傳達的類似訊息，明確表示在可預見的未來，貨幣政策將保持異常寬松。

第三，上調經濟、通脹預期。美聯儲在此次會議中將2021年實際GDP增速從3月的6.5%調升至7.0%；將2021年的核心PCE從3月的2.2%調升至3.0%，將2022年的從2.0%調升至2.1%。

“通貨膨脹可能在未來幾個月繼續居高不下，然后才會有所緩和。”鮑威爾表示，通脹壓力是暫時的，但通脹可能會比其預期要更高、更持久，而通脹的上行風險仍是美聯儲考慮的因素之一。

李超稱，上述調整的背后一方面是美聯儲承認短期通脹確實存在較大壓力，另一方面則是仍然堅持認為通脹是臨時性壓力，年內美國高通脹壓力會開始減弱并伴隨供需缺口緩解而下行。

第四，超預期展現鷹派態度?！叭绻M展維持當前狀態，將在接下來的會議上考慮縮減QE(量化寬松)規模的計劃?！滨U威爾透露了這樣一句話。盡管目前美聯儲的購債規模維持不變，但也給市場釋放了超預期的鷹派信號，并特別提到，在執行縮減QE規模前一定會提前通知。

李超認為，本次會議鮑威爾已明顯開始給縮減QE的計劃打預防針，并聲稱可以將本次會議看做一次“量化寬松討論”的會議。

程實指出，基準情形下，縮減購債規模將于2021年第四季度開啟，縮表和加息則將發生在2022年。從前瞻指引的角度看，美聯儲采取了一種更趨溫和的形勢，以避免政策變盤造成較大市場波動和經濟預期變化。

“值得注意的是，美聯儲政策變盤雖然是一個循序漸進的過程，但變化的頻率可能會逐步加快，變化的力度可能也會逐步加大，新供給沖擊之下，美聯儲的行動將比言語更為堅決和高效?！背虒嵳f。

黃嘉誠直言，美聯儲或任何其他央行都不太可能輕易轉變立場。發達市場各大央行已變得更加“被動”，可能需要見到大幅提高且可自行持續的通脹，尤其是工資增長帶來的通脹，才會收緊金融環境。(完)